“美加强养老投资保护 最大基金市场将洗牌”

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美国个人养老金账户的资产约为7.3万亿美元，公司养老金账户约为6.7万亿美元。

从产品主导的佣金收钱的模式成为资产规模主导的收钱模式；

收款模式发生变化，个人养老账户倾向于选择低汇率产品，指数基金、etf等将成为受益者；

贝雷塔、领航、道富等低价基金企业也将受益。

中国基金新闻记者姚波

美国拥有全球最大的基金市场，其重要支撑——养老金发生重大政策调整，将深刻影响参与养老金投资的华尔街经纪商和基金企业，预计超过10万亿美元的养老资金市场将迎来重构。

上周，美国劳工部发布新政策，要求所有金融中介机构在支持个人养老账户资金投资时，更好地代表投资者的利益，加快了原中介依赖交易佣金的收款模式变更。 这个政策最早可能在年初实施。

指出，目前美国个人养老金账户的资金可以交给经纪人、第三方理财、基金企业，但许多投资顾问往往会收到过高的佣金，如让投资者选择隐形有佣金的产品，或推荐流动性较低的资产等。 这项新政出台后，将抑制投资企业与投资者目前存在的利益冲突，大幅削减个人养老账户资产的佣金收入，个人养老账户基金可能发生较大变化。

新政要求按资产总额收钱

目前，美国的养老金制度采取的是国家、公司和个人相结合的方法。 除了国家统一的部分外，还包括雇主发起的401k等公司养老金，以及个人养老账户IRA ( Inpidual RETIREMEMEMENTAC Count )。 据美国投资基金协会统计，截至年底，个人养老金账户约有7.3万亿美元资产，公司养老金账户规模为6.7万亿美元，这意味着受政策调整影响的资产将达到14万亿美元。

根据新政策，负责个人账户养老资金的投资企业不以产品买卖佣金取钱，而是以个人养老账户资金规模的百分比取钱。 这个比率每年最高将达到账户资金规模的1%。 以往的以产品为主导的佣金收钱模式将发展为以资产规模为主导的收钱模式。

指出，美国个人养老账户是美国养老制度最成功的一环，账户在投资者个人而不是所在企业，机制灵活，备受欢迎。 投资者变更事业时，可以提取上一家公司的养老金，转移到个人养老账户，或者转移到下一家公司的养老金账户，另外养老金也可以作为公司养老金以外的辅助投资自行开设个人养老账户。

但是，个人自由选择合格的中介开这个账户也有很多弊端。 例如，支付401k等公司年金时，不需要支付佣金和管理费，但投资者将资金从公司年金转移到个人年金账户时，不仅要支付佣金，还需要高额费用，投资顾问推荐的产品可能存在误解。

根据 新政，为个人养老账户提供投资顾问的投资企业，向投资者声明费用合理性和投资战略合理性，揭示潜在的利益冲突，在任何交易前签署投资者利益最大化的协议，以确保该部分养老资金的收益合理最大化

市场人士认为，迄今为止，向养老账户推荐投资顾问的产品只需要求即可，但在美国劳工部公布新政后，投资顾问还需承担法律责任，履行受托责任。 两个责任等级完全不同。

低价基金的好处

高佣金和保险产品受害

随着收款模式的变化，个人养老账户的产品也倾向于选择低汇率的产品，如原有投资的可变养老金、房地产及商品投资的比重下降，投资顾问越来越推荐索引基金、etf等产品。 另外，养老人将资金从公司年金转移到401k这样的个人养老账户时，费用更低，投资战略也更符合养老人的诉求。 即使发生问题，新政也会保护养老投资者起诉投资企业违约。

市场分析人士认为，从产品到企业，这种影响是20多年来美国理财领域面临的最大变革之一，依赖佣金的中小企业和以前发放养老金的保险企业将面临巨大的压力。 大量发行低价指数基金的大型基金企业将从这项政策中受益。

最大的受益者是指数基金企业。 在要求削减支出的基础上，投资将流向低价产品，资金流向指数基金和etf。 贝莱德、领航、道富等低价基金巨头，也可以为wsisdomtree投资等新兴指数产品企业分一杯汤。

此外，wealthfront、betterment等新的在线投资也将受益。 这些公司在线为投资者提供基于etf的自动化、低价产品组合，以帮助投资者进行投资。

另一方面，昂贵的自愿管理基金和保险产品面临很大的压力。 相比之下，经济收入低、业绩稳健的活跃产品影响有限，但业绩不佳的基金可能会受到冲击。

大量发行浮动养老金的保险公司会受到很大的冲击。 可变养老金是在美国市场投资股票或债券基金的税收递延保险的一种，多种产品即使投资收益不好，也保证每年有一定的现金收入。 多家保险和投资者想出售这样的保险。 因此，这类产品的佣金达到5%至7%。

过分依赖高佣金或需要大量支出以适合新政的企业将受到影响。 稍大的企业已经开始调整，大摩的财富管理部门已经有40%的顾客以资金规模收钱，每年收入85亿美元。

来源：企业信息港