“大阳智投：聚焦中报预增，业绩高增+大飞机临近批产，军工或成6月急先锋？”

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本文由大阳智投队整理。 军工基金所占比例持续增加，2021q1达到52%，表明近两年军工基金配置资金对自主选股的要求大幅提高。 (大阳智投) )。

1在军工板块估值情况的评估立场上，中证军工指数目前为pe-ttm的57倍，处于过去5年历史的17.32%左右，统计核心部分企业2021年对应的动态pe为30-40倍，2022年为20-30倍，处于历史低位区间。

2近年来军工基金规模和中证军工指数走势

增长属性增长业绩

站在基本面的立场上，军工增长率随和，与其他领域相比成长性突出，特别是2021年-2023年，将成为领域增长率的关键点，预计复合增长率将超过30%。

三年核心军工收入增速排行榜

顾客长协合同和预付落地，对关联公司非常有利，有望在以往的恶性现金流、交货确认等方面得到大幅改善，生产日程和产能利用效率也得到大幅改善，有望在中报中展现预收款、合同负债等科目的明朗表现。 (大阳智投) )。

4军工领域的预收款

军工产业链的竞争结构

军工行业严格的进入壁垒，可以使大部分军工企业获得聪明可靠的增长。

1 )关于主机工厂:大部分主机工厂在我国几乎具有垄断性的产业地位。

2 )相对于配套军事公司，高壁垒行业已经形成了良好的竞争格局，如高温合金、碳纤维、钛合金等方向； 当然，军工配套供应公司很多，竞争也很激烈，这些行业将承受很大的降价压力。

一方面业务迅速发展的可预测性，另一方面军品的计划采购模式，以销售生产的商业模式使军工快速发展具有很高的可预测性，上下游都可以相互验证。 另一方面，对于开发的装备，一旦有了新的军备产品列装，随之而来的是长达数十年的服役周期，长期周期的收益增长也非常确定。

军民融合加深，大型飞机、航班等高端装备产业提供持续增长动力

军民融合扩大了军用品的应用行业，打开了军工技术市场空之间。 军民融合产业往往与高科技和战术性新兴产业密切相关，一旦技术突破，随之带动的将是市场规模万亿级的产业。 (大阳智投) )。

课程包括:

1 )大型飞机)国产c919型飞机面临量产，万亿元市场的前景迫在眉睫；

2 )商用航空空发动机: cj-1000a尚未开发固定，国产化刻不容缓；

3 )新材料:高温合金、钛合金、碳纤维、特殊陶瓷纤维、航空空发动机和大型飞机国产化率领先受益的品种；

4 )卫星网络)拦截空天轨道资源战术高地

5 )红外线等军用芯片)军民用渗透率大幅提高

5军需电子

6 )北斗)北斗全球系统网络建设完成，军民行业应用持续扩大。 公司盈利能力或持续提高的上游电子和材料制造商利润已经连续几个季度大幅增长，下游主机厂2021q1业绩受产品交付影响未能达到市场预期，更重要的是看到现金流量表的一些变化，购买商品，劳务支付。

6优质军工名单(来源:国盛证券) ) )。

展望2021q2，随着产能逐步释放、交付速度加快，预计从2021q2开始的主机厂营收将比上个月有所上升，且预收款额将大幅增加，大部分上游配套厂家净利润将比去年同期持续高增长，军工产业链上下游业绩的释放将带动板块的上涨。 (大阳智投) )。

【相关概念股】

航空动力

1 )订单立场)商品销售和提供劳务相关交易金额的大幅增加，预示着企业对2021年航空开发收益大幅增长的预测，这与航空/(/k0/)装备产业的“十四五(第十四个五年计划)”进入了高景气时代相反 2 )存款额)中国航空快递系统的最高存款限额( 100亿元，+150% ) )大幅上升，大大超过了商品销售和服务提供的增长率。 这符合迄今为止评价的采购模式的变化。 也就是说，在大单体采购模式下实施高预付款比率表明，航空/(/(/k0/) )装备产业将锁定更长周期的景气，现金流也将得到大幅改善。

7航空动力

振华科技①中国军工领域增长率首屈一指，与其他领域相比成长性突出。 国盛证券认为，国内军工企业已经进入“短期3年订单和产能大幅增长，中期7年装备体系升级”的时期。 ②企业新型电子元器件业务正朝着纵向集成、横向扩展迅速发展，igbt产品的性能有望瞄准德国英飞凌，实现国产替代； ③企业短期可以充分享受准备奖金，长期可以通过技术、产品的扩张拥有长期增长的逻辑，3年业绩有望实现两倍的增长(年净利润6.06亿元)。 (大阳智投) )。

8振华科技

参考资料:

国信证券《国防军工领域周报:军工年报和一季度报业绩增长，是良好的布局窗口》； 2021-05-07；

《国防军工战略:关于军工长期增长的特点，选择大空间、高壁垒、高增长的军工企业》国盛证券； 2021-06-01； “国防军工领域:聚焦增长核心、军工电子、集成电路类非线性增长，无源元件稳定上升”天风证券； 2021-05-28；

“航空动力( 600893 ) 2021q1收益比去年同期增长8.41%，上游采购量大幅增加”国盛证券； 2021年至2005年。

来源：企业信息港