“QE退市担忧稍缓 美股再革新高”

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虽然美国股票的再创新很高，但背后的理由是投资者对FRB维持qe的憧憬。

一个重要原因是，本周公布的美国经济数据低于市场预期，投资者未必会感受到FRB，或近期退出qe，以此来抵御市场流动性

根据美国的宏观数据，上周初申请失业救济的人数从3.2万人增加了36万人，创下了一个半月来的最高水平。 此外，美国4月新建住宅开工数比上个月下跌16.5%，每季度合并年化后总数为85.3栋，为去年11月以来的最低，表明早期预计的房地产市场复苏仍未出现明显的上升轨道。 此外，5月费城联合制造业指数从4月的1.3降至负5.2，为今年2月以来首次出现负增长。 这些疲软的数据表明，美国的复兴之路并未为qe铺平道路。

但是，这些负面信号反而减轻了投资者对FRB提前退市的风险预期，反映投资者风险预期的指数已经下跌到了13点附近，在过去5年中的低位附近。 在如此低的系统性风险预期下，投资者似乎对股票下行风险的对冲不太感兴趣，美国股市接连创下新高。

到新闻传出为止，道琼斯工业平均指数本周从115点上涨到15233点，上涨0.76%。 标准普尔500指数整周上涨17点至1650.47点，上涨1.03%； 纳斯达克综合指数从29点上涨至3465.24点，上涨0.83%。

从整体收益来看，美国股票保持着去年年末以来的上升趋势，特别是道琼斯指数，从年初到现在取得了16.25%的收益。 基准收益率为15.73%，纳米指收益率为14.76%； 相比之下，港股恒指截至今年仅上涨1.88%，但香港国企指数下跌3.64%，大幅输给恒指和美股。

值得注意的是，美股多次创新高、风险预期低有助于提高股票估值，但反映了当前股价、或风险预期下跌的因素。 因此，未来三个月美国股票的上涨趋势不能单纯依赖系统性风险降低信号进行评价。

事实上，市场的系统风险并不一定保持最近的下位。 一个重要原因是美国仍未完全摆脱财政悬崖危机，另外，欧洲作为近年来全球市场最担忧的因素之一，经济增长依然疲软，都有可能在未来两个月内加剧市场波动。

根据最新的信用衍生工具市场信号，欧洲国家主权债务和金融机构高级债务的信用违约期( cds )已降至近三年来最低水平。 但是欧元区经济增长反复出现负面信号，整个经济区的gdp连续6个季度下跌，创下欧元创立以来的最长纪录，超过了2008~2009年雷曼破产后衰退时间的记录。

一位分析人士表示，欧洲经济的快速发展面临着财政紧缩、失业率高的企业、银行信贷紧缩、日元贬值引发的出口竞争、全球诉求等困境，相距甚近 一些香港机构投资者开始考虑如何退出目前的大集团持仓。 (作者是本报香港特约评论家)

来源：企业信息港