“老虎证券：一文看懂巴菲特股东大会八大亮点”

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美国东部时间5月1日，伯克希尔·哈撒韦企业( berkshire hathaway )股东大会如期在美国洛杉矶举行。 今年，90岁的巴菲特飞到加州，与合作60年的97岁老伙伴芒格“合体”，年度股东大会的地点首次在奥马哈以外的地方举行。 有两位副会长被认为是巴菲特的继承人。 伯克希尔保险业务负责人ajit jain和非保险业务负责人greg abel出席了股东大会。

巴菲特和斯基在会议上分享了他们对通胀、加息的美好看法，并回答了大家关注的问题，包括为什么减持苹果、如何看待比特币/spac热等。

股东大会之前，伯克希尔发布了今年第一季度的报纸:

季度运营利润70.2亿美元，比去年同期增长20%，比疫情爆发前，也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。 计入投资利润后，企业一季度净利润为117.11亿美元(相当于750亿元人民币以上)。

另外伯克希尔公布了最新的4个持股比例占投资组合的69%。 截至3月底，苹果是伯克希尔·哈撒韦投资组合中最大的单一股，价值超过1100亿美元。 其他持仓量最多的依次是美国运通、美国银行、可口可乐。 截至2021年3月31日，伯克希尔·哈撒韦的前4大岗位如下。

然后，为了让大家第一时间有重点，老虎证券总结了这次股东大会的8个亮点。

1、世界发生剧烈变化，巴菲特鼓励铃木投资指数基金，购买伯克希尔

在演讲开始时，巴菲特列举了截至2021年3月31日，全球市值最大的20家上市公司。 前6家公司中有5家包括苹果、微软、亚马逊、谷歌、facebook，第2位是当地政府所有的沙特阿拉伯棒棒糖。 巴菲特认为这证明了美国的环境很好。 (小编特别指出，目前全球市值20大企业中有4家中国企业哦。 他们是腾讯、阿里、台湾积体电路制造、茅台。 ）

巴菲特表示，短短30年间，最高市值的企业市值从1040亿美元增长到2.05万亿美元。 虽然市场价格的变化在某种程度上反映了通货膨胀，但在此期间实际上并不是高通货膨胀期。 可以看到，30年来，世界发生了巨大的变化。 但是，如果你的持股足够多样，那就行得通了。 当然，我个人喜欢美国企业。

30年前的世界20大市值排行榜大多是日本企业。 巴菲特表示，1989年排名前20的企业没有出现在今天的排行榜上。 选择伟大的企业比选择有前途的领域要多得多，也要复杂得多。 比起找出将来会成为什么好领域，选择股票要重要得多。

如果你喜欢选股投资，那么选择多年后仍顽强生存的企业就不容易了。 例如，1903年父亲出生时，汽车改变了美国。 过去至少有2000家汽车相关企业，但2009年只有3家汽车制造商幸存，其中2家破产。 这是汽车业在金融业发生的变化，变化巨大。

在投资指数基金问题上，芒格认为，对长期投资者来说，是长期持股还是持股，持有伯克希尔等同于持股。 巴菲特马上说，我至今推荐sp500指数基金，当然90%的情况下，买国债和基准比较放心，我也建议。 我当然喜欢伯克希尔。 伯克希尔是可以持有的股票。 如果对股市不了解，就买S&P500种指数基金。

2、卖苹果股票可能是错误的

为什么每年要减少一部分苹果，不是一直买。

巴菲特承认“去年出售部分苹果股票是错误的决定”。 年第四季度，伯克希尔持有的苹果股票减少了3.7%，约为9亿4400万股。 刚刚公布的一季度财报显示，苹果是伯克希尔集团中最大的单一股，价值近1100亿美元。

巴菲特回答说，苹果5.3%的持股比例已经是很高的市场安全水平，市值远远超过了其他股票。 苹果是一家优秀的企业，拥有优秀的管理层，在全球范围内都有忠实的粉丝。 苹果的企业品牌和产品非常好，利润率也非常高。 而且，手机是所有年轻人生活中不可缺少的必需品。 查理，我想我们去年卖了股票是错的，对吧？

芒格:确实错了。 也许有些事必须在查理眼皮底下偷偷操作，但现在好像错了。

巴菲特:去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自己的股票，股东持有的苹果比例没有上升。 库克是我们见过的最好的企业管理者，产品很受欢迎，利润率很高。

3、巴菲特拒绝对比特币置评，芒格表示“这违背了文明的好处”

如果有人问加密货币超过了2兆美元的估值，你觉得这还是无价值的钱吗？

巴菲特拒绝回答。 他说了一句戏言。 为什么政治家可以回避这个问题？ 我也可以吗？ 他表示他和苏琪没有比特币。 现在，成千上万的观看直播的人持有比特币。 不要问没有的两个人。 我不想让大家不高兴。

