“共创草坪：市占率“十连冠” 业绩快速增长迎领域“风口””

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2000年以来，我国人造草坪领域发展迅速，世界生产能力逐渐转移到我国，以江苏共创人造草坪股份有限公司(以下简称“共创草坪”)为代表的中国公司逐渐占据世界人造草坪领域的首要地位。

4月7日晚，联合草坪公布其年度报告，信息公布后，联合草坪股价迎来了三个交易日的涨停。 追溯到其快速发展，市场占有率是“十连霸”，roe是“获得首位”的同行，但近年来人工草坪领域景气不错，共同确保草坪以借势增加市场份额。 未来，国内外人造草坪领域下游诉求广泛，联合草坪越南项目利润空之间较大，产能释放恰逢其时，2021年一季度营收净利润增速“再次突破”。 不仅如此，联合草坪的中心顾客合作“稳健”，抗风险能力得到加强。

一、抢占经济领域增量市场份额，休闲收益实现30%的增长率

年，全球人造草坪市场呈现快速发展的趋势，共同搭建草坪提振“风向”带动休闲收益增长30%。

据共创草坪年报介绍，共创草坪主要从事人工草坪的研发、生产和销售，是世界上生产和销售规模最大的人工草坪公司。 按产品分类，共享草坪的产品包括体育草、休闲草、草丝及其他。

从领域来看，世界人造草坪领域是新兴领域，目前仍处于高速发展阶段。 根据ami咨询的统计数据，2019年全球人造草坪销售额为178亿元，销售量为2.97亿平方米。 -2019年，全球人造草坪销售额分别为1.68亿平方米、2亿平方米、2.3亿平方米、2.63亿平方米、2.97亿平方米，年均复合增长率为14.83%。

从结构上看，2019年全球体育草销售额为1.6亿平方米，全球销售额为53.97%； 2019年全球休闲草销售额为1.37亿平方米，占全球销售额的46.03%。

从增长率上看，-2019年，全球人造草坪销量年均复合增长率为14.83%，体育草销量年均复合增长率为8.72%，休闲草销量年均复合增长率为24.91%。 研究表明，体育草的销售规模超过了休闲草，但休闲草的增长速度更快。

另外，由于许多国家和地区新型冠状病毒大爆发实施程度不同的防疫措施，部分国家体育场工程招投标数量较往年有所减少，全球体育场诉求滞后。 南美地区和俄罗斯等东欧国家的体育场诉求有一定幅度的下降，除此之外，基层家庭的顾客，特别是发达国家的居民对家庭休闲草的铺装诉求很强，预计全球休闲市场的诉求会迅速增加，未来休闲市场的诉求会保持很强。

据ami咨询预测，2023年休闲草全球销量预计将达到2.39亿平方米。

这几年，可以看出休闲草坪系人造草坪领域的“风向”。 然后，联合草坪掌握了市场诉求的变化，抢占了人工草坪领域的增量市场份额。

细分来看，共创草坪的主要业务收入来源于休闲草坪、体育草坪、草丝和其他。 年，联合草坪休闲草坪、体育草坪、草坪和其他主营业务收入分别为12.51亿元、5.16亿元、0.76亿元，占当期主营业务收入的比重分别为67.84%、28.01%、4.15%

根据《金基研》的统计拆解，近年来休闲草占主要业务收入的比例有所增加。

- -年，联合草坪休闲草营业收入分别为7.37亿元、8.59亿元、9.55亿元、12.51亿元，占营业收入的比例分别为59.43%、61.49%、61.45%、67.62%。 年，比去年同期增长16.68%、11.08%、31.05%。

这样，在全球人造草坪市场整体诉求迅速高涨的背景下，共创草坪更加拉动了诉求增长的强力细分产品休闲草，获得了越来越多的增量市场份额，铸造了自己的业绩增长点。

二、收益净利润增长率“突破再突破”，roe高于同行业企业平均水平；

在领域快速发展的背景下，年，联合草坪营业收入与去年同期相比双重增长，实现了销售业绩的再次突破。

东方财富choice数据显示，-年，联合草坪营业收入分别为10.86亿元、12.39亿元、13.98亿元、15.54亿元、18.5亿元，-年分别比去年同期增长14.13%、12.77%、11.15%。

