“领域基本面韧性十足 地产股有望迎估值修复”

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年，突然的疫情打乱了房地产领域的节奏，给全年市场表现带来了很大的不确定性。 从板块表现来看，今年年初至9月30日，申万房地产板块下跌-5.4%，失去沪深300指数17.4个百分点，涨幅在28个领域排名第25位。

华西证券拆解显示，年前三季度，板块和龙头房企整体业绩增速略有下滑，但主要系疫情在领域短期有较明显冲击，疫情全面控制后，领域卖方业绩持续出乎意料，基本面迅速回暖。

从 政策层面来看，2009年房地产领域的政策调控基调总体上紧跟在前松动之后。 春节后，受疫情影响，出台了许多与房地产领域比较的补救办法，如延迟缴纳土地出让金、减免部分税费、降低预售条件等。 随着二季度疫情缓解和货币宽松，房地产销售、土地获取、开工等多项指标都有较强的修复。

疫情瓦解了房地产领域的稳定态势，但也见证了市场的韧性。 从板块三季度业绩来看，中国银河解体显示，板块收益、归母净利润增速明显改善，整体费用水平控制良好。 预计应收账款增长放缓，领域杠杆率将持续下降。 销售韧性支撑着现金流。 从子领域来看，在业绩方面，住宅开发稳定下跌，物业管理价值凸显，商业房地产回暖，住宅经纪人迎来机遇的杠杆率方面，住宅开发、商业、园区杠杆效应首次显现，“三线”未被踩 在盈利能力方面，住宅开发盈利能力下降，物业管理和房屋经纪的利润率水平逐渐上升。

据 华泰证券介绍，《十四五》预计，未来五年的领域政策基调将继续“房地产不收购”的稳定力度，并进一步强调长效机制建设，户籍制度和供给地管理将带动房地产市场人、土地要素的市场化改革。

对比房地产领域未来市场总量，华西证券认为，从人口结构和住房诉求两个角度看，-2030年住房诉求总量将基本围绕12-15亿平方米左右波动。 也就是说，未来十年，领域的总诉求仍然得到强烈支持。 由于未来住房诉求仍很旺盛，预计2021年全年销售面积将增长-3%左右，销售金额将增长1%左右，房地产投资将增长6%左右。

从 估值的角度看，截至年10月30日，申万房地产板块PE (不包括TTM、整体法、负值) )为8.19倍，比年初的9.45倍下降1.26倍，历史PE分位点为3.81%，股东比例为3.56%。 华西证券认为，在房地产领域基本面韧性十足、板块估值依然处于低位、业绩明确性强、股利高、销售持续向好的背景下，应关注要点，巨型物管蓝海市场也同样应关注要点。

国信证券也认为，2021年a股房地产将迎来明显的估值修复。 以前流传下来的开发领域的长期机遇是提高效率降低杠杆化，从“高杠杆化+高roe”走向“低杠杆化+高roe”，促进企业价值的重新评估。 物流管理的商业模式类似于租赁，具备高评价标准，短期内具备聪明的确定性和高成长双重特征。

(责任:佟明彪)

来源：企业信息港