“央行与金价：十年河东十年河西 现今央行成黄金净购买方”

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izabella kaminska :差不多一年前，《每日电讯报》的thomas pascoe发表了一份关于黄金价格的非常有趣的副本。 同时对目前的黄金市场有很大的指导意义。 我觉得有必要重新检查这个副本:

20世纪90年代，最流行的交易方法是套利交易，套利交易特别多。 在交易中，银行像其他金融机构一样借一定期限的钱，象征性地向该金融机构支付招聘费用。

移交黄金支配权后，银行立即以市场价格出售。 收入资金又投入到了价格上涨前景好于黄金的另一种商品中。 当然，这笔交易的前提之一是当时的金价稳定了相当长一段时间，并且会下跌。

过了一个时期，银行将出售投资的商品，回购与借出的钱等量并返还。 银行只需要赚取两笔交易的差价，这笔交易的基础就是黄金价格下跌和其他商品价格上涨，作为一个例子，银行买入的是基于日元的证券。

这样的交易可以说在1999年年初之前多见。 家具方面，世界范围内影响较大的美国银行创造了空2吨黄金，如果当时发生挤兑，这家银行的现金流量可能会受到严重威胁。

据信称，当时没有大规模高盛空黄金，财政部也曾要求对当时的情况进行说明。

pascoe为了提高这个故事的可信度，还引用了peter hambro的话

面对全球银行体系崩溃的危险，当时的英国首相通过抛售英国黄金、降低黄金价格拯救银行，使银行能够回购黄金并获利，拥有还债的能力。

去年，伦敦黄金市场的大人物彼得·哈姆博罗就入驻的言论做了如下评论。

我想当时布朗首相意识到他的处境非常困难。 他当时面临着世界性的难题，多家金融机构空赚钱的力量威胁着金融系统的稳定，显然必须做点什么。

虽然卖钱的市场操作并不违法。

这个故事也印证了反金托拉斯委员长久以来的角度。 在过去的十年里，央行经常通过合作放贷或抛售来打压黄金。

但是，在这一时，现在央行再次成为了市场黄金的网购者。 事实上，许多解体表明，更多央行参与黄金竞买是促使黄金市场进入牛市的重要力量。 在许多方面，他们已经成为最重要的支持因素。

也就是说，央行曾经希望降低黄金价格，但现在已经过去了。 我们只能在这里推测央行的动机。 不破裂泡沫，确保金融稳定听起来似乎是合理的解释。

pascoe提到的黄金套利交易2008年没有了，随着黄金价格的上涨，制造商套利交易的损失巨大。

有兴趣的是，尽管这几年养老金价格稳定，但黄金生产商的套利水平还没有明显恢复。

野村的拆迁师认为，新的金矿不足，有限的矿业融资渠道也比以往大幅减少了套期保值诉求。

但是，制造商的套期保值行为构成了黄金套期保值交易中不可缺少的部分。 银行借钱，在市场上出售，将收入投资于收益更高的资产。 但是，他们也需要向黄金制造商销售衍生品。 这个衍生品不仅保证了他们将来的销售，还覆盖了他们自己的空仓库。

之后，由于空黄金交易越来越亏损，银行要么裸空黄金，要么黄金制造商无法交易。

重新审视当时的文件，有很多证据能够容易地发现之后的情况。 现货黄金价格在1999年大幅上涨，在9月央行宣布放缓抛售后，达到最高点。 黄金制造商发现他们的套利交易大幅亏损，面临追加保证金。

过去的故事不断提醒我们市场的残酷。

下面是英国《星期日独立报》1999年的一篇文章:

英格兰银行开始着手救济在金融衍生品市场上严重受损的黄金生产厂家。 英格兰银行给了这些矿业企业越来越多的时间，关于填补不足的资金谈了几家银行。 其中包括曾经向黄金制造商施加压力的高盛和ubs。

而且，英格兰银行积极游说英国矿业公司lonmin收购ashanti。 ashanti在这次危机中遭受了巨大的损失。 一位分析师表示，考虑到英国在黄金市场的地位，英格兰银行在维持黄金市场方面投入了大量精力。 而且他们做了很多幕后工作。 英格兰银行为了维持黄金市场的稳定而出售英国的黄金储备。 但是，英格兰银行担心黄金市场的波动给银行和黄金制造商的财务状况带来了过度的压力。

