“美股之魅”

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的第一季度，注定要计入美国股市的历史，在此期间，美国股票经历了近十年来最快的上涨周期。 2008年金融危机爆发后，道琼斯工业指数暴跌54%，但此后又花了4年时间，截止到今年2月1日，已经站到了2007年7月的14000点，从那以后，仅用了6.6天就突破了15000点大关。

截至今年，美国三大股价指数(道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克综合指数)均上涨近15%。

虽然明朗的表现显示出了难以抵制美股的吸引力，但快速的增长引发了投资者对美股能否支撑其后的增长的担忧。 尽管股票神巴菲特说股市价格合理。 但是，拥有聪明金钱的机构投资者们正在退出美国股市，接盘的大多是小投资者。

未来，美国股票的走势还支撑着吗？

美国股票的魅力

鹏华美国房地产基金今年在美国股市可以说收益甚高。 wind数据显示，截至5月7日，该基金净增长率达到10.14%。 该基金主要投资于美国上市交易的房地产信托证书、投资房地产信托证书的交易型开放式索引基金、房地产领域的上市公司股票。 在该基金的资产配置中，近80%为股票。 但是，该基金的上涨仍然落后于美国的主要股指。 目前，美国三大股价均上涨近15%。 道指突破15000点，根据2009年3月市场见底的计算，上涨近130%，呈现出今年开局以来20世纪末互联网带动牛市终结以来最快的上涨速度。 另外，标普500也收于1600点以上，纳斯达克综合指数创下2000年11月以来最高收盘价。 美联储的第三次量化宽松政策是美股上涨的最大因素。 申银万国高级拆船师谢伟玉表示，除外国资金流入外，流动性非常充裕，经济基本面和公司利润也比预期高，共同推动了美股上涨。

近几年来，疲软的经济增长和持续发酵的欧洲都柏林危机导致全球资金从股市流出，进入债市。 到了今年终于逆转了。 华鹏美国房地产基金经理乔科曼说。 申银万国研究数字显示，年末每周流入发达国家股市的资金开始增加，到年一季度，这一趋势明显加强。

最近，美国股票持续刷新历史纪录高位，伴随着公司季报发表的高潮。 截至5月4日，500家基准已发布营业季度报告，近70%的公司利润超过预期，另有12%的公司利润符合预期。 金融板块也因大型银行第一季度业绩出现较预期上涨的板块而今年以来上涨了20%。 其他医疗、保险等特殊费用上涨近40%。 从年初的收益率来看，美国股票在94个国家中位居第15位。

韬韬认为，股价上涨，部分股价创历史新高，反映了投资者信心的变化。 市场对未来并不绝对乐观，但至少摆脱了从过去到最近蔓延的深深的负面情绪。

但是，并不是所有人都忘记了危机的阴影，强劲的上涨会引起市场解体者的担忧，美股的上涨能支撑吗？

有多美？

美国股票的业绩在3月中旬以后脱离实体经济，依靠流动性和公司利益的支持。 谢伟玉表示，这样的短期退出是可以接受的，但最终必须反映实体经济的状况，如果实体经济被公司利润和流动性的减少所拖累，美股的上涨将不会得到支持。

年一季度美国gdp增长2.5%，低于市场预期的3%，但未发生股市动荡，失业率、首次失业救助人数等其他指标迅速抵消了这一影响。 二季度美国经济增长滑坡，3月1日开始实施的财政紧缩政策效果逐渐显现，5月15日到期的年度预算谈判可能陷入僵局，将拖累美国经济。 据美国政府公布，一季度美国居民可支配收入下降1%。 市场正在降低第二季度美国第二季度的gdp增长率。 谢伟玉预计第二季度美国经济增长只有1.5%。 预计5月份美股将下跌，每年都有这种趋势，6、7月份将召回。 谢伟玉说。

韬也认为，美国股市的未来可能会出现些许波折。 他表示，美国股市估值从历史低点回升至历史长时平均水平，美国市场估值修复基本完成，今后投资者将更加关注企业盈利状况。 从宏观层面来看，FRB是否多次量化宽松政策仍是最大的影响因素。 今年以来，美股2月和4月的回调与央行的政策相关。 如果FRB退出qe，对美股的影响将是致命的。 谢伟玉认为，基于此，美股将于年底回调。 因为下半年美国经济增长将进入加速阶段，FRB退出qe的可能性将会增加。 事实上，每次美联储讨论是否延迟购买债券时，美股都会波动。

逃跑的投资者

从年底开始，包括摩根大通、高盛在内的各大投行预计股市将于年进入繁荣期。 然后，机构投资者也开始加强对股市的投资，资金开始迅速流入股市。 以鹏华美国房地产基金的资产配置为例，成立于年11月，年第一季度，股权配置占所有资产的不到30%，其后逐季上升，峰值年第四季度约为90%。 截至2009年第一季度，该基金已将股票配置降至近80%。

不仅鹏华美国房地产基金减少了股票配置，根据美国共同基金资本流动监测的结果，许多美国共同基金流入美国本土股市的资金在减少。 特别是进入4月以后，这些共同基金更加喜欢债券和美国以外的股市，支持美国股票的是个人投资者。 由于现金和货币市场基金收益几乎为零，美国国债收益率接近历史低点，许多投资者开始将股市视为最佳投资行业。 但是谢伟玉认为这种现象很危险。 简单地说，越高风险就越高。 谢伟玉表示，个人投资者仍呈上升趋势，实际上是相反方向的信号，多次尝试。 然而，谢伟玉并不认为，尽管美国股票的繁荣有波动，但也不会就此结束。 他认为，从2009年第四季度开始，美国固定资产和支出部门情况好转，居民也开始增加信贷杠杆，加上流动性因素，美国经济今年将是复苏的中期。 他预计，美股今年的增长率约为10%，在第二季度回调后，下半年将大幅上涨。

韬则认为，美国股市的未来可能会出现一些波折，但长期以来都很乐观。 我认为投资氛围的高涨渗透到了实体经济中，即使不能马上拉动增长，也可以减少条件反射性后退的机会。 因为它本身有可能带来利益，促进世界经济的自我强化。

来源：企业信息港