-年，联合草坪归属母企业股东净利润分别为2.28亿元、2.4亿元、2.28亿元、2.85亿元、4.11亿元，-年，分别比去年同期增长5.14%、-4.87%、24.66%、44.38%。

- -年，扣除共同草坪非经常损益后的净利润分别为1.98亿元、1.86亿元、2.07亿元、2.69亿元、3.84亿元、-年，分别比去年同期为-6.06%、11.51%、29.53%、42.97%

值得注意的是，联合草坪2021年一季度报告显示，2021年一季度，联合草坪营业收入5.33亿元，比去年同期增长49%，归属于母公司股东的净利润9，895.42万元，比去年同期增长47.34%。 扣除非经常损益后的净利润为9，583.64万元，比去年同期增长78.38%。

年是联合草坪主要经营业绩指标近几年增长最快的一年，可见2021年一季度增长率再次突破。 不仅如此，联合草坪的营业收入规模是同行的数倍。

根据共创草坪签署日期为年9月17日的招拍书，共创草坪同领域的比较企业为广州傲娇人造草坪股份有限公司(以下简称“傲娇股份有限公司”和江苏联创人造草坪产业股份有限公司)，以下简称“威腾体育”。

-2019年，值得自豪的股票营业收入分别为1.78亿元、2.3亿元、2.64亿元、3.06亿元； 威腾体育的营业收入分别为1.21亿元、1.92亿元、2.24亿元、1.83亿元。

值得注意的是，联合草坪的roe也高于区域平均，-年，联合草坪的roe分别为35.09%、41.04%、37.37%、33.96%、31.59%。 -2019年，该领域上市公司的蓝筹股、威腾体育企业的roe平均值分别为32.32%、31.27%、29.66%、26.55%。

在疫情和国内外诸多复杂形势的双重“考验”下，年，共创草坪仍难得提出令人满意的“成绩单”，但这显示了其作为人造草坪领域龙头的实力。

三、市场占有率在全球排名“十连霸”，企业品牌和研发构筑公司护城河

年，联合草坪迎来了全球市场占有率排名“十连霸”，研发技术和企业品牌构筑了公司的护城河。

2004年1月16日，共创草坪前身江苏共创人造草坪有限企业(以下简称“共创有限”。 (在淮安市淮安工商行政管理局登记注册。

值得注意的是，年来，共创草坪连续10年的人造草坪销量居世界首位，成为世界最大的人造草坪生产公司，是世界人造草坪领域的龙头公司。

根据ami consulting公布的全球人造草坪领域数据，按销量口径统计，共创草坪2019年全球市场占有率达到15%。

众所周知，科学实力与公司未来的成长能力密切相关。 草坪作为高科技公司被建立起来，技术革新和研发工作也非常重视。 近年来，联合草坪增加了研究开发的投资。

- -年，联合草坪的研发费用分别为4，4397.14万元、4，783.22万元、5，594.23万元、5，836.65万元，占营业收入的比例分别为3.55%、3.42% 2021年一季度研发支出为1，868.98万元，比去年同期增长37.83%

值得一提的是，联合草坪研发中心通过优化材料配方和工艺路线持续降低制造价格，每年发售200多种新产品。 并且，共创草坪在人造草坪的功能性和原材料制作方法上获得了与“驱蚊人造草坪”、“高性能丁苯胶乳”和“高性能水性胶粘剂”相关的3项发明专利的授权。 截至年底，联合草坪共取得31项授权专利，其中发明专利14项，实用新型专利17项。

另外，从企业品牌来看，共创草坪是国际足联( fifa ) 8家全球人造草坪优选供应商之一，还是世界橄榄球运动联合会8家全球人造草坪优选供应商之一。 凭借长期领先的市场地位和众多国际权威体育组织给予的认证，“共创”企业品牌在世界人造草坪领域和下游客户群体中有很高的声誉和知名度。

此外，联合草坪还是中国标准“体育用人工草”( gb/t 20394-)的起草单位，是中国体育用品业联合会人工草专业委员会第一届主任委员单位。 具有领导市场地位和权威领域认证打造联合草坪的企业品牌特征，并且年来，联合草坪毛利率均高于领域平均水平，具有企业品牌溢价效应。

根据公募书，-2019年，联合草坪的主营业务利润率分别为35.64%、33.82%、37.3%； 同期，同领域比较企业的蓝筹股、威腾体育企业主要业务的毛利率平均分别为33.59%、30.63%、31.68%。

