“美国首要证券交易所退市制度简介”

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二、纽交所退市规则和退市手续

(一)退市规则(/S2/ ) ]

对于已经在纽交所上市的公司，如果发生以下情况之一，纽交所将考虑办理停摆升值或退市手续:

/ S2 /表/S2/]3/ S2// S2 /中微子退市规则

条款802.01 :股东结构大致如下(不满足以下任何一个条件时，触发退市手续) ) ) ) ) )。

条款802.01b(1)按照利润标准取得上市资格的公司，在发生以下情况)时，启动退市流程:

条款802.01b(2)按照市值/收入和现金流量标准取得上市资格的公司，有以下情形之一开始退市流程:

条款802.01b(3)以纯粹的市值/收入标准取得上市资格的公司，有以下情形之一开始退市程序:

条款802.01b(4)适用于按照关联企业标准取得上市资格的公司)母公司或关联企业在nyse上市的企业)，出现以下情况，退市流程开始:

总股东数小于400

时价总额连续30天低于5000万美元；

时价总额连续30天低于2500万美元； 总收入在过去12个月中不足2000万美元

时价总额连续30天低于3亿7500万美元； 而且，总收入在过去的12个月中低于1500万美元

上市公司母公司或关联企业不再控制该企业，或母公司或关联企业不符合上市条件

总股数不足1200股，同时过去12个月的月平均成交量不足10万股。

股东权益不足5000万美元

市场价格平均值在过去30天内低于7500万美元

市值平均值在过去30天内低于1亿美元

市值平均在过去30天内低于7500万美元，股东权益低于7500万美元。

持股数不足60万股

资料来源:新交所官网，权益类证券上市规则

(二)退市手续(/S2/] )

根据新交所上市规则条款804.00，新交所员工( exchange staff )如果判断一只股票没有达到持续挂牌标准，将通知上市公司，证明退市决定的理由。 然后，中微子向市场发布新闻，告知该企业目前的状态。 上述通知还要求上市公司在收到退市通知书后10天内以书面形式将审查要求送达中微子秘书长( secretary of the exchange )。 中微子董事会的委员会) Acommitte EOFTHE Board OFDIREC TORS OFTHEEX Change )通知上述决定的这份书面审查请求必须明确上市公司抗辩退市决定的理由， 必须确定该企业是否愿意在委员会面前口头陈述，并且必须在送达审查请求时或之前向中微子支付2万美元的诉讼费。

如果上市公司没有在上述时间内提交审查账单，中微子将暂停该股票的交易，同时向美国证券交易委员会提交文件( form 25 )退市该股票，该文件的副本也将发送给上市公司。 在向美国证券交易委员会提交文件之前，中微子在发表退市决定的信息公告的同时，还将在中微子的官网上发表该公告。

上市公司提出审查请求的，首次审查日期至少在收到审查申请之日的25个工作日之后。 上述新交所董事会审查委员会的决定是根据上市公司的书面审查请求和现场口头辩论做出的。 经过讨论，该审查委员会决定: (1)可以自行决定该事项；)这意味着该委员会可以拒绝中微子办事处工作人员的退市决定。 )或者)2)可以退回给中微子事务所的员工进行进一步的调查。 第二种情况下，审查委员会要求中微子办事处工作人员(1)就该事项迅速进行审查)2)在规定的截止日期前完成审查，并通知委员会审查结果。

在接到上市公司审查请求后，新交所总参事办公室( Exchange ' Soffice OFTHEGEN ENERALCounsel )安排整个时间表，并通知上市公司和新交所作出退市决定的相关员工。 日程必须给各方安排充分的时间做好准备。

审查期间，股票通常处于跌停状态。 审查委员会可以决定整个事情的进展。 如果评标委员会决定该股票应退市，中微子将提交(1)立即暂停该股票的交易)2)美国证券交易委员会文件) form 25 )3)然后，该文件的副本也将提交上市公司 在向美国证券交易委员会提交文件之前，中微子在发表退市决定的信息公告的同时，还将在中微子的官网上发表该公告。

三、公司退市情况

据统计，纳斯达克每年约有8%的企业退市，其中约一半为强制退市。 纽交所的退市率约为6%，其中约1/3为强制退市。 由于退市公司和ipo公司数量相当，这几年，中微子上市公司的数量稳定在2000家左右。

在美国，企业从交易所退市后，与交易所解除了上市合同关系。 交易所对这些公司没有任何义务。 我必须探索自己的路。 从纽交所和纳斯达克退市的企业广告主要有以下出路。 一种是请做市商撮合交易，进入柜台市场。另一种是，如果找不到做市商，无法在柜台市场交易，只能进行更贵、更无组织的个人交易。最后一种情况是，公司私有化或倒闭了 公司私有化后，其股份的转让将受到进一步限制，如有限责任企业或合伙制公司的股份转让通常必须征得其他股东的同意。

相关资料显示，大部分退市公司在退市后将首先进入柜台市场。 如果在柜台市场上仍然无法生存(例如，由于成交清淡，做市商不愿意为该股做市)，则只能通过个人交易进行股权转让，然后可能破产、解散清算或私有化。

柜台市场主要包括贴吧市场( over the counter bulletin board，简称otcbb ) )和粉红色单曲市场) pink sheets )。 前者是报价服务系统，对报价对象没有财务或最低价格等要求。 但是，估算的证券需要在sec和其他联邦监管机构登记，同时该证券向相应监管机构的文件报告目前有效。 大多数机构投资者不会进入柜台市场买卖股票，研究机构也很少研究柜台市场的股票。 由于新闻透明度低、新闻质量差，该市场参与者少，柜台市场在美国是一个影响较大的边缘化市场。 截至2007年2月，otcbb市场官网显示，交易证券1117只，做市商82只，日交易量仅为0.395亿美元。

粉红色市场( pink sheets )也是报价服务系统，对进入报价系统的企业的要求更低。 报价的证券无需在sec申报文件。 由于该市场股票的新闻透明度和新闻质量比otcbb差，投机性更强。

无论从市场价格还是成交额来看，柜台市场都是一个非常边缘化的市场，对美国金融体系的影响非常小。 需要观察的是，otcbb市场和粉单市场都是报价服务系统，报价由做市商进行。 这些市场上不存在上市和退市的概念。 因为上市和退市是证券交易所作为排他性组织特有的制度安排。 公司和交易所自愿签署合同，同意遵守交易所的特定规则，公司也同意如果不能遵守规则，将被排除在交易所市场之外。 也就是退市。 交易所类似于购物中心的管理者，上市公司类似于某企业品牌专卖店。 一个企业品牌申请进入购物中心必须满足该中心的要求并统一遵守特定的规则 因为购物中心必须维持自己形象的声誉。 在达不到要求的情况下，购物中心有权将该企业品牌从百货商店清除。 柜台市场就像走上街头一样，只要不违法，谁都可以进入那个市场。

来源：企业信息港