“去库存提振有限 钢价跌势难改”

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目前钢材库存并未处于绝对的低价水平，5月下旬以后，随着高温淡季的到来，供需结构进一步恶化，价格反弹幅度得到抑制，钢价持续下跌的概率较大。

钢铁厂的产量很高

调查显示，目前许多钢铁厂的吨钢仍有数十元至百元的利润。 从开工率来看，全国高炉开工率保持相对高位水平，满负荷运转的钢铁企业较多。 目前领域的利润尚可，主要是生产受库存周转的影响，受益前期的钢价有所反弹。 由于库存在周转，生产中采用的原材料价格仍在下跌，钢铁厂的利润至此有了很大改善。 即使在钢价反弹再次下跌的初期阶段，钢企利润也会比前期下跌时的水平好。 例如，在年8月下旬-9月中旬和现阶段，库存原料价格持续下跌，
去库存难以改变有限钢价格下跌的势头
钢价格由于阶段性反弹，跌幅和下跌的步伐减缓 另外，从钢铁厂的资金状况来看，目前中小民营钢铁厂紧张，6月份情况有可能再次恶化，对国有大中型钢铁厂的信用基本没有影响。 但对他们来说，即使有信用额度，在目前的情况下也没有多少扩大生产的动力，这从侧面反映出钢企对后期钢的价格和利润没有信心，许多钢厂5月份的订单较4月份略有下跌。

去库存利润支撑有限

中钢协统计的点钢企业钢材库存数据显示，今年点钢企业钢材库存3月中旬持续下跌1700万吨以上高价，5月上旬降至1429万吨，中旬再次回升，同比增长率回落。 4-5月在产量逐渐上升的情况下，钢厂库存收购比较顺利也是5月中旬钢价低位反弹的原因之一。

截至5月23日，螺纹钢、热轧社会库存分别为698.89万吨和338.84万吨，周环比分别下降45万吨和9万吨，社会库存连续11周下降，累计跌幅超过25%，比去年同期也超过15%。 目前，黑色产业链各环节库存水平较一季度末环比明显下降，同比增长率也明显下降。 但是，必须强调的是，以往的库存是相对中性的指标，库存是诉求变化的结果，价格是否受到压力或压力较大，要与特定时期的诉求状况相比较，独立于诉求来评价库存处于高位还是低位 从简单的数据来看，目前钢材社会的库存并未降至绝对的低价水平。 根据过去7年的经验，社会库存的年内低价通常出现在第四季度末，而且与往年5月下旬相比，今年的钢材社会库存比往年低了近15%。

供需结构恶化

我们对下游诉求好转的情况持谨慎看法。 综上所述，以往的下游诉求导致库存下降，但在经济结构调整的大环境下，期望保持相对较高地位的下游诉求继续保持高速增长的可能性较低，主要下游房地产开工、汽车和家电产量较4月份同比进一步下降 另外，根据历史经验，进入5月下旬后，一个赛季的诉求明显减弱，高温导致的淡季持续，下跌的年份淡季的概率有望极低。 4月以来，钢协统计的点钢厂粗钢日均产量持续上升，4月上旬至5月中旬的旬度数据分别为174、174、179、182、180万吨，全国高炉开工率也从4月初的75%上升至88%。

来源：企业信息港