“领域矛盾暂缓 PTA布空时机来临”

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精制对苯二甲酸( pta )和对二甲苯)的工厂在5月初达到了赤字无法承受的状况，之后在两个阶段进行了大规模的检查，pta和px的价格开始反弹。 在这股浪潮上升的情况下，pta大企业结成联盟，强制下游聚酯推行新的结算定价模式，pta与聚酯链产生了新的矛盾。 目前，随着pta和px损失情况的变化，聚酯和pta厂的矛盾也因前者的暂时妥协而告一段落； 更大的利润空来自于px环节的阶段性生产开始，在新的结算价格模式中，pta与px价格齐头并进。

领域的开工率逐渐提高

年中以来，pta工厂一直处于亏损之中，今年5月中上旬，亏损幅度达到460元/吨，pta与原料的价差仅为140元/吨，这是pta工厂无法承受的。 因此，pta工厂减产自救，三大制造商结成联盟，强制推动下游聚酯公司采用新的结算价格模式，即px价格加720元/吨的加工费。 px的情况也类似。

px和pta的限产价格引起了价格的大幅反弹。 pta现货价格从历史最低点5960元/吨一度反弹至7450元/吨，px价格从1145/元/吨反弹至1316美元/吨fob韩国，反弹幅度分别达到25%和15%。 以现货价格计算，pta工厂已拥有丰厚利润，在新的结算价格模式下，720元/吨已经很高。 pta工厂的利润幅度达到了一年来的高点。

pta目前的开工率为70%，聚酯开工率为76%，聚酯总生产能力为4600万吨，所需pta为3006万吨，pta供应量为2798万吨，证明目前PTA 70 %的开工率仍会导致社会库存下降。 只有在pta的运转率在75%以上的情况下，pta的供给不足才能得到缓和。 据悉，目前逸化300万吨停车检修延期至6月20日，6月21日恢复翔鹭二期300万吨的生产，6月底恢复首批115万吨的生产，汉邦60万吨的生产能力也将于6月19日结束检修。 PA工厂的停车、开工是游戏意味深长的行动，在这样高额的利润下，别人家的驾驶可能会引起停车场的驾驶行为。 pta运转率的上升是大致的比率。

在px方面，px-石脑油的价格差为350美元/吨，这是几年前规模较小的px公司的价格线，考虑到近两年来装置规模不断扩大，重整装置的芳烃价格估计为250美元/吨~300美元/吨，

下游聚酯损失幅度扩大

面对上游原料的快速、大幅涨价，聚酯公司也强势上涨。 截至5月上旬，聚酯瓶切片从8250元/吨上升至9150元/吨，聚酯fdy从9250元/吨上升至元/吨，直纺聚酯从8755元/吨上升至9605元/吨，再上升至 虽然聚酯的价格在上升，但聚酯的损失幅度在扩大。 而且，pta工厂新的结算价格模式相当于将px价格波动的风险转移到了聚酯公司身上，聚酯公司的部分利润也被pta工厂夺走了。 在这种背景下，聚酯公司相继进行停车检查，聚酯总负荷从5月初的82.9%下降到现阶段的76%。 据统计，到7月中旬聚酯生产将减少108万吨，聚酯负荷将进一步下降到73.5%左右。 终端纺织目前也处于淡季，面对聚酯涨价，纺织厂开工率也明显下降，从5月初的76%降至现阶段的70%。 另外，占pta下游六分之一的塑料瓶切片，季节特征非常明显，7、8月是以前流传的淡季。

px新生产能力扩展

除了pta产能扩大和供应过剩外，px是pta下跌的首要动力。 过去的下跌pta和px也在发展，但今后这种模式还会继续下去吧。 不同的是，新的结算价格模式将两者的价差设定为720元/吨。

年全亚洲的px产能增加了700多万吨，原计划第二季度投产的4套产能延长到了第三季度。 6月至8月间410万吨的px新生产能力将投入运行。 这相当于每年基于整个亚洲3200万吨的生产能力增长12.8%。 此外，考虑到原料和px价差回升，前期检修旧产能再生产的积极性也将大幅提高。 px库存重新累积，价格逐渐下降。

考虑到pta工厂的限价堡垒正在逐渐崩溃，pta的开工率已经呈现上升的迹象，pta的生产利润已经达到一年的高点，我们认为后期开工率将持续上升。 另外，聚酯也实施了限产电阻，聚酯的损失在扩大，开工率在下降，两个阶段的开工率的变动将导致pta的供需平衡和进一步的过剩局面。 未来pta下跌的逻辑不仅仅是将价格推上价格线，还有px产能扩大导致的原料价格下跌，也就是pta价格本身的下跌。 (作者是国泰君安妮解体师) ) )。

来源：企业信息港