以下是《环球金融》1999年12月的报道:

非洲第三大黄金制造商ashanti goldfields今年11月从15家黄金对冲基金合作伙伴那里获得了3年的延期付款合同。 根据合同ashanti，需要向对冲基金支付追加保证金。 卷入这场麻烦的矿业企业通过承诺可以将债务兑换成股票，获得了对这15家黄金对冲基金债务的三年免息期。 债务全部折算后，对冲基金将获得这家矿业企业15%的股权。 由于黄金价格急剧上涨，这家企业在黄金对冲交易中损失了约5.7亿美元。 目前，ashanti花了三年的时间来还清合同中需要支付的所有钱。

最后，让我们看看afp在1999年12月发表的副本:

伦敦，12月1日。 黄金价格在本周三持续下跌。 市场反映出英格兰银行继续抛售黄金。 随后，ashanti也公布了新的融资方案。 当天下午，在伦敦黄金交易市场，黄金价格从周二的291.6美元/盎司下跌至289.9美元/盎司。 在当天的交易中，黄金价格也曾跌至289美元/盎司的低位。 加纳黄金制造商ashanti将于周四发表声明。 如果他们可以另外筹集1亿美元的资金，根据派生合同向债权人的支付将被暂时冻结。 这家矿业企业在9月黄金价格突然大幅上涨时受了重伤。 加纳政府拥有这家企业20%的所有权。 由于市场形势评估出现了重大失误，这家企业现在面临着2亿000万美元的债务。

这样的报道还有很多。

对于欧洲央行突然停止黄金销售所引发的所有这一切，戈登·布朗不仅拯救了银行领域，还减少了这一突发状况对任何矿业企业造成的损害。

欧洲央行突然宣布转换支付后抛售的换钱也是为了稳定黄金市场。 在市场上，人们非常担心央行集中抛售黄金后，黄金价格会突然下跌。 这种担忧使人们担忧黄金本来拥有的价值储存和资产保值的功能。

wsj在1999年9月的报道中证实了这一担忧:

像黄金一样珍贵是历史悠久的借口。 但是昨天，人们再次想到了这句话。 这种金属的价格昨天突然上涨到14美元/盎司，达到281.80美元/盎司，达到了5个月来黄金交易价格的最高点。 理由是15家欧洲央行宣布未来5年不会向市场投放黄金。

分析师表示，此次央行的突然举动消除了对投资者心中这种金属对未来投资前景的怀疑。 迄今为止，投资者们已经开始远离黄金市场一年多了。 因为他担心央行继续抛售黄金会导致黄金交易市场崩溃。

有趣的是，pascoe认为布朗于1999年3月决定开放黄金销售，但那时还没有欧洲央行暂停黄金销售的事件。 但是，布朗随后表示，决策支持银行空造成的损失。 这种套期保值行为理论上不应该出现这种情况。 市场走势也与媒体的报道大不相同，布朗应对黄金价格上涨的决定，似乎与货币政策体系和尼克松将美元与黄金分离后的黄金价格下跌趋势没有太大关系。

如果pascoe对布朗抛售黄金计划的初衷评价正确，那就是在欧洲央行宣布推迟抛售黄金之前向银行提供了弥补资金缺口的机会。

如果这个推测是真的话，这个事件会变得意味深长。 特别是如果看黄金价格的趋势图:

布朗的黄金出售政策真的有那么差吗？ 这可能就是布郎拯救世界的方法。 那时，在银行领域弥补了资金不足。

我们先看看央行大举购买黄金有什么有趣的理由？ 这样的行为越来越多是为了维持金融市场的稳定吗？ 还是央行自己告了金？ 央行购买黄金的行为和量化宽松政策购买债券的行为有什么不同？

更重要的是，这个故事有助于了解央行是如何参与大宗商品交易的。 特别是现在原油生产公司的行为，仿佛看到了当时哪个黄金生产厂家的影子。

来源：企业信息港