这样，共同建造草坪深耕人造草坪的领域已经构筑了该公司的“护城河”。

四、国内外下游诉求旺盛，越南产能在利润空之间明显上升

未来，国内外人造草坪领域下游诉求旺盛，联合草坪解放越南项目产能，利润空之间明显上升。

人工草坪领域的下游诉求主要来自体育场地和居家、景观场景的铺装诉求。

年，世界人造草坪领域仍处于高速发展阶段。 在许多国家和地区，由于新型冠状病毒大爆发实施程度不同的防疫措施，全球体育草市场诉求滞后。 但是，今后在海外的流行将得到缓和，人工草坪延期带来的运动草的诉求有望变暖。

二是中国在“十三五”期间，政府重点扶持社会足球场设施建设专项行动，吸引各地新建社会足球场26，957个，全国社会足球场数量比“十二五”末增加了4倍，完成了目标任务。 可以看出，今后国内外人造草坪领域的下游诉求将更加旺盛。

近年来，联合草坪产能利用率相对饱和，产销率达到9成以上。

从产能利用率来看，-2019年，联合草坪产能利用率为99.83%、99.63%、91.04%。

另外，年联合草坪的生产能力增加了或逐步释放了，但年度报告中没有公开年平均生产能力。 这是因为无法计算年生产能力利用率。

从生产销售率来看，-年，联合草坪的生产销售率为94.08%、99.24%、99.32%、95.53%。

共创草坪的产销率和产能利用率均在9成以上，可见产能相对饱和。

据共创草坪签署日为年9月17日的招股证明书显示，年来，人造草坪销售额始终保持世界第一，顾客群体日益扩大，顾客诉求不断增加。 生产线基本处于满负荷运行状态，年生产能源利用率达到99.63%，不能完全满足市场诉求。 受生产能力瓶颈的限制，企业只能优先满足老客户不断增长的采购诉求，开拓新渠道，新客户受到一定程度的制约。

正好在那个时候，共创草坪的生产能力逐渐解放，越南优惠政策的支持带来了效益空之间的明显提高。

据共创草坪年度报告，共创草坪越南共创生产基地建设项目(一期以下简称)“越南一期项目”) )的生产能力达到了设计能力。

值得注意的是，联合草坪的越南联合生产基地建设项目(二期以下简称)“越南二期项目”)的2，600万平方米的人工草坪生产将于2021年第一季度开始生产。

-2019年，共创草坪平均生产能力分别为3，450万平方米、3，810万平方米和4，500万平方米。 截至年底，联合草坪期末生产能力为6，900万平方米。

从生产方面看，建设联合草坪的越南项目是在越南投资建设生产基地，当地劳动力、土地和能源供应等方面的价格低于国内，享受越南政府免征所得税、降低关税、减少非关税壁垒等优惠政策，共同草坪的

如预期，2021年一季度，共创草坪不仅营收净利润增长率超过47%，扣除非经常性损益后净利润为9，583.64万元，比去年同期增长78.38%。

可以看到，越南项目的生产能力逐渐释放，共同草坪的盈利能力大幅提高，未来的增长能力值得期待。

五、核心顾客“稳健”，抗风险能力加强

良好的经营模式是公司经营成功的前提，顾客是经营模式的核心，有顾客，才有公司快速发展的基础。

从经营模式上看，联合草坪的运动草和休闲草的购买、生产模式基本一致，销售模式有一定差异。

其中，联合草坪休闲草产品的最终客户为居民、商业公司等客户，人工草坪供应商普遍使用批发经营模式。 产品由一级批发商收购后，由一级批发商直接或经由下级批发商销售给下游最终顾客。 订单具有产品规格种类多、销售频率比较稳定的优点。

而联合草坪产品以出口为主，—年，联合草坪海外销售收入占主要业务收入的比例为80.62%、83.9%、83.03%、83.68%。

截至年底，联合草坪销售人员203人，产品出口美国、欧洲、亚洲、大洋洲等120多个国家和地区。

在客户看来，共享草坪的休闲草产品和polyloom corporation of america，inc.(以下简称“polyloom企业”)、global syn-turf、 inc.(以下简称“syn-turf企业”)、TuffTurf‘n’CO.PTY.LTD.)、以下简称“Tuff Turf企业”)等专业的休闲草屋和批发高层进行了长时间的合作，产品