但是，巴菲特的搭档芒格直接呼唤着他憎恨比特币的成功。 他让认识我的人现在在我面前使劲摇旗，不要回答。 但是，我憎恨比特币的成功，不喜欢这个虚拟货币来绑架我们现有的货币系统。 比特币就像“空制造的金融产品”，我不喜欢这个。 我认为这些“违背了文明的好处”。

巴菲特过去曾主张比特币毫无价值。 他对特币无法置评。 因为我以为比特币不是创造价值的资产，而是幻觉。 巴菲特表示，比特币具有巨大内在价值的想法既是玩笑，也是幻觉，一旦新投资者停止进入，比特币的繁荣将结束。

4、航空空行业大幅回升，但不回购航空空股

在新冠灾祸期间，伯克希尔出售了总计10亿美元的航空空股，因赤字割肉。 随着后冠状病毒时代的到来，航空股价呈上升趋势，也有人开玩笑说股神割肉被砸在地板上。

但巴菲特认为他的行动没有任何问题，美国政府在疫情爆发后向航空空企业提供了援助。 事实上，伯克希尔不是航空空企业的大股东，政府可能更容易为出售而接受援助。

关于清仓航空股，巴菲特回答说，那时整个经济停滞，没能得到帮助。 之后，由于FRB和国会在财政方面的行动，航空空业现在大幅复苏，但我不想买这只股。 知道短期内航空空业不会回来。 因为现在很多人想去国际旅行，但是去不了。

巴菲特说:“在实际销售额不足1000亿美元的领域，失去了很多钱，失去了潜在的盈利能力。” 巴菲特说:“我认为航空空业务在我们的销售中变得更好了。 我希望他们一切顺利，但我不想购买航空空业务。 ”。

巴菲特还表示，伯克希尔仍然通过其他公司存在较大的航空空企业风险。 目前拥有美国运通的约19%，服务航空空行业的企业精密机械( precision cast parts )也拥有股份。 他希望四大美国航空空企业经营良好，认为这些管理层已经在疫情期间做了出色的工作。

实际上，巴菲特在股东大会上也说过，facebook和谷歌等喜欢“轻资产、重回报”的企业比较好。 但是，航空空股显然是非常重资产的模式，但在新冠灾祸下，超额债务显然不符合巴菲特的投资逻辑。 巴菲特曾经说过，全航空企业的整体经营规模不及苹果企业，因此不会进入伯克希尔前15强的投资。

5、只要有钱，口罩就为了去火星殖民而担保

当被问到是否想成为马斯克旗下spacex火星殖民计划的保险企业时，巴菲特说:“这个问题很简单，只知道保险费应该是多少。 如果保险费贵的话，当然愿意。 当然也取决于口罩的意愿。 ”

伯克希尔保险业务副理事ajit说:“我很小心。 他(面具)真的很有冒险精神。 ”。

马斯克以前说过，伯克希尔在德克萨斯投资90亿美元用于能源建设是错误的，应该用电池储存。 对此，伯克希尔非保险业务副会长abel表示:“今年德克萨斯发生了许多不幸的事情，许多人失去了生命，造成了800亿至1300亿美元的经济损失。 电力领域的性能令人失望，无法满足人们的诉求，同时也带来了巨大的能源价格。 ”

abel表示，伯克希尔对bne的投资和建议基于德克萨斯人的福利，快速发展电力领域需要比较有效的保险政策，面对人们对电力的诉求，应该提前引进，提前4天引进，提前7天引进。 目前伯克希尔的想法是最好的，将继续讨论和判断。 格雷格说:“我们的电力可以持续发电7天，但电池只能持续4个小时。 「

巴菲特还补充说，承诺投资400亿美元进行能源建设，伯克希尔因存在各种风险而不担保。 “公共事业最本质的目的是为极端情况做好准备，不能总是强调某种情况是百年一遇。 因为有人在例外的情况下失去生命。 ”

6、spac是投机狂热的副产品

巴菲特说，spac必须按规定在两年内花钱出门，如果花别人的钱赌博，自然会比伯克希尔好。

但是，据巴菲特说，我们会看看很多情况。 这其中可能有民间传说中的企业。 或者，好企业和坏企业混合在一起，什么样的销售都可能做，但这是夸张的情况，我认为这就等于在市场上赌博。

苏琪说，我不喜欢专业投资者撒谎投资割韭菜。 spac是“容易变成钱”( easy money )，过度的话会有很大的问题，用于赌博是很丢脸的行为。

7、robinhood加剧了市场的投机性

当被问到短交易时，巴菲特表示，robinhood已经成为过去一年或一年半股市赌博属性的重要组成部分。 他们主张免佣金，吸引了很多想赌博的人。 虽然robinhood这个软件不违法，但不能说是道德的。 赌徒的赌注不是我尊重的方法，而是“向希望收税”。 像robinhood这样的交易APP市场最近为股市的“投机部分”做出了贡献，利用了个人投资者的投机倾向。

