“可再生能源补贴拖欠:除了抛售电站 公司还能怎么自救”

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拖欠可再生能源补贴的“未解决”，成为新能源公司近期频繁出售电厂资产的“导火索”。

(/h ) ) )协鑫、晶科等民营公司年轻时电站保有量大，长时间拖欠会给公司的现金流带来很大的负担。 进入年10月，关联方加快电厂资产出售，缓解压力。

8月15日，不愿具名领域的关注者向经济提醒报表示，新能源补贴拖欠的连锁效应正在扩大，民营企业供给不足的情况已经出现，应对这一问题的方法就是转让电厂。 “但是，更令人担忧的是，中央企业作为新能源发电站的驱动侧，没有太多的食物”。

上述人士表示，这应该是比较普遍的现象，未来两年，太阳能发电站、风电场的频繁销售概略率将持续。

关于在 领域翘首以待的第8届可再生能源补助金目录，经济提醒报记者获悉，相关业务目前处于“待定”状态，不清楚何时开始。

另一方面，一个地方财政部门的人认为开始第八次补助金在短期内不太现实。 因为2019年财政收入困难，正好在过去的7月税收收入比去年同期为负。

年6月至年6月，我国共发布了7次可再生能源补贴目录。 据领航智库初步测算，前7个目录中列出的新能源项目年补贴1500亿元以上，每年可再生能源追加征收补贴金额800亿元左右，随着新能源同时装机的增加，补贴缺口 年末，新能源发电补贴缺口累计达到1127亿元，全年补贴缺口累计2000亿元，预计到2030年将超过1万元，全年补贴诉求也将在2025年前后达到高峰。

财务价格的重量

从 年10月开始，新能源公司的发电厂资产出售加速。

以全球第二大太阳能电站运营商协鑫新能源为例，年10月，协鑫新能源向中广核太阳能出售了160兆瓦太阳能电站项目80%的股权和对应股东贷款。 之后的12月，又向三峡新能源出售了140兆瓦太阳能电站项目的全部所有权。 通过这两笔交易，协鑫的新能源收入为5.57亿元，其债务也减少了约18.33亿元。

时间进入2019年，协鑫新能源出售电厂资产的趋势仍未停止。 2019年3月，即向五凌电力出售约280兆瓦太阳能电站项目55%的股权，代价约为3.35亿元，减少债务约16亿元。

5月，协鑫新能源向上海榕耀新能源共出售977兆瓦太阳能电厂70%的股权，与70%的股东贷款一起，预计这笔交易将在年内完成，向协鑫新能源提供约20.6亿元的现金流。

很快，6月，保利协鑫发布公告称，拟将控股协鑫新能源的51%股权转让给华能集团，将公众兴趣推向最高点。

最新一揽子融资进展8月22日，协鑫新能源与国家开发银行香港分行就共计1亿3000万美元的定期融资签订了融资协议，融资协议项下借款最终还款日为首次开始融资24个月届满的当天。

这一系列动作背后的第一个原因是由于拖欠补助金而压迫公司的现金流量。 新能源电厂的运营兼具资本密集型和高资产杠杆率两大优势，大规模拖欠补贴使拥有大量库存项目的发电公司的现金流面临着严峻的考验。

据上述领域的注意者介绍，年3月，财政部开始申报第七批新能源补贴目录，次年6月公布了第七批补贴目录。 根据有关部门的安排，只有年3月底前合并的项目取得补助金发放资格。 在随后合并的项目中，目前拖欠补助金的期限已有三年。

由此，他向经济注意报记者算账。 以5万千瓦设备风场一年的发电量为例，按风电平均使用时数2000小时计算，一年发电量1亿千瓦，按过去5毛钱的基准电价计算，公司只能拿到其中3毛钱左右。 也就是说，约一半的收益只体现在账上，公司的应收账款在高涨。

民营公司的融资性价比很高，特别是新建的电厂在5万千瓦时的风场，以每千瓦7000元的成本计算，需要3.5亿的投资总额，其中20%是自有资金，剩下的是银行贷款。 2亿2800万的贷款总额以10%的利率计算，每年的财务费用需要2800万。 “从收益的角度来看，1亿千瓦的发电量加上电费，一年可以获得3000万左右的收入，勉强和财务价格持平，不包括剩下的非技术价格。”

