“上半年大宗商品指数上涨7.1% 定价权争夺战再起”

本篇文章1718字，读完约4分钟

一度被冷却的东西，终于反战了一次。

截至6月30日，追踪22种大宗商品的彭博大宗商品crb指数今年上涨7.1%，一举超过了msci明晟全球、美国和指数同期的涨幅，成为上半年最赚钱的投资资产之一。

许多对冲基金经理直言不讳是因为对冲基金重返大宗商品市场。 以comex (纽约商业交易所)为例，以对冲基金为主的理财企业在过去6个月增加了822万美元的净看涨头。

对冲基金之所以再次青睐大宗商品，除了见底的热情之外，还因为对美元贬值有失望感。

数据显示，与去年对冲基金从大宗商品市场撤出约500亿美元资金相比，今年上半年真正回归大宗商品的对冲基金投资额不会超过60亿美元。

“一些对冲基金已经做好了准备。 ”一位美国对冲基金经理坦白说，投资银行纷纷瞄准剥离大宗商品业务的机会，以镍、咖啡等品种“掀起浪潮”，以期重构这些大宗商品交易的游戏规则，实现巨额套利

美元暴跌，到了最高点

许多对冲基金经理认为对冲基金重返大宗商品市场是没有办法的事。

“最终，他们过度期待美元汇率的上升，但并非如此。 必须先打个头。 ’上述对冲基金经理说。 年初，许多对冲基金在制定投资战略时，以美国经济快速复苏和收紧qe政策为重要投资方向，大幅买入以美元计价的大宗商品。

随着一季度美国经济增长率没有达到预期，美元指数徘徊在80附近，6月底曾一度跌破80个整数关口，对冲基金被迫重新审视这一投资战略。

事驱动型对冲基金率先嗅到了其中的对冲机会，不知道[/p]会迅速重返大宗商品市场，以免[p]被“分红风险”的所谓优厚回报所迷惑。 其投资逻辑是，引发机构对美元汇率未能大幅升值的失望感，反而购买黄金等大宗商品。

上述对冲基金经理强调，即使对冲基金纷纷回归大宗商品市场，他们的整体持仓规模也没有明显回升。 前几天，对冲基金持有大宗商品的规模一度达到4500亿美元的最高值，但现在却长期徘徊在3200亿-3500亿美元之间。

21世纪的经济新闻记者了解到，由于无法评估大宗商品是否推翻熊市，许多对冲基金将大宗商品的投资比重严格控制在5%以内，低于以往10%的平均值。 另外，投资的目标是黄金etf等流动性高的金融衍生品，可以随时退出。 为了控制风险，一些对冲基金有时会降低大宗商品杠杆投资的倍数。 对冲基金以2-4倍的杠杆投资股票债券，而大宗商品的投资杠杆则限定在2倍以下。

定价权战火重燃

许多对冲基金经理表示，投行纷纷剥离大宗商品业务是他们敢于重返市场的一大诱因。

美国金融监管部门要求银行领域在今年7月21日前完全满足沃尔克规则( volcker rule )的要求，因此包括、等在内的投行必须出售大宗商品部门。

这意味着投资银行在大宗商品市场的“隐性空头”地位受到损害。 长期以来，投资银行一方面作为活跃的交易活动的市场经营者，进行对冲基金等大宗商品购买力和对方的盘中交易，掌握着大量的下跌头寸。 另一方面，旗下的仓储企业掌握着巨额大宗商品的实物库存，也存在着全部高价卖出的利润冲动。

“与大宗商品的价格操纵相比，投资银行容易被掩盖得很厉害。 ”上述对冲基金经理明确了这一点。 2008年，美国金融监管部门调查了comex是否存在人为操作，得知几家投行在当年第三季度掌握了comex黄金市场净空头寸的67%。 但是，投行对政府部门进行了游说，使这项调查无法进行。

现在，随着投资银行这个“隐性空头”退出大宗商品市场，一些对冲基金人为重构一些大宗商品交易游戏规则的机会已经到来。

“今年上半年，咖啡和镍成为对冲基金争夺大宗商品定价权的突破口。 》上述对冲基金经理表示，由于巴西降雨不足，咖啡价格上半年上涨53%印尼对红土镍矿的出口限制政策刺激了伦敦镍期货在过去6个月累计涨幅超过36%。

对冲基金与投行的价格操纵方法相当相似。 也就是说，首先用大量的资金购买咖啡、镍的巨额库存，人为制造供需紧张的状况，然后大举购买商品期货套期保值。

但是，对冲基金目前主要瞄准市场规模小、供求关系受气候、政策因素影响高的大宗商品。

“高盛、摩根大通对黄金、铜、铝等大宗商品仍有较强的定价影响，对冲基金要想获得这些大宗商品的定价话语权，恐怕仍不在少数。 ”他说。 (马春园) )。

来源：企业信息港