“贵金属市场依然受困于美加息预期”

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FRB在削减qe的过程中全年互通，全球资产价格焦点转移到汇市和股市，贵金属投资吸引力比年进一步下降。 东海期货研究报告称，年初贵金属暴涨，是受中国农历新年现货黄金诉求旺盛和乌克兰内战的影响。 很快贵金属价格的长期震荡整理，与上半年全球主要资产价格波动率的整体下降密切相关，震荡表明市场动荡的心情和疑虑。 在年末强劲的美元和原油暴跌的双重压力下，贵金属价格进一步创新性走低。

宏源期货研究报告显示，年黄金价格在一定程度上受费用诉求的增长支持，但支撑力相对有限，受投资诉求低迷的拖累，资金保值、避险诉求减弱，投机资金整体走出黄金市场，黄金价格整体走出弱势。 从盘面来看，纽约的期金在年内上涨后下跌，整体保持低位微弱的震荡格局。 白银的走势主要遵循黄金品种，但在部分时间段表现不同。 总体来说，白银自身的波动特征持续，波动幅度大于黄金。 另一方面，受制于工业诉求方面改善缓慢、工业诉求前景相对悲观，这一因素使得银价表现相对疲软。

根据美国外汇交易商福汇的研发报告，美国的货币政策是贵金属走势的决定性因素。 FRB退出qe的问题让贵金属市场全年熊化，但目前FRB完全退出qe，市场关注的是FRB加息时间的预期。

年上半年是美联储加息持续发酵、全面控制贵金属价格的时期。 由于目前市场普遍预计美联储将在每年内首次加息，截至6月中旬，金价下跌至1000950美元/盎司，银价下跌至13美元/盎司。 东海期货研究报告称，美联储首次加息的时间推迟到了年底。 加息预期下跌后，最大的利好空因素将缓解或促进贵金属价格在夏季和秋季的上涨行情，预计明年下半年金价将回升至1260美元/盎司，银价回升至15美元/盎司以上。

而且，东海期货研究报告显示，美元指数在年下半年强势上涨后，仍处于牛市初期格局，年美元指数涨幅或有下跌，预计美联储年加息市场将空下跌时，美元指数将短暂休息。 通货紧缩及其预期是贵金属价格的头号杀手，特别是在当前美国经济增长趋势基本稳定的情况下，低通胀环境将大幅削弱贵金属的投资吸引力。 因为这种通货紧缩风险的持续不构成贵金属价格大幅上涨的基础。

ironfx铁汇集团全球首席战略师马歇尔·； 吉勒在《年国际黄金市场展望》中说，这几年助长了黄金价格上涨的关键是量化宽松政策。 目前，美国已经退出qe，欧洲央行[微博]和日本央行仍在实施量化宽松，但能否弥补FRB缺席的增加尚需注意。 而且，由于全球通货紧缩的预计，有钱作为避免美元崩溃和通货膨胀失控的危险的控诉消失了。

从供需看，贵金属的供应端受采矿技术、周期等因素制约，波动过程比较平稳。 由于黄金区别于其他矿物，具有比较稳定的硬通货属性，因此实际矿物受到所谓的价格、价格的影响比较有限。 黄金诉求方将继续依赖实物支出诉求的支持，投资诉求弱，还难以扭转。

宏源期货研究报告显示，全年黄金供需保持相对平衡。 白银诉求中工业诉求占半数以上，基于美、中、欧等主要经济区块经济增长更趋稳定的预期，白银诉求侧有望得到改善，但这一点在稳定中呈现出微增的状态，整体供给过剩的态势从根本上来说也是相反的。

经济复苏可能会持续温和的通货膨胀水平，贵金属价值诉求还难以显现。 虽然年内可能的风险点很多，但动摇信用货币体系的系统性风险尚未形成，贵金属风险规避诉求作用有限。 宏源期货研究报告显示，黄金、白银的整体供需形势相对平稳。 实物黄金诉求的增长极大地弥补了投资诉求的不足，总体上黄金诉求的增长率维持在相对较低的水平。 在经济复苏的过程中白银工业的诉求有可能得到一定程度的改善，能否很好地支撑价格仍然需要注意。 而且，机构持有资金的意愿下降，贵金属市场的投资热持续下降。

世界黄金协会数据显示，年前三季度etf及类似产品诉求较年回升，但整体规模仍处于历史低点，其中三季度同比上涨6%至204吨，但金条和金币投资诉求明显下降。 年内黄金投资诉求(包括金条、金币、etf及类似产品)季度平均水平为237吨左右。 截至2007年11月21日，spdr黄金etf持仓量呈现明显减少趋势，ishares白银etf持仓量有所回升。 SDR黄金etf持有量比年初再次减少248.55万盎司，目前持有量为720.91吨。 ishares白银etf增持近2912万盎司，目前持有量为10864.33吨。

宏源期货研究报告显示，在全球经济复苏阶段，市场风险偏好持续回升，贵金属资产吸引力持续下降，资产价格持续走低同样也进一步降低了贵金属品种的市场关注度。 机构在资产配置中充分利用贵金属资产的配比，对贵金属价格特别是黄金价格不再有明显的支撑作用。 未来市场信心、关注度的修复仍是一个漫长的过程，这从黄金品种的历史走势可以看出。 只看资金喜欢的情况，对贵金属价格的影响依然相对空。

东海期货研究报告显示，全年金银价格重心下降或持续下降，维持金价波动区间或300美元/盎司的震荡区间，波动区间为950美元/盎司1250美元/盎司，核心波动区间为1000美元/盎司1180美元。 银色价格波动区间预计为11美元/盎司15.6美元/盎司，核心波动区间预计为12美元/盎司14美元/盎司； 从金银比价关系来看，白银的工业属性更强，从实物供求的关系来看，金银价格比率持续上升，维持在7080个比率区间。 据美国期货年报预测，养老金市场将出现低位幅度震荡。 一季度和二季度初期低位震荡概率较高，三季度美联储开始加息后金价小幅上涨，但仍在宽幅震荡区间内。 年黄金市场上面的压力在1420美元/盎司附近，下面的目标是1050美元/盎司，振幅为35.2%。 白银的走势和黄金方向差不多，同样是低位宽幅振荡的过程。 年白银上方压力位于21.2美元/盎司之间，下方低位位于14.7美元/盎司之间，预计振幅为44.2%。

到明年美联储加息的时候，到夏天美国实际利率可能会上升，从而导致持有黄金的机会价格上升。 因为有钱没有利息收入，所以美国的实际利率越高，因为有钱而放弃的金额就越高。 马歇尔和米德； 吉勒表示，美联储上调利率将提高实际利率，上涨的美国利率将进一步抑制黄金上涨，黄金价格可能每年下跌1145美元/盎司，比年末下跌约3%。

宏源期货研究报告预计金银价格将持续低位幅度震荡走势，价格仍难以逆转。 如果主要经济区块的通货膨胀水平随经济景气明显上升，可能会形成对贵金属价格的良好支持，但从现状来看可能性很低。 基于大致的预想，在操作上贵金属整体维持振动偏空的想法。 报告显示，全年新金价格波动区间为-1.00美元/盎司，内盘、沪金( 242、-1.00、-0.41% )价格波动区间或200265元/克，新银价格波动区间为1318美元。

来源：企业信息港