在太阳能发电领域工作多年的人对《经济注意报》记者说:“电厂的投资建设通常不会一次性重复较大的投资。 同时，领域内自有资金通常为20%~30%，剩下的为银行贷款，电价为6毛~8毛时，公司按补贴的正常发放速度进行估算。”

以100万投资为例，其中70万按原预计可以按时收电价，但目前小电站补贴拖欠已达到40余个月，公司要多承担电站建设金的70%这4年的融资价格

协鑫新能源8月6日发布的半年报显示，截至2019年6月30日，总借款价格为14.46亿元，同比增长22%，新增及现有借款平均利率从年的6.5%上升至2019年的6.9%。

与之相对应，应收补贴仍在上升，截至2019年6月30日，应收补贴总额为88.11亿元，其中第6次或之前，第7次和扶贫项目的应收补贴总额为36 .

这个数字半年前为67亿8000万元，其中第六批或之前，第七批和扶贫项目的应收电价补贴共计25亿4400万元，剩下的全部申请注册第八批或以后的批。

但是，目前关于第八次项目申报工作是否开始，还没有官方水平的准确说法。 这些相关人士表示，“从去年3月开始到现在，拖欠补助金已持续39个月，以前的7次补助金也不足。”

他还表示，“以88亿的应收补贴为例，按6.9%的借款利率计算，光这一项就“必须”吃掉公司近6亿元，而协鑫新能源2019年上半年的净利润为4.1亿元，财务价格为账面利润的一半以上。

民营公司的融资价格通常按基本利率上涨30%~40%，但一些国企的基准利率会下跌5%~10%。 协鑫作为头部公司，在民营公司的融资价格已经属于比较低的水平。

多重游戏

一方面是民营公司为了缓解现金流压力，急于出售电厂，另一方面是国有企业为了调整可再生能源设备机在电源结构中所占的比例，积极接触新能源电厂的资产，但国有企业也是单方面接收的“救世主”

以今年以来新能源板块布局明显加快的华能集团为例，一位华能内部员工在接受经济提醒报记者采访时表示，考核相关项目时，最基本的是集团在财务方面的基本要求。

从具体操作层面看，对于较早大量存在的小规模项目，

华能与民营公司合作的方法是以收购某个项目为起点，之后继续在同一地区收购这家公司的其他电站资产。 另一种情况是，与主机厂合作，通过后续合作的方式与该厂现有的项目或资源进行交换，约定在该区内后续华能的新项目中使用该厂的风机。

而且，对于规模较大的电厂资产，华能的标的比较简单。 其一需要满足投资回报率，其二需要考察设备，例如是否是主流机型，运行状况如何。

另外，对比新能源补贴对现金流的影响，以及这部分拖欠的补贴是否纳入公司收入，这些人表示，存在这样的烦恼，但不在华能现阶段的考虑范围内。

他对《经济提醒报》记者说:“在部分地区的收购过程中，目前正在追求账面利润。 其背后的考虑因素是，从华能整体大盘面来看，新能源资产相对于火灾资产，至少在前一个现阶段是账面盈利的。 这对地区企业的财务状况有利。 关于补助金不足是否会拖累现金流，这是下一阶段需要考虑的问题。 ”

补助金最终到达，对大集团来说，至今仍能承担等待的过程。 “华能的盘子很大，局部现金流对集团来说不是问题，一个省企业的基本钱有很大问题，影响收购和开发，就会在集团层面补充资本金。 也就是“使整体利益最大化”的想法。 ”

他进一步表示，“按照华能的财务标准，一点项目税前全部投资收益率将达到11%~12%，但这部分项目对民营公司来说可能是亏损的。”

经济注意报记者介绍，为进一步调动新能源项目的获取和开发工作的积极性，华能集团下放了新能源全流程管理权限，全面授予34家二级机构。

上述华能内部人士告诉记者，将全过程管理权限下放也是出于支持新能源大快速发展的集团的考虑。 以前的所有决策过程都在集团各部门手里。 目前，集团企业所有的二级企业、项目企业都可以进行新能源项目，“能拿到项目的都是好猫”，同时允许二级企业跨地区工作。

这两年的一个明显趋势是，由于民营公司的现金流紧张，主导权正在向买方转移。 “民间公司也知道华能大量收购新能源资产，也有漫天要价的情况。 那样的话，我们就谈不下去了。 从一开始就没有诚意，我们有自己的大体和底线。 ”

