“一周经济评论：激活经济，降息未必是好选项”

本篇文章1486字，读完约4分钟

4月份cpi达到2.4%，比3月回升0.3个百分点； ppi比去年同期增长-2.6%，创下去年11月以来的最低纪录。 cpi温和的上升和ppi持续的下降，扩大了两者之间的剪刀差，这个相反方向的趋势掩盖了停滞的苗头。 再加上现在各国都在降低利率以提振经济，但周边货币环境的缓和带来了人民币升值的预期，热钱正在流入。 必须在抑制通货膨胀的同时稳定增长，热钱也必须防范，凸显出当前宏观政策调控的难度，也引发了市场对未来中国货币政策走向的关注和降息的预期。

通常，预计今年的物价前低，后高的趋势，但认为对目前温和的上升的通货膨胀压力不必太担心。 4月的cpi反弹与蔬菜价格反季节上升有关，但随着天气转暖，蔬菜价格下跌，进口性通货膨胀的压力也不大； ppi的数据在向下移动，将来cpi持续快速恢复空的时间并不大。 但是，必须注意的是，劳动力和资源等要素价格保持上升趋势，加上目前包括房地产在内的资产泡沫价格没有直接出现在cpi上，因此广义货币供应量m2惊人庞大，主要发达国家量化宽松政策持续，中国面临的通胀压力为cpi 与

CPI相比，ppi的动向更受关注。 中国的ppi负增长维持了14个月。 ppi的减少幅度暂时缩小，但今年头4个月逐月扩大。 表明生产资料价格下降是首要原因，实体经济疲软、部分领域产能过剩状况突出的情况尚未发生较大变化。 对外贸易的状况似乎很好。 4月份中国进出口比去年同期增长了15.7%，但更多的事实表明，不存在相当一部分出口，热钱只是通过贸易渠道流入中国，不是实际的出口数据。 人民币升值压力的上升，对未来的出口也有很大的影响。 因为无论从内需还是外需来看，稳定增长的难度都不小。

由于对通货膨胀迅速上升的担忧减少，保证增长的压力大，市场对利率下降的期待越来越高。 通常，降息可以提高增长预期，降低公司价格，减少热钱套利空之间。 经济下滑时，政府也总是通过放松银根、增加信贷投放量来刺激。 问题是，进入今年以来ppi跌幅扩大，不是在信用紧缩的情况下发生的。 今年面临的情况是，超出预期的信用投入和略低于预期的增长并存，虚拟经济与实体经济冰火两重天。 这表明过去流传的投资拉动增长模式效率呈下降趋势，意味着目前相当多的货币资源尚未进入实体经济，将在房地产和金融业中博得投机利润。 这表明，尽管整体上资金不紧张，但民间高利贷利率依然居高不下，中小微型公司贷款难以升值的问题并未得到解决。 另外，今年前两个月，全国一定规模以上工业企业广告主营业务利润率仅为5.18%，不少城市投资债务和金融产品承诺的年化收益率至少达到7%，如果想这样或更高的回报，资金将投向哪里是可以考虑的 目前房地产调控还处于关键时期，降低基准利率将刺激房地产价格进一步上涨的预期。 所以，期待利率下降来搞活经济未必是个好选择。 如果经济结构调整没有进展，没有形成推动融资资金流入实体经济的合理机制，宽松的货币政策很可能会进一步刺激国内流动性，进一步加剧经济失衡，引发金融风险。

因此，外部量化宽松和内部复苏疲软的矛盾状态，给宽松货币政策带来了一定的压力，但在中国政府对经济增长放缓容忍度明显提高的前提下，货币政策将考虑中长期经济的走势，而不是短期数据的一部分 道理很简单，货币持续增长可能会符合短期或某方面的需求，也会带动gdp。 但是，如果阻碍结构转换，造成更大的经济泡沫，就无法避免损失。 新公布的央行一季度报告确定了货币政策的主要基调仍然是维持货币环境的稳定。 具体来说，央行上周恢复发行央行券对冲外汇占用金，弱化热钱流入对经济的冲击，表示无意跟进目前国际上正在兴起的降息战争。

来源：企业信息港