“医药领域淘汰赛拉开帷幕 半数疫苗公司可能被淘汰”

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作者戴小河傅苏颖

医药领域今年上半年的业绩比去年同期略有增长，但增速明显放缓。 根据wind统计数据，上半年医药领域整体营业收入增长16%，去年同期为20.93%； 母公司净利润增长3.53%，去年同期为21.94%。 制药公司的费用率方面，销售费用率和管理费用率比去年同期下降16.25%和4.7%。

中国证券新闻记者采访了数字医药企业董事长和医药类基金经理，了解到医药领域的天花板已经形成，成为行业内的共识。 随着全国采集等政策的推进，天花板的高度逐年降低。 今后3~5年，研发能力强、原料药制剂一体化的龙头公司，可以最大限度地控制价格，享受领域集中度提高的利润。 没有原料、没有技术、没有渠道的中小制药公司破产退出市场。 医药领域告别了医疗保险费快速增长的阶段，淘汰赛逐渐拉开帷幕。

化药板块“好日子”渐渐远去

近20年来，医药领域的增长曲线没有“过低”、周期性等领域的特点，被投资界称为朝阳领域。 但是，从目前的情况来看，过去的“好日子”渐渐远去。

wind统计数据显示，申万化药板104家上市公司2019年上半年营业收入1689亿元，比去年同期增长11%。 归属于上市公司股东的净利润为183亿元，比去年同期增长0.2%。 从利润水平看，上半年化学药品板块整体毛利率约为40%，净利润率约为12%。 这两个数据与往年基本持平。 化学药品板块中，三分之一以上的公司利润增速下降，二分之一的公司归母亲，扣除非净利润的增速慢于收入增速。

化药板块主要由制剂和原料药两个细分领域组成。 化学试剂板块上半年营业收入1097亿元，比去年同期增长12%，归母净利润109亿元，比去年同期增长0.49%。 从半年度收益和净利润数据来看，制剂板块仍呈现出强者恒常的格局。 龙头企业恒瑞医药、丽珠集团、康弘药业均保持稳健增长。 恒瑞医药营收100亿2600万元，比去年同期增长29.19%； 归属于上市公司股东的净利润为24亿1200万元，比去年同期增长26.32%。 丽珠集团实现营业收入49.39亿元，比去年同期增长8.20%，净利润49.39亿元，比去年同期增长16.67%。 顺便说一下，企业和下属企业共有186个产品纳入新的《医疗保险目录》，其中甲类95个，乙类91个。 列入医疗保险目录的品种有望从明年上半年开始逐步释放量。 康弘药业实现收入15亿2000万元，比去年同期增长10%，归属于上市公司股东的净利润为3亿4千万元，比去年同期增长9%。 企业的毛利率超过90%。

化学原料药板块2019年上半年营业收入592亿元，比去年同期增长10%，归母净利润74亿元，比去年同期下降0.24%。 原料药板块收益仍在增长，但首要的是监管力度日趋严格的环保停产和限产，许多中小企业退出市场，供给侧不断收缩，剩下的龙头公司享受着集中度提高和涨价的好处。 东北制药、华北制药、海普瑞等公司仍在以很高的速度增长。

但是，化学原料药领域正处于大变革周期，信立泰、德展健康等受到集大成降价的影响，业绩受到波及。 业内人士告诉中国证券报记者，“4+7”政策将升级为全国采集，打击国内约3000家化学药品公司。 全国采集推开后，相关部委考虑进一步扩大品种数量，保守预测三分之一左右的化学药品公司将被市场淘汰。

上述人士表示，致力于变革创新已成为化药界的共识，也可以为此放弃短期利益。

那么，什么样的公司能在全国集大成中获胜？ 许多业内人士对中国证券报记者表示，在技术和速度方面，第一或唯一的仿制药品种有望胜出。 特别是哪家公司的产品梯形图和原料制剂一体化比较齐全？ 例如，科伦药业、华海药业等。 此外，拥有相当创新研发实力的公司，如恒瑞医药、康龙化成等，也可以立于不败之地。

面临中药成药或断崖式下跌

中药板块是继化药之后医药界的另一个重要板块。 2019年上半年，67家中药上市企业营业收入1664亿元，比去年同期增长16%； 归属企业股东净利润196亿元，比去年同期增长2%，非归母净利润158.83亿元，比去年同期减少9.7%。

受东阿胶和st康美(维权)业绩大幅下跌的影响，中药板块的归母净利润和非归母净利润不如去年。 大部分中药上市公司业绩保持10%-20%左右的中低速增长，老字号公司同仁堂和广誉远的业绩下跌白云山的营业收入翻倍，是广州医药有限企业合并造成的。 非归母净利润超过20%的企业有片仔痈、华润三九、康缘药业。 岭药业和济川药业等部分企业经营数据有所好转。

在中药板块中，中药制剂和中药注射液是最重要的两个行业。 在医疗保险管理费和补助药物限制的大背景下，快速发展的前景坎坷。 中国证券报记者表示，相关部委打算禁止西医开中医药，或者禁止西医开中医药，国家医疗保险不予报销。

据 知情人士介绍，国内约70%的中药由综合医院西医处方，不合理采用率超过三分之一。 目前，从中药的用量、采用比例和频率来看，中药滥用程度确实达到了抗生素滥用的程度，给国家医疗保险资金带来了不必要的负担。 在医疗保险管理费越来越严格的情况下，我国公立医疗机构终端中药注射剂的销售规模有缓慢下跌的趋势，年跌破1000亿元，增长率为-8.54%。 业内人士认为，如果这样的政策得以推行，中药市场将断崖式下跌。

疫苗公司的半数有可能被淘汰

在各细分板块中，生物板块仍处于收益和增速较快的增长阶段，增速也相当可观。 2019年上半年，34家上市公司营业收入420亿元，比去年同期增长17%，归属于母公司股东的净利润76亿元，比去年同期增长25%，业绩最光明。

生物板块主要由血液制品和疫苗构成。 半年报显示，5家血液制品上市公司营业收入约50亿元，比去年同期增长20.3%，归母净利润总额13亿元，比去年同期增长13.9%。 疫苗板块保持年初以来最高增长率，智飞生物、华生生物、天坛生物、安科生物等企业业绩均保持强劲增长态势。

据中国证券报记者介绍，我国疫苗领域集中度低，年产量为250亿元左右。 目前国内有45家疫苗公司，实际生产的有38家，其中20家每年只生产1个品种。 国家相关部委正在着手提高疫苗领域的集中度，首要措施是提高市场准入标准，严格管理新成立的疫苗公司，加强疫苗质量控制，逐步退出落后产品； 支持协会制定领域快速发展的指导方针，吸引产业有序快速发展。 经过几年的努力，疫苗公司的数量减半，前五名的市场份额超过80%，产业规模以平均年增长10%以上为目标。

责任:孙丹

来源：企业信息港