苏琪生气地说，这个事件是个严重的错误。

短线交易数的增加就是所谓的赌徒。 他们赌博的时候，就像买彩票一样。 他们口袋里有很多现金开始行动，有时也会得到好的结果。 然后他们买了这些股票，很感兴趣之后又赚了钱。 这些赌徒遍布全世界，而且他们的赌性非常强。 在各种情况下，也领先于我们进行投资的市场。 这也是我们看到的事实。 但是，如果没人告诉你这种情况不太好，你可能也不会注意到。

芒格(没错。 不是实际上做了很好的投资，而是用费用驱动的。 这中间有一点费用在相应地迅速发展，所以会发生事件。 因此，在某种程度上，这种容易赚到的钱，例如spac和其他企业，由于获得了越来越多的相应费用，在这期间引起了越来越多的问题，特别是在人类文明的市场上，不能以更好的信用进行投资。

巴菲特:人类本质上沉迷于赌博事件，很多人认为自己很聪明。

8、现在估值越来越多必须与利率挂钩

我有一个问题。 现在这么多高估值的目标，特别是高科技公司，比如去年增长了50%，100%，甚至200%，一年就有了这样的增长，估值这么高了，现在怎么去看投资？

巴菲特表示，股票价格有时需要与利率进行比较。 昨天与《华尔街日报》进行采访时，有资料显示，周四美国财政部出台了为期4周的财政刺激预案，并发行了国库券。 是关于国库券的拍卖。 他们进行了周围国库券的拍卖。 大致收到了超过430亿的申请。 然后平均国库券价格为100.000000，附有6位数0。 大家拿到了400亿美元的国库券，财政部收到的这笔钱后面都是“0”。

当我们的财政部长耶伦说有债务的经常性费用时，他们现在的利率支出实际上下降了8%。 利率达到10%时，整个估值发生非常大的变化，就会产生金钱和财富。 因为出去没有在有风险的环境中经营，所以我知道现在是短期的，所以这个现象很有趣。

25年来，我一直随身带着保罗·萨缪尔森的书，就经济基本面进行了说明。 保罗·萨缪尔森是第一个获得诺贝尔经济学奖的人，也许在60年代获得了第一个来自美国的经济学奖。 萨缪尔森是个很棒的作家，文章非常犀利，所以他带来了1973年的《经济学》。 那时，经济学刚作为学科进入，亚当·斯密也曾说过他写了经济学理论，但后来出现了许多经济学家。 萨缪尔森成了他那个时代最有名的经济学家。

我完全找不到有负利率的词，然后找零利率。 他用零利率怎么说话？ 他在亚当·史密斯学习这个理论几百年后谈了几点。 他说你短期内可能会接受负利率，但绝对不会发生。 这是他在黑暗时代提出的理论。 我们现在生活在现在的环境下，利率去年几乎接近零，现在也差不多。 发行了4周的短期国债，例如有000亿美元的国库券等。 当然，实际数量超过了这个。

疫情爆发前，从中大致每年获利10亿至15亿。 从现在的利率出发，可能只能达到2000万。 只是，我觉得最低收入从15分变成了20分，这是设计的初衷。 所以，我们的联邦储备就是用这样的方法颁布政策的。 因为无论如何，他们都希望利率越低越好。 但是，如果长时间以来你认为现在的利率是合适的话。 这些我刚才提到的企业对他们来说可以提供更好的现金。

如果你按现在的利率打折的话，股票的价格也会变低。 我们也需要从三十年的角度来看利率。 现在的时期真的很特殊。 我们从没见过像现在这样的财富运营情况。 特别是基于货币政策和财政政策的调整，基本上利率接近0%。 但是，在经济学中，我们必须记住几件事。 你绝对不能做一件事。 我们必须期待接下来会发生什么吗？ 约85%的美国人表示从国家收到刺激的支票1400美元。 一年前，美国40%的人粗略地说银行没有存款，但85%的人一下子拿到了1400，收到钱的人感觉更好了。 但是借钱的人肯定不太好。

这样的政策会使我们的生意更繁荣，大家的心情也更愉快。 但是，看看这样的价格之后会不会带来其他结果呢？ 如果有的话，可能还需要其他很多措施。 经济学的任何措施都会带来结果。 所以像苹果和谷歌这样的企业是好企业。 特别是资本收益，经营上没有多少资本。 如果要找到这样的债券，我想是不可能的。

苏琪(大家已经完全理解了。 我们也想推进现在的经济。 在欧洲也是如此。 财政年度上的政策都是相关的。 很多人对数字变得迟钝，认为征兆没什么大不了的。 1400美元好像不到多少钱，让我们看看接下来会是什么计划。 我和查理看过很多电影，专业经济学家看到这种情况也很惊讶。 丘吉尔是个非常保守的人，我知道很多事件的评价都很准确。 现在谈谈经济学家吧。 他们对很多事件非常有信心。 但是，我知道现在的经济状况其实更多更复杂。

除了上述8个亮点外，巴菲特还在伯克希尔股东会上就银行股、公司税等进行了回答，强调轻资本高收益的商业模式是最好的

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来源：企业信息港