“牛基点评：华商领先公司混合基金”

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[摘要]该基金抗风险能力强，适合想要获得超额收益的投资者长期关注，稳健型投资者可以将其作为提高组合收益能力的配置型品种加以适当关注。

投资提案

经过市场牛熊洗礼，中长时间业绩优异； 仓库运营积极，领域布局均衡，有重点，调整方向符合市场，善于在市场环境下把握结构性机会； 选股能力突出，严格选股集中持股，提高组合盈利能力； 人员配置比较稳定，使用旧皮带新的双基金经理制，基金经理田明圣管理经验超过4年，过往业绩优秀。

根据最新的二季度报告，该基金的股票仓库为87.33%，重仓股涉及医药、家电、日用品等行业以及机械、建材、电子新闻等板块，基金经理在后市的展望中表示，未来将以房地产、证券公司等为代表的低估值。 而且，以led、医药、大众支出品等为代表的增长明显，前期出现调整，是现阶段估值较合理的增长股。

结合市场环境，在经济结构转换的大背景下，符合未来经济快速发展方向的服务业和战术新兴产业仍具备良好的快速发展前景，短期数据波动现阶段多杂多特征不变，企业稳定复苏之路不平坦，但后续 未来市场仍然以震荡的结构性为主。 随着改革的稳步推进，主题性投资机会将以脉冲轮行动的形式向前推进导出。

华商领先的组合布局，以内需和增长为主要基调，适当兼顾部分蓝芯片的评价修复性机会，适应市场环境。 从历史运营情况看，均衡、重点突出的领域布局和优秀的股权选择能力，是长期在动荡市场环境中获取超额收益的有力保障。 从风险的角度来看，该基金长期维持着高仓位，短期业绩波动性较高。 因此，适当的抗风险能力强，想要获得超额收益的投资者长期以来备受关注。 此外，稳健型投资者还可以适当关注作为提高组合收益能力的配置型品种。

基金业绩审查

华商领军公司混合基金成立于2007年5月15日，积极布局混合基金。 截至2008年8月18日，该基金成立以来累计净值上涨64.77%，高于同期指数98，90个百分点，比197只开放式基金排名第21位。 从整体来看，该基金中长期业绩优异，在牛市和震荡市场环境下取得良好成绩。 市场单方面上涨的2008年11月至2009年7月，这一增长率为113.19%，比265只开放式基金排名第10位。 在市场剧烈动荡的年份和结构性行情重合的年份，该基金分别获得17.62%和37.53%的投资收益率，进入同业前1/10。 其中从长期回报的立场来看，. 8.18目前，该基金近3年净利润增长36.07%，高于同期沪深300指数52.29个百分点，比442只开放式基金排名第31位，近5年净利润增长61.22%， 36个百分点，比315只开放式基金排名第11位。

图表1 :华商领导各个阶段的业绩概要% (截至去年8月18日) ( (/h/) )。

最近一个赛季

这半年来

到了今年以后

近一年

近三年来

近五年来

成立以来

华商领先

16.68

7.68

13.14

26.50

36.07

61.22

64.77

沪深300

6.02

3.65

11.23

23.45

52.29

86.36

98.90

同行排行榜

第124/666号

51/616

87/606

44/571

31月442日

11月315日

21月197日

基金投资风格的解体

选择时间积极运营高仓库

根据合同，华商在股权投资比例区间领先40%-95%，但从实际运营情况来看，该基金除2008年第四季度和年第二季度外均进行了两次明显的减仓操作，将股权投资比例降至80%以下，剩下时间段的仓位长时间高达85%以上。 仓库积极的运营理念提高了短期业绩的波动水平，但通过领域配置的调整和个股的精选，可以在中长期实现较为丰厚的投资回报。 在最新一期凯石评价中，华商在119只混合-柔性基金中综合排名第23位，其中股票选择和总收益指标相对较好，均排在同业第10位，下行风险处于同业中游水平，选择指标相对较低，

领域布局均衡，注重调整方向，符合市场

华商领军公司在领域布局上倡导均衡，具有重点布局理念，善于把握市场走势灵活调整。 年的宏观经济在远离库存的压力下探底，市场先被抑制后走势。 该基金在二季度凭借较为均衡和稳健的配置理念效果良好，随后三季度适度新增服务和医药，持续重新配置石化，比较有效地加强了组合的抗风险能力。 进入四季度，等周期领域引领股市强劲反弹，华商领跑大幅提高房地产领域配置比例，提高对低估值蓝筹股的关注度，适应市场环境，全年业绩出色。 在接下来的一年，宏观经济将保持弱平衡状态，整个市场流动性紧张，结构转换和改革红利预计将催生成长股的结构性牛市。 华商领先逐步提高新闻技术配置比例，以服务、医药、环保等为重点关注方向，延续以往特色业绩，连续两年进入同业涨幅排行榜前十，收益可观。

集中持有高质量的股票以提高组合盈利能力

华商大公司善于通过精选和集中持股来提高组合盈利能力。 据统计，该基金今年以来排名前10位的重仓股占股票投资市值的比例持续维持在60%以上的高水平，高于同业平均水平，于今年第二季度末上升至71.02%。 集中持有股份，且华商倾向于领导公司，重视高质量股票的选择，长期持有，谋求稳健的投资收益。 年以来，其各季度重仓股保留度均在70%以上，重仓股互换频率较低，以最新季报为例，部分股连续持有如、、1年以上。 从重仓股的市场表现来看，华商领先各期季报披露的重仓股季内涨幅同期与沪深300比较，显示出年来连续10个季度有8个季度超额收益，其中超额收益在3%以上的为6个季度，表现出较强的选股能力。

基金经理经验丰富，过去业绩优秀

华商领导公司使用双基金经理制，目前由田明圣和蔡建军共同管理。 其中基金经理田明圣、南开大学经济学博士、投研管理经验丰富，自年7月起担任华商大公司基金经理，现兼任精选、、基金经理。 从过去的业绩来看，其管理超过4年的华商领先任期内( 7.28-.8.13 )实现投资回报率49.57%，高于同业平均40个百分点，排名第18位，业绩优异。 此外，田明圣管理的其他偏股产品在任期内也赢得了同行的平均水平，取得了较好的市场成绩。 另一位基金经理蔡建军，研究员出身，年加入，具有多年证券研究经验，年底正式就任华商大型基金经理。 图表3 )田明圣管理开放式活动基金的业绩(/h/) )。

基金代码

基金简称

基金类型

管理期间

期间的业绩() (/h/) ) )。

期间平均值() (/h/) )。

等级

华商领先公司混合

混合-柔性型

. 7.28-. 8.18

51.71

11.88

第16/372号

华商战略精选混合

混合-柔性型

. 2.1-. 8.18

38.47

16.56

52/529

华商价值共享灵活配置

混合-柔性型

. 3.18-. 8.18

53.26

17.76

21月534日

00390

华商特征区域混合

混合-柔性型

. 12.11-. 8.18

8.55

6.18

第197/595号

资料来源:凯石财富工厂

来源：企业信息港