“螺纹钢：熊市反弹 高度有限”

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彭春霞/制图

近期，黑色产业链全面反弹，从前期低价到现在，铁矿石反弹幅度超过8%，螺纹钢反弹幅度超过4%，热辊和焦炭反弹幅度均超过3%。

从盘面来看，黑色产业链各品种均减仓上涨，从平空盘带动上涨的第一力量基本面来看，近期钢材社会库存低位、微刺激政策不断好转，但下游诉求薄弱。

下游诉求整体下降

国家统计局数据显示，年1~5月，全国房地产开发投资亿元，比去年同月名义增长14.7%，比1~4月的16.4%明显下跌，房地产投资增速连续4个月下跌。 其中，住宅投资增长率和商品房销售面积等重要分项指标基本全线下跌。

根据我们一线的调查数据，受6月份阴雨天气和资金紧张因素的影响，钢材市场顺利成交，下游客人情绪谨慎，即使价格反弹也很少抄底呼吁入场。 诉求方的疲软消除了钢材现货价格的反弹力度，导致了期钢的积极反弹，但现货无奈导致了横盘的背离。

钢铁厂的产量处于高位

中钢协数据显示，6月上旬点钢企业粗钢日产183.26万吨，旬环比上涨3.69%，创下同口径历史新高。 调查结果表明，目前钢铁厂生产普遍存在利润，部分钢铁厂热卷吨钢总利润超过300元/吨，螺纹钢吨钢总利润超过200元/吨，生产积极性比较明显。 历史经验数据表明，6月粗钢产量达到全年高位是一个粗略的率，后期供应压力逐渐加大。

社会库存下级支持

截至6月20日，全国螺丝、线材、中板、热轧和冷轧五个品种库存总量1343.5万吨，比去年同期减少21.46%，比年初高出35.21%。 全国主要城市螺纹钢库存620.19万吨，比去年同期减少19.16%，比年初减少40.5%。 全国热轧库存总量304.5万吨，比去年同期减少26.66%，比年初上升28.1%。 目前钢材社会库存连续16周下降，低于去年，许多市场出现了热轧不合格的现象。 另一方面，螺纹钢也存在部分规格不统一，在社会库存低位、代理商销售压力减轻的背景下，钢价抗跌能力明显加强。

原料价格低位反弹

近来，铁矿石价格上涨势头迅猛，成为螺纹钢价格上涨的重要推动因素。 普氏62%品位铁矿石指数6月16日下跌至89/吨后，钢铁厂低位修补库诉求明显增加，市场低位成交活跃，并且5月铁矿石进口量比上个月减少7.21%，随着6月港口进货减少和钢铁厂外矿消费增加，本周 受以上因素综合作用，普氏指数迅速从89美元/吨上调至93.75美元/吨，一周反弹力度超过5%，主力合约进一步反弹力度超过8%，但港口现货价格仅上调20元/吨，反弹幅度

现货价格的反弹力度远远不及期货价格的反弹力度，证明目前钢铁厂的采购心理还很谨慎，增长基础还不牢固。 值得注意的是，FMG月将超特粉价格折扣降至15%后，通知主要顾客低品位铁矿石贴现率将从6%增加到13%，铁矿石价格从89美元/吨降至73美元/吨，将于7月1日开始实施。 可见矿山低品位矿竞争加剧，一定程度上降低了市场价格整体水平。 铁矿石价格短期内有反弹力，但后期仍面临较大压力。

政策利益持续发酵

虽然在经济下行压力下，近期微刺激政策不断出台，多项稳定增长政策，但李克强总理近日表示，中国政府将对经济运行实施区间调控、定向调控，确保经济增长下限不超过7.5%。 受政策协同效应的影响，5月国内、出口、工业增加值都呈现一定改善，市场信心增强，这也在一定程度上推动了行情的上涨。

综上所述，随着前期利润空消化暂时告一段落，螺纹钢在库存低位支撑、铁矿石价格反弹、微刺激政策的共同影响下，走出低位反弹行情。 但是，考虑到供给高位、诉求减弱的根本矛盾尚未解决，铁矿石价格到了后期仍面临诸多压力，建议在操作上耐心等待后期沽券空的机会，而不是过度追逐。

(作者是国泰君安期货分解师) ) ) )。

来源：企业信息港