“浙商基金股权转让：让人看不擅长的高溢价”

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[摘要]经过4小时、389次的竞价，万向系的通联资本终于以4亿1400万的价格获得了浙商基金50%的股权。 与1亿270%万美元的股价相比，股东资本溢价超过270%，远远超出行业预期。

14日下午，浙商基金股权转让在浙江省产权交易中心举行。 经过4小时、389次的竞价，万向系的通联资本终于以4亿1400万的价格获得了浙商基金50%的股权。 与最初的1亿270%万美元的挂牌价格相比，最终股东资本溢价超过了270%，大大超出了行业的预期。

记者王诚诚诚○张亦文

浙商基金的股票最终落在了“万向系”上，这次拍卖从过程到结果都带来了意想不到的结果。

昨天下午，浙商基金50%的股权转让在浙江杭州产权交易中心进行，最终以4.14亿元的价格固定下来。 与最初的1亿270%万美元的挂牌价格相比，最终股东资本溢价超过了270%，大大超出了行业的预期。

在竞拍现场与万向激烈竞争的实力机构是谁？ 为什么在4个小时的公开竞争之后，大幅超过了市场公平的价格？ 浙江基金在万向控股大布局中扮演着什么样的角色？ 拍卖过后，市场引起了无数的预想。

4在时间激烈的竞争中谁在夺权

昨天下午2点多，浙江省产权交易中心经过4小时389次竞价，万向集团的通联资本终于以4亿1400万的价格获得了浙商基金50%的股权。 在此次交易中，浙商证券和养生堂捆绑转让了浙商基金50%的股权。 除了联通资本当初持有的25%的股权外，此次拍卖后，联通资本最终将持有浙商基金的75%的股权。

公开资料显示，浙商基金注册资本为3亿元，截至二季度，浙商基金旗下共管理4只基金，总规模为5亿2000万元。 该企业原有股东4人，分别为浙商证券、通联资本、养生堂，4家股东各占25%的股权。 这几年，这家企业持续亏损，利润无望，因此原本信心十足的股东也退出了。

据了解，浙商基金是国资的背景，国资企业股权转让必须经过公开“募集”的过程。 7月9日，浙商证券和养生堂合计持有的浙商基金50%的股份在浙江产权交易中心挂牌转让，挂牌价格为1.77亿元。

“根据3亿资本金，50%的股权1亿7700万的挂牌比较合理。 ’上海某基金企业高管向记者算账，50%股权1.77亿企业估值3.54亿，老股东可以保本退出。 对目前处于亏损状态的基金企业来说，是比较合理的。

但是，最终的价格大大超出了各方的预想。 4亿1400万元，比原挂牌价格充裕两倍以上。 值得注意的是，原本被认为“不合时宜”的拍卖，其竞拍过程非常惊险，共经历了近400次的激烈竞拍。

这次与万向竞争的是非常有实力的企业，两者都胸怀大志，最终发现股价直线上升。

市场竞争会拍出合理的价格吗？

“这么高的价格可以自己创办企业了。 ”一位业内人士看到最终的股票抛售价格感到困惑，但从“资产重置”的角度来看，这笔交易并不合理。 随着基金企业门槛越来越低，理财领域混业趋势加剧，万向系完全可以低价获得基金企业平台。

另外，从纵向角度比较，浙商的这笔生意也惊动了同行。 无论是近期长安、新银梅陇西部的股权转让，还是之前的金元比联，浙商的价格都比上述基金企业高得多。

8月12日，长安基金完成股权变更，企业原股东美特斯？ 邦威、上海磐石的投资分别转让了33%、18%的股权。 此前公告显示，此次转让价格为每股净资产1元，长安基金去年年底每股净资产0.61元，转让溢价率为39%。

今年5月，纽约甜瓜资产管理国际有限公司，美国纽约威斯特基金的49%持股转让给了高危资产管理有限公司。 虽然双方没有向外界公布最终价格，但业界对赢利财富的接收价格不过几千万元，根据基金企业的净资产大幅优惠。

与这些企业相比，浙商基金明显为自己找到了一个好的“婆家”，原股东不仅全身而退，还受益于此次转让。

按照管理规模，浙商基金5.2亿的理财规模介于长安基金和新银梅隆西部之间，但以最终8.28亿的估值和3亿股计算，每股溢价达到276%，远远超过上述比较企业的交易价格。

万向架是什么

公开竞争能让估值接近市场是理所当然的，但为什么浙商基金在通信资产和实力保险机构竞争后，价格反而被业界直呼“看不起”呢？

“这显然不是市场公平的价格。 ”上述高管告诉记者，根据行业公认的方法，基金企业的估值方法有两种，一种是规模较大的企业，通常看其比较有效的理财规模，国际上不成文律的标准是资产规模乘以6%。 对于中小企业来说，这种评估方法将失效。 通常每股的价格不会超过2元。

据相关人士介绍，“迄今为止，1亿7700万元的50%的估值为3亿元的股票每股时价在1.2元附近，是相对公平的价格。” 最终竞争到2.76元，他也非常困惑。

但是，一些业内人士指出，虽然与近期企业相比，浙商基金的股权转让价格较高，但2008年基金处于高峰期时，与博时基金46元/股的天价相比，该价格在可接受范围内。

“公募基金牌照的价值正在下跌，但子公司牌照是竞争热门的香馥。 ”基金领域资深关注者王群航指出，万向最终高价获得，可能是看到了子公司在金融布局中的潜在价值。 此外，比起从一开始就准备基金企业，通联资本扩大在浙商基金的股权比例取得基金牌照也许更为合理。

(上海证券报)

来源：企业信息港