“中国铝业:因盈利低迷调降评级,关注企业未来的改”

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第二季度的基本面有所改善，但今后lme如果执行仓库的新政，将会给铝价格带来压力

二季度国内外铝冶炼厂减产，且下游加工公司开工旺季表现良好，领域基本面得到改善，铝价格获得上涨动力。 然后，lme原定于4月的仓库新政在诉讼败诉后被延期，铝现货涨水反弹。 但是，中长时间lme执行仓库新政只是一个大致的比例，我认为铝价格的大幅上涨仍有压力。

印度尼西亚的矿业禁令推动了铝土矿的价格上涨，但预计企业报纸仍将出现赤字

上半年铝土矿价格大幅上涨，但目前铝土矿价格的上涨并未波及氧化铝。 第一个原因是:1.国内铝土矿库存相对充足，氧化铝产能过剩2 .下游冶炼厂部分减产、停产导致氧化铝诉求低迷。 根据我们的估算，铝土矿价格上涨30%，电解铝价格变化约3-4%左右，预计价格传至电解铝价格的涨幅有限，企业将继续亏损。

关注企业是否正在进行深刻的改革，以及利润是否有可能由此发生逆转

下半年平均价格对UBS氧化铝/电解铝的预测分别为265美元/吨、80美分/磅。 考虑到企业的电解铝价格位于世界价格曲线之上，我们认为企业-年仍将出现亏损。 建议关注企业未来6-12月的企业管理层调整，以及产能收缩、价格管理等新改革的战术动向。

估值:定价降至2.90元，评级降至“出售”

通过公告对电解铝及氧化铝进行弹性生产，使本公司大幅降低企业主要产品产量，根据对UBS铝价格的预测，将企业-16年的每股利润降至-0.31/-0.10/0.05 (元0.02/0.00。 使用领域平均Pb(1.15x )给予15%的折扣，以年bvps为基础，获得企业目标价格2.90元(原为3.84元)，“出售”估值)元下调为“中性”。

来源：企业信息港