“中报曝光操作频率 低换手率基金业绩略占上风”

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[摘要]凯石投资表示，从长远来看，低换手率基金更胜一筹，基金经理多次证明自己的投资理念有价值。

截至8月28日，只有少数自主管理的私募股权方向基金没有公开中报。 根据公开的中期报告，在今年上半年市场震荡的背景下，开放式主动管理的股票偏股方向基金持股周转率保持在2.06倍的低点，而去年全年532只主动管理的股票偏股型基金的整体平均换手率为2.49倍，全年为2.49倍

仅从基金来看，wind数据显示，目前发布的中报基金中，6只基金周转率超过10倍，包括前海开源业务推广、、主题等，其中最高的是前海开源业务推广

以收益为分类指标，上半年积极管理的私募股权基金收益率算术平均值为-0.48%。 收益率超过班级平均水平的基金换手率平均为1.89倍，收益率低于班级平均水平的基金上半年换手率平均为2.18倍。 可以看出，在上半年震荡市场的背景下，低汇率基金略有特点。

凯石投资表示，长期以来，低换手率基金表现更好，基金经理多次证明自己的投资理念有价值。

低交换成绩优秀基金:

精选

换手率低至0.47倍，是所有自主管理的私募股权基金业绩排名前20位的基金中换手率最低的一只。

上半年，华商主题精选的换手率低至0.47倍，是所有自主监管的私募股权基金业绩排名前20位的基金中换手率最低的一只，上半年净涨幅为13.23%，排名第19位。

据中国新闻报道，截至精选第二季度末，华商主题共持股44股，主要分布在所属电脑通信、医药板块和新闻技术板块。 因为其持股喜欢长时间持有，所以交换率很低。 从以前的十大重仓股来看，、、、等持股从去年一季度开始就已经持有，有些股票的持股期限更长。

报告期内累计认购股份8.88亿元，认购股份3.60亿元，二季度末资产规模17.84亿元。 在此背景下，上半年该基金向证券公司支付的佣金仅为113万元，相当于上半年收取的管理费1089万元的10.37%，这一比例远远低于领域平均水平。

低分代表:

农银汇理

虽然该基金的换手率很低，但截至8月28日，今年累计跌幅为14.99%，应该依然没有什么显著的颜色。

上半年农银汇理大盘蓝筹额上半年净跌幅15.74%，排名普通股基金垫底。 7月以来蓝筹股曾有出色业绩，但该基金净利润仍未见显著上升，截至8月28日，今年累计跌幅为14.99%。

据农银汇理大盘蓝中报报道，第二季度末的股票持有数为33只，排在前10大重仓股票中 与一季度末相比，其前十大重仓股中有八股相同。

上半年乃至三季度以来，其前十大重仓股均通常部分股跌幅较大，云南白药、青岛海尔、双汇快速发展上半年跌幅均超过20%，伊利股也下跌15%。 另一方面，第三季度以来，光媒体、华策电影、三安光电等的跌幅超过7%，只有伊利股份上涨超过20%。

高更换率成绩优秀代表:

该基金今年上半年换手率达到13.64倍，上半年净利润上涨13%，排名积极股偏股基金第22位。

整体来说，换手率低的基金是特征，但换手率高的基金也不少。 因此，投资者在构建投资组合时，除了业绩评价外，还可以综合考虑持有期的长短、换手率等指标来筛选基金。

其中，今年新成立的富国町发展迅速，今年上半年净利润上涨13%，排名自主偏股基金第22位，其换手率达到13.64倍。

据富国镇快速发展中报纸报道，第二季度末持有的股票共有25股，名列前十的重仓股有、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、、排名前十的重仓股

虽然持有的股票数量不多，但上半年，该基金累计认购超过期末基金资产净值2%的股票为125只，累计认购超过期末基金资产净值2%的股票为117只，认购的股票价格总额达到18亿2600万元，认购的股票价格总额也为17亿2600万元

更换率高、成绩差的代表:

前海开源

交换率高达54倍，没有带来业绩上升，但该基金上半年下跌3.11%，位于同类基金的中下游。

wind数据显示，上半年前海开源业务交换率高达54倍，未带来业绩上升，但该基金上半年下跌3.11%，位于同类基金中下游。

今年二季度末，前海开源业务推进资产规模仅为0.48亿元，处于清盘红线之下。 其中，在这种“迷你”规模的情况下，据报道，二季度末持股78股，其第一重仓股持股仅29万股，持仓市值81万元，基金净利润1.69%。 除了排名第一的重仓股票的资本比例在1%以上外，所持有的其他股票的资本比例都在1%以下，持股极其分散，完全没有重心。

报告期内认购的股票成交总额达到4.13 .亿元，几乎相当于资产规模的10倍。 累计出售股票的成交总额为4.08亿元。 结果，佣金达到56.88万元，本期收取的管理费仅为43.96万元。 高频率的交易把它的收入都给别人做了嫁衣。

来源：企业信息港