“市场分歧加大 豆油期货持仓逼近历史峰值”

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五一节过后，大豆油期货迎来了久违的反弹行情，总持仓量在稳定中上升，维持在100万手左右。 昨天，大豆油期货价格小幅下跌加大市场分歧，同日增加近4.6万手仓库，豆油期货总持仓量达到105.2万手，接近去年11月9日创下的107.7万手历史新高。

豆油持有量持续稳定在百万手左右的历史高位，证明市场各方对当前价格趋势存在较大分歧。 申银万国期货研发部负责人林迅峰表示，另一方面，国内大豆油诉求依然薄弱，商业库存总量高，加之棕榈油价格的大幅下跌，抑制了大豆油价格的回升。 另一方面，国内对大豆油刚性的诉求依然存在，大豆油价格的下跌有望提高市场诉求，难以引起价格的大幅下跌。

在国内大豆油诉求减弱、商业库存继续控制在高位的情况下，国内大豆油价格在过去三个月大幅下跌。 2月4日以来，豆油期货价格每吨下跌1435元，跌幅达到16.2%。 与豆油期货联动，昨天国内豆油现货价格也下跌。 散装一级豆油平均价格为7450元/吨，比前一天平均价格下降3元。 散装四级大豆油平均价格为7692元/吨，比前一天平均价格下降8元； 进口毛豆油平均价格为7151元/吨，比前一天平均价格下降2元。

由于价格下跌，贸易商不敢大量购买，基本上是随便聘用的。 华东地区油脂业者花末朗介绍说，近期大豆油价格持续下跌，市场采购趋于谨慎，观望情绪高涨。

中投期货豆类首席研究员在瑞光看来，终端库存居高不下，大豆油价格持续下跌。 截至上周五，国内大豆油商业库存仍维持在100万吨左右的高位，而棕榈油港库存为154万吨左右，再次创历史新高。

超过一百万只手的持仓规模有一定的市场风险。 前一年11月，当时豆油期货的总持仓连续几天维持在100万手以上，随后豆油期货价格下跌，价格跌幅达到10%。 林峰表示，由于目前市场分歧较大，投资者应该关注本周末的usda5月供需报告，对自己的仓库进行风险管理。

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大豆油和豆粕套利的有效期

目前，国内豆油库存高的企业，在现货价格整体稳定的情况下正在下跌。 在之后的三个月内，或者超过1900万吨的进口大豆集中在港口，创下历史最高同期。 国内豆粕供应总体紧张，一旦进口豆到港，油厂开机率将大幅上升，豆油供需方面面临的压力可能会更大，或者振动将持续下降。 豆粕方面，与大豆油相比供给也逐渐放缓，但3月份猪存栏量比2月份的43962万头增加了396万头，达到44358万头。 需要支撑豆粕，或者给予一定的支持。 由此可见，大豆油和豆粕有套利的机会。

首先，大连大豆油1309合同和豆粕1309合同的价格比在2.26附近。 在深入分解大豆油和豆粕基本面的基础上，豆粕和豆粕1309合同的价格比有可能继续收敛。 因此，该套期保值方案在理论和实践环节有章可循，具有可行性。

其次，豆油现货价格稳定下跌，截至5月2日，安徽巢湖中粮四级豆油报价为7250元/吨，南京邦基一级豆油报价为7220元/吨。 虽然是国内大豆油库存高的企业，但在之后的三个月内，南美新作大豆创下了创纪录的丰收，超过1900万吨的廉价优良进口大豆集中在港口，创下了历史最高同期。 国内豆粕整体供应紧张，现货价格仍维持较高运行。 一旦进口豆子到港后，油厂为了确定利润，其开机率将大幅上升，大豆油的供需面可能会面临更大的压力，或者持续震荡而下降。

如果这种状况持续下去，米豆的栽培面积有可能扩大，也就是说米豆的增产期待也逐渐提高。 另外，国内大豆油正处于季节性成本淡季，终端成本整体下降，控诉持续低迷、维持相当长的时间，这些因素使得大豆油行情难以下跌。

目前，本月进口大豆的港口量相对有限，因此低于国内正常压榨所需的大豆量。 本地豆粕现货供应仍保持紧张格局，现货价格仍在相对较高的位置运行。 豆粕的价格坚挺，为豆粕的期望价格提供了有力的支撑。

据统计，年4月全国大豆压榨总量为468.298万吨，比3月大豆压榨总量497.02万吨减少28.722万吨，降幅为5.77%。 由于供给减少、诉求相对平稳、变化不大，豆粕现货价格和期货价格上涨。

来源：企业信息港