另外，运动草的销售订单主要来源于运动场业主招标场地铺设项目，场地铺设商中标后，向人造草坪供应商购买产品。 优点是订单产品定制化，单件销量大，销售频率不稳定。 因为这种运动草的销售一般使用“直销模式，靠销售确定生产”的经营模式。

从应用场景看，共享草坪的体育草产品有英国切尔西、希腊奥林匹亚、fifa u17世界杯、第28届和第29届世界大学生运动会、上海卢湾区体育中心、清华大学、厦门大学等多家国内外专业俱乐部、厦门大学，

值得注意的是，联合草坪与polyloom企业、syn-turf企业、tuff turf企业等专业休闲草屋的装饰和批发龙头合作稳定，“稳定”在前五名的顾客。

年，联合制作草坪的前五位顾客包括synthetic grass warehouse，为inc.(以下简称“sgw企业”)、syn-turf企业、tuff turf企业、holly international ltd )。 在简称artificial grass corporation s.a.c .的年份，合作草坪的前五大顾客将polyloom企业、syn-turf企业、安达屋集团、artificial grass企业、tuff turf企业 2019年，联合草坪前五大客户包括: polyloom企业、syn-turf企业、tuff turf企业、安达屋集团、artificial grass contractors、inc (

另外，作为年排名第一的顾客的sgw企业在那一年被polyloom企业完全收购，年sgw企业向发行者的购买全部由polyloom企业下单。

但-2019年，联合草坪前五大顾客总销售比例为18.61%、19.88%、15.79%，而且联合草坪的销售遍布全球数百个国家和地区，顾客相对分散是不可靠的。

此外，-年，联合草坪期末应收账款余额占当期营业收入的比例分别为13.91%、17.03%、15%、15.21%。

也就是说，联合草坪的核心客户稳定，另外近年来，联合草坪的期末应收账款余额当期营业收入低，联合草坪具有良好的现金回收能力。

与此不同，2021年和2021年第一季度，联合草坪短期贷款降至0元，无长期贷款，资产负债率逐年下降，风险承受能力增强。

- -年和2021年一季度，联合草坪货币资金分别为7，064.02万元、4，079.88万元、7，297.21万元、4，333.51万元、42，638.96万元和40，127万元。 期末现金及现金等价物余额分别为6，6894.02万元、4，061.61万元、6，6526.16万元、3，937.64万元、42，638.96万元和40，127.53万元。

同期，联合草坪短期贷款分别为1.05亿元、1.8亿元、1.21亿元、0元和0元。 此外，联合草坪上没有长债。

- -年和2021年第一季度，联合草坪的资产负债率分别为36.2%、50.24%、36.3%、28.9%、12.19%、14.36%。

此外，联合草坪销售费、管理费和财务费占营业收入的比重总体呈下降趋势，近期销售费率和财务费率均低于领域水平，期间费用管理能力“出色”。

- -年和2021年第一季度，联合草坪的管理费用率分别为4.38%、4.15%、6.87%、4.48%、4.29%和4.22%。

《金基研》的研究表明，全年共同草坪管理费用占营业收入的比例高于其他年份。 首要原因是全年联合草坪实行股权激励，当年管理费用构成中，股份支付发生额为3，775.31万元，占当期管理费用的比例为39.31%。 以及2019年的管理费用，由于本期的管理费用增加，因此没有支付股票。

- -年和2021年第一季度，联合草坪的销售费用率分别为8.29%、8.27%、7.95%、7.94%、4.17%和4.01%。 -2019年，该领域上市公司的蓝筹股、威腾体育企业的销售费用率平均分别为10.26%、9.78%、9.22%、10.17%。

- -年和2021年第一季度，联合草坪的财务费用率分别为-1.1%、0.94%、-0.27%、-0.14%、1.85%、-1.03%。 -2019年，该领域上市公司的蓝筹股、威腾体育企业的财务费用率平均分别为-0.29%、1.26%、0.53%、0.63%。

与高质量的顾客长时间合作，资产负债率、期限费用占营业收入的比例总体呈下跌趋势，可以在草坪未来的利润空之间划出一段时间。

来源：企业信息港