“铜价向下 伦铜库存去哪儿了”

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最新数据显示，截至6月17日，伦敦金属交易所( lme )铜库存减少0.7%，至吨，为2008年8月以来最低位。 库存下降到了这个地步，但伦铜的价格今年以来下跌了8.7%。 如果市场消化不了，莲藕的库存见底了吗？

市场人士表示，显性库存因铜的融资属性而“隐藏”。 没有准确数字的中国铜融资规模惊人，受“融资诈骗案”的影响，贸易融资业务萎缩，保税区仓库铜流向市场的速度加快，基本面压力进一步加大，下半年铜市不容乐观。

莲藕去哪儿了

伦敦的铜价是衡量世界经济的“晴雨表”，但现在这块表可能已经失灵了。 认为金属龙头铜既有商品属性，也有属性，金融属性形成了铜价的“金融上涨水”。

铜库存降至2008年8月以来的低位，但未见铜价大幅上涨，这违背了正常的供需理论。

宝城金融研究所所长助理程小勇认为，就lme铜库存持续下降而言，库存从显性转为隐性是首要的，并不是下跌。 另一方面，lme仓库改革将牵动多家仓储企业、投行、大型交易商的神经，导致库存融资的交易商将铜从lme仓库转移到其他仓库。 另一方面，由于铜是运营商，海外机构通过销售融资和采购融资等方式吸收库存，但不排除部分铜库存被注销而无法运出仓库的可能性。

“不久前，lme的铜库存降至2008年8月的低点，但国内融资铜库存数量增加到100多万吨。 因此，现阶段库存减少并不是费用增加，而是库存地点发生了变化。 ’绿色大华期货研发负责人李永民说。

在许多情况下，铜只被用作融资的载体。 但是，具体中国的铜融资规模有多大，没有官方统计。

光大期货研究员李琦表示，中国保税库目前约80万吨，已有一部分转为隐性库存，部分进入实体诉求，3-5月下游原料库存均较低，诉求增长使他们增加了铜的采购，因此市场消耗了一部分，另一部分

6月初，市场曝光青岛融资诈骗案，令市场担忧融资铜对市场的影响。 李永民认为，银行加大检查力度必然会引发融资公司抛售铜的浪潮，对铜价的影响不容忽视。

下半年的压力不小

今年以来，伦敦镍价格涨幅超过32%，镍市大反弹令金属市场，特别是铜备受期待。 接受本报记者采访的铜贸易商表示，如果不是青岛港的事，铜价将面临拐点。

程小勇认为，超出需求的供给结构没有变化，第二季度价格大幅反弹，是金融属性引起的库存锁定的阶段性利好驱动。 随之，6月进入夏季淡季，冶炼厂出口减少，产量增加，铜供应紧张的格局有所缓和，这从铜在本月合同中的下跌可以明显看出。

那么，其他金属呢

关于铝，可以看到很多海外基金，但国内没有。 业内人士表示，由于海外库存融资锁定铝，铝贸易上涨水突破400元/吨。 但是，由于国内铝供应宽松，停产的产能恢复，上海铝没有听从反弹。 但是，铅锌只是国外机构认为，每年一些铅锌矿关闭导致供应不足的采购驱动。 但与铝一样，国内铅锌矿供给充裕，铅锌矿也呈“内弱外强”的结构。 这是由于中国缺乏诉求的合作，金属市场发生拐点的可能性很低。

李琦表示，金属市场拐点尚不确定，趋势可能分化，铜近期持续高位震荡，中长时间空，锌上涨，近期震荡或增大，中长时间上涨，铝铅区间整理概率较高。

来源：企业信息港