“宽松政策预期左右未来国债期货走势”

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4月以来，中长期国债收益率持续下降，国债维持上升态势。 特别是5月末，在流动性缓和的期待的带动下，变得有多热情，成交量激增，期债爆炸性上涨。 通过“定向宽松”政策，靴子落地，成交量恢复正常，期债进入窄幅盘整阶段。 未来主要债务走势的主要因素首先是半期末的资金面和宽松政策预期。 其实
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一季度经济数据公布后，在中国经济下行压力依然巨大的现实面前，以“稳定增长、结构调整、惠及民生”的方向为中心发挥力量的微刺激政策仍在持续。 放松刺激政策有意降低利率，降低社会融资价格，保护实体经济特别是中小企业增长，稳步推进经济结构调整和经济转型。 6月份采购经理指数( pmi )的初始值数据上升到50.8，创去年11月以来最高纪录。 虽然今年首次上升到荣枯线上，出现微弱刺激，经济趋于复苏，但实体经济仍需以较为宽松的货币政策维持，政策也必须维持目前较为宽松的角度，进一步刺激经济复苏。 在占款方面，5月外汇占款增加386.65亿元，增长率比上个月大幅减少67%，外汇占款对基础货币的影响大大减弱，但新一轮外汇占款暴跌为货币政策提供了空之间。 在宽松政策基调下，社会融资价格逐渐下降，国债收益率下跌，中长期有望支撑期债走势。

4月以来，国债期货持续上涨主要由资金方面的持续宽松驱动。 央行公开市场连续6周净投入，上周投入力度减少，接近半年末，但机构心理状况较去年有明显好转。 虽然前期资金面受月度纳税、申购、买入4家主要银行等因素影响略有势头，但央行两次定向降准和商业再贷款等资金多渠道投放只为市场注入较多资金，流动性暂时波动。 本周公开市场到期后自然投入300亿资金，自然投入的资金规模较小，但在季度末资金诉求较大，有可能维持资金面收紧的状态。

因此，随着半年末的临近，银行将面临全年审查，资金利率有季节性回升的压力。 但是，考虑到新股认购资金的陆续解冻，以及此后央行在稳定维持政策上的支持，材料整体紧张的幅度必须有限。

综上所述，经济初步复苏，实体经济需要进一步调控融资价格，未来局部刺激放松政策有望持续，中长期资金优先选择，中长期债务仍在一定上涨空之间。 但是，前期政策的收益已经消化，没有更多的收益因素，半年末即将来临，资金利率有回升的压力，短期债务将维持区间震荡。

(作者是浙商期货分解师( ) ) ) ) ) )。

来源：企业信息港