“金属间歇性轮流反弹不具持续性”

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6月，工业金属走势分化，前期暴涨的铜镍偃旗息鼓，但铝锌价格不同军突起，伦敦金属交易所( lme )市场引领国内市场上涨。 我认为，由于国内上游尚未完成脱产能、脱库存、经济增速换挡带来的诉求缓解，金属间歇交替反弹是阶段性的。

工业金属的趋势分化

6月上旬，工业金属趋势出现分化，前期成为“狂魔”症的铜镍偃旗。 另外，此前曾两度蠢蠢欲动的铝价于6月9日再次大幅上涨，4月和5月鲜有交易的锌价也有所上涨，6月9日低价化后也大幅上涨。

从铜镍来看，前期现货强势拉升的有利因素减弱或消失。 进入6月，供给紧张的压力明显下降。 截至6月10日，上海有色市场铜现货上涨水从贴水20元回落至上涨水100元/吨，相对于5月上旬达到1500元/吨的上涨水，目前铜现货明显放缓。 在进出口方面，由于铜的内外比价逐渐回升，进口现货利润达到每吨1000元，3个月来铜进口损失也基本拉平。 此外，融资铜由于国内资金价格下跌和监管，通关不断增加。 除此之外，洋山铜溢价从5月的130美元以上降至现在的60-80美元，这意味着冶炼厂的加工出口和保税区的转口贸易都没有好处，国内供给在增大。

在诉求层面，6月，下游逐渐进入淡季。 调查显示，库存于4-5月基本完成，这是消费铜管最大的行业家电领域。 调查数据显示，5月份一个赛季铜管开工率在90%以上，6月上旬开始滑坡。 比起将
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作为室外作业的电网建设来看，6月份电缆订单也开始逐渐下跌。 汽车领域与房地产密切相关，目前汽车经销商库存指数再次接近50%。

关于融资属性最强的铜，事情可谓雪上加霜。 我们现在担心的不是青岛港重复抵押的情况。 2009年以来，商品金融化趋势越来越明显，库存融资、贸易融资成为机构或贸易商获取融资收益、曲线收益、套期保值收益的主要形式，铜等金属成为融资的载体。 在中国，贸易融资缺乏监管，铜铝锌、铁矿石等出现了重复抵押的问题。 保税区没有完全规定物权，难以监管重复抵押。 反复抵押后，另一方面，国内监管将加强； 另一方面，外资压缩了这方面的业务规模，起到蓄水池作用的保税区库存流失。

间歇性的篮板球很难持续

关于锌，减产和库存融资是时间较长的主导因素。 1-4月国内电解铝减产约370万吨。 但是，从全球3400万吨的庞大生产能力来看，社会库存仍然在100万吨以上，不足400万吨的生产能力无法改变过剩的结构。 根据最近工业信息部的信息，将来解决生产能力不仅需要“堵车”，还需要“稀疏”。 一是严格控制新的生产能力； 二是严格整理运行中的生产能力；三是扩大铝的应用。 在新疆、内蒙、宁夏等地区以特色能源承接中东部电解铝产业转移之际，在中东部地区产能停止面临就业、税收和地方经济增长一系列制约因素的情况下，未来产能将继续增长。

目前，支撑铝价格的利润包括全球铝供应转为短缺，特别是俄罗斯、美国等公司减产，融资锁定大量铝库存等。 从上个月日本与对第三季度铝龙单贸易上涨谈判来看，已突破400美元/吨，占lme铝价格的比重超过了20%。 对铝来说，中国铝产业的扩张并不是和其他金属产业没有太大差别，而且世界铝资源丰富，铝土矿和氧化铝至少在短时间内不会对电解铝造成阻碍。 据cru估计，世界上除中国和海外外，有100万吨的生产能力限制。 因为，如果铝价格反弹，就会伴随着生产能力的重新启动。 国内铝领域致力于降低铝价格，打破网电垄断，铝价格反弹不可持续。

关于锌，据了解，国内目前很多中小铅锌矿已经减产或停产，但国内的锌供应都没有缺口。 因此，评价纤锌矿的供给为“外拧紧内松”。 另外，我们认为国内的锌也有进口融资。 从产量和库存来看，4月的锌产量为45.55万吨，比较稳定。 上次的锌库存在22万吨左右，现货仍装满水。 因此，笔者预计锌价格一旦反弹，将面临锌冶炼商沉重的保值盘。 从成本来看，目前镀锌受益于基础设施投资，但房地产领域镀锌订单下滑明显，镀锌也没有持续反弹的动力。 (作者系宝城解体师) )。

来源：企业信息港