“投资、运营和革新，碧桂园的格局已经不在当下”

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引言

2021年5月20日，亿翰智库发布“2021中国上市房企前100强”，其中碧桂园不仅连续获得榜首，还被誉为“2021高信用评级上市房企”、“2021中国上市房企财富创造能力前10强”、“2021中国上市房企开发经过”。 获得“2021中国上市房企投资价值前十”、“2021中国上市房企投资价值前十”的碧桂园能取得这样的成果，主要有以下原因。

第一，有远见的投资能力保障规模的可持续增长。 面对领域和市场环境的变化，碧桂园将紧紧聚焦五大都市圈，实现从一线到六线城市的全面布局，不仅覆盖有诉求的一线城市，还将持续深耕成长性强的三四线城市，保障企业销售业绩的可持续增长。

第二，强大的运营能力，保障现金流的稳定。 运营能力不仅提高了内部管理效率、资金录用效率等方面，同样与较强的市场认可度密切相关，企业不仅有充足的自有资金，而且有多样化的外部融资渠道也促进了企业规模和收入的快速提高。

第三，扎实创新能力，实现全产业链布局。 公司规模不断快速发展，房企不断寻求第二增长曲线，碧桂园提前布局机器人行业，不仅有利于提高效率，也有利于保护环境，提高产品竞争力。 布局现代农业和投资装修，家居行业又反哺了房地产领域。

第1部分

有远见的投资手段保护规模和利润预期

年，碧桂园销售额5706.6亿元，同比增长3.3%，居行业领先地位。 从年到年，企业权益销售金额年复合增长率达到25%，在销售规模体量已经很大的情况下，企业销售业绩保持了很强的韧性。 销售规模稳步增长带动企业营业收入4628.6亿元，利润率水平保持领域高水平，其中毛利率和净利润率分别为21.8%、11.7%。

作为房地产领域的领导者，未来的规模和利润有望不断增加，根本原因是企业的前瞻性投资。 在土地结构分布上，碧桂园聚焦五大都市圈，在实现一线至六线全面布局的情况下，将反复深耕三四线城市，其中三四线城市土地储备比为65%，一二线城市土地储备比为35%。 企业大量布局三四线城市可能会被质疑未来增长能力不足，但碧桂园全年22571亿元的可销售值显示，企业51%的可销售值位于人口超过500万的超大型城市。 93%的可销售值位于人口流入型城市，73%位于基本面良好的五大都市圈。 从库存角度看，企业进入的三四线城市中，84%的城市处于缺货或合理状态，对应的权益品值占81%。 由此可见，虽然企业60%以上的商品价值位于三四线，但这些城市存在的诉求差距，将有力支撑企业未来的业绩增长。

碧园管理层也在2021年表示，企业信心十足地在未来3年内每年保持10%以上的权益销售额增长，保持各经营指标的同期增长。 我们还认为，虽然三四线城市目前很冷清，但如果房企在三四线城市实现终极深耕，同样有一线生机。 在集中供应地政策背景下，许多房企集中布局一线和三线城市，预期土拍压力增加，市场竞争力增大，但三四线城市随着部分房企逐渐退出，竞争压力反而下降，在生存空之间增大。 以碧桂园为例，企业大量土地储备分布在三四线，经过多年深耕和快速发展，很少有公司比碧桂园更了解三四线城市。 此外，随着企业现代农业、碧桂园服务与碧桂园房地产业务的联系，加强与政府的联系，着力推进乡村振兴，不仅将提高企业在三四线城市的品牌传播和认同度，还将最终实现企业的定价权

第2部分

落到实处，强大的运营保障资金充裕

碧桂园规模的增长具有先发特征，但要落到现实中，还是必须依靠企业强大的运营能力。 运营能力的强弱关系到企业是否正常经营，是否具有最大的有效性的效率。 碧桂园综合实力能够引领行业的秘诀之一是企业拥有强大的运营能力。 从周转率的表现来看，年碧桂园库存周转率为0.3688，资产周转率为0.2365。 从头部房企比较来看，碧桂园无论在存量周转方面还是资产周转方面，都优于万科、恒大、融创、保利等公司。 优秀的周转能力直接给企业带来两种特征。

第一，周转速度快，资金回收迅速。 库存是公司的开发项目或已销售的项目，周转越快，意味着企业有越多的项目，不仅由此迅速提高销售金额，也给企业带来了大量资金，回收的资金很快就会流向下一个项目开发

第二，财务更加稳健，市场认同度高。 有效的运营不仅可以长时间稳定企业的现金流，而且重视自身资金的企业在财务结构上也更加稳健。 年碧桂园净负债率为55.6%，现金短期贷款比例为1.91倍，长期短期贷款还款压力较低。 在优越的偿债能力下，企业在资本市场也得到了肯定，分别获得穆迪、惠誉baa3和bbb-的评级，与之匹配的只有万科、保利和中海这样的大型房企或央企，恒大、融创这样的房企依然是投机类。 较强的偿债能力和优秀的评级也给企业带来了融资便利，企业年报显示，期末平均融资价格为5.56%，比2019年底下降78个基点，融资价格进一步下降。 低廉的资金价格和快速回收的自有资金共同构成了企业项目开发的资金来源，是可持续快速发展的关键。

总结一下，碧桂园在“2021中国上市住房企业前100强”中名列前茅，与企业长期布局规划和强大的运营能力密切相关。 另一方面，企业巩固五大都市圈，实行1-6线全面布局，对3-4线城市采取终极深耕手段，长期与企业多元化业务相结合，有利于盈利能力的稳定。 另一方面，企业注重运营效率，加快项目开发和销售，资金回收能力强。 高效运营也使企业拥有稳健的财务结构，叠加了优越的偿债能力，碧桂园得到了资本市场的认同，获得了投资级的信用评级，带来了融资便利。 内在自有资金的特点和外在融资的特点是企业获得可持续快速发展的基础。

第3部分

多次创新，实现全产业链的内循环

碧桂园积极探索适合企业快速发展的第二条曲线，致力于构建高科技综合性公司，最典型的就是机器人和现代农业。 总的来说，碧桂园的多样性配置第一是比较四个行业

第一，是以建筑机器人为中心的智能化建设和建筑工业化整体处理方案的服务商。 桂园投入机器人产业后，积极开发建筑机器人，建立了以bim数字化技术为基础的建筑产业网络平台，建立了全周期的智能建设体系，推动了建筑的工业化、数字化、智能化升级。 目前，企业研究了近50种建筑机器人，大部分目前通用于混凝土施工和装配式建筑工程，其中18种建筑机器人已投入商业化应用，在安全性、质量和工作效率方面比人工操作有了较好的提高。 建筑机器人的研发一方面有助于提高建设质量和建设效率，提高企业在资本市场的附加值，另一方面也有利于企业提高效率，保护环境，实践社会可持续快速发展的理念。

第二，为以餐饮机器人为中心的智能餐饮服务升级提供处理方案。 不仅是建筑机器人事业，子公司千玺机器人集团的机器人餐厅也迅速成长。 截至年底，碧桂园机器人餐厅开业数达到80家，583台各类型单体设备投入运营。 截至2021年4月，企业累计提交专利申请900多件，自主开发机器人设备和软件系统80多种。 未来，千玺机器人餐厅将以中餐、快餐、火锅、粉面、熤仔饭五个成熟业态为中心，在大湾区乃至全国开设越来越多的店。 公司管理层也表示，机器人餐厅有信心在2021年全面盈利。

第三，以现代农业为主的现代农业方案提供者和服务业。 碧桂园在现代农业上的投入覆盖了以尖端研发、中端生产和碧优为主的市场端。 现代农业投资一方面直接为餐厅提供原材料，另一方面以零售商品的形式提供给碧优、服务业主，形成完善的产业链。

第四，碧桂园创投积极进行产业投资和领域整合，进入主家居、装修行业，进入万亿级市场，投资的数十家公司，综合收益率不仅超过80%，4家公司已经成功实现了ipo。 积极获取投资收益、投资碧桂园创投的企业反过来为碧桂园地产主业提供协同服务。

碧桂园多次生产主业。 然后以机器人、现代农业和新零售为企业，在房地产主业外划定新护城河，碧桂园积极投资产业链上下游的装修和家居等公司，与房地产协同，最终实现全产业链的内循环。

结语

总而言之，碧桂园之所以能获得众多荣誉，归根结底在于企业内部强大的运营能力和投资的长时间主义。 在保障规模、收入、利润稳步增长的情况下，较强的运营能力为企业在资本市场上融资提供了便利，这样，内部和外部特征的结合将造就企业强大的综合实力。 此外，碧桂园还将积极推进多元化，为企业综合实力的提高增加附加值，为公司未来的快速发展提供新的动力。

来源：企业信息港