大举进军新能源资产带来的最直观的变化之一是就业节奏的转变。

上述人士表示，“以前集团企业大楼的工作时间是周一到周五，但现在很忙，集团领导的会议只在周六召开，同时所有领导都到齐。 例如，以前集团企业的食堂只有几十人用晚饭，但现在一般有几百人用晚饭。 ”

洗牌？

很明显，在与金融机构和电站收购者的博弈中，新能源公司明显处于劣势。

从事新能源电厂融资租赁工作的人说:“太阳能发电领域目前处于不自然的时期，一方面国家提供补贴，另一方面电厂还不能完全低价。”

在他看来，发电站的收购者喜欢收购大型的地面发电站，但那样的地面发电站没有现金流。 虽然报告有好处，但实际上需要拿钱不断往背面贴。 这样的项目显然不能成立。

(/h ) ) )如果买卖双方的心理预期相差太多，交易就会变慢。 卖方价格过高会导致国有资产流失问题，过低则无法完全解决卖方现金流的“燃眉之急”。 另一方面，发电厂公司期待外包销售，渴望拿出最高质量的资产进行交易，这也与打算收购高质量发电厂的买方对立。

从事上述新能源电厂融资租赁业务的人，曾经有一家猎头公司旗下的电厂找到上述平台讨论融资，不成立的理由是电厂自身现金流较差，可以偿还融资 “这是一个生病的发电站。 我们也不容易治愈。 ”

与此相反，前面提到的主要新能源融资租赁平台也是预期的。 这是因为从这两年前开始在进行项目的过程中，决定不考虑这部分的补助金。 结果导致项目进展相对缓慢，作为电站投资者是否计入补贴，项目预期收入相差1倍以上，对应的可融资额也相差1倍。 其顾客自然倾向于选择给予高融资额的平台。 “其实这部分的收益很落后”。

而且，他认为，如果洗牌进程慢于预期，没有竞价政策的促进和海外市场的拉动，今年民营公司应该会倒下很多，从而缓和了这两个进程的效果。 海外电厂带动了国内零部件的生产，价格战项目没有拖欠补贴，关联公司也参与了新的项目，这也作用于制造方，缓和了明确的流程。 “如果洗牌的进度是1到100的话，现在大概是40左右。 ”

但是，在上述光伏领域的注意者看来，这是异常的洗牌，第一是政策的意想不到造成的。 “按照普通洗牌，生存下来的必须是高质量的公司。 优质公司是指在价格管理、产品质量、企业品牌影响较大等方面处于行业领先地位的公司。 但是，目前在这个洗牌的过程中，谁拥有大量现金，谁的融资价格低，谁就是高质量的公司，融资价格低并不是因为公司竞争力强。 这与市场公平竞争、优胜劣势背道而驰

他认为这个过程在今年年底或明年上半年有定论。 “如果资产卖不出去，积压将长达45、46个月，公司将不可避免地在异常洗牌的过程中被淘汰。 ”

然后，关于未来新能源公司应该如何开源节流，度过难关。 这些人认为通过产品制造可以获得部分利润，但需要看到光伏的新兴产业属性正在变淡。 具体来说，在技术上没有高门槛，在人才储备方面也通过培育国内市场，具备了一定的规模，能够满足新的生产能力诉求。 技术路线在产业快速发展的过程中也没有很大的不确定性，目前在大规模发电行业中，晶体硅技术已成为毋庸置疑的主流。

(/h ) )说:“目前，所有太阳能发电产品基本供需平衡，供应略大于诉求。 大家在价格和性能上竞争，所有领域的平均利润率比年轻时大幅下降。 另外，这个下行基本上是不可逆的，太阳能发电产业呈现出以前流传下来的产业特征，接近工业的平均利润率。”

利润是，制造方价格的下降，为开发新兴的海外市场带来了可能性。 未来，新能源公司将依赖制造业不丰厚的利润，缓解前期补贴不足给现金流带来的压力，这也需要一定的周期。

上述领域的注意者表示，“即使是3、4年前，一次电力发电价格在6毛~7分钟的时候，东南亚的部分国家也无法采用。 年参加广交会，缅甸华侨在缅甸开设炼钢厂，来到展位，希望通过太阳能发电给工厂补充电源，但当得知当时的电力价格水平远远超过火力发电、水力发电，没有经济上的可行性时，放弃了进一步的合作 如果是今天的话，应该完全有可能。 ”

终于在8月19日，内蒙古达拉特旗政府媒体发布了达拉特旗光伏发电领先激励基地2019年竞争优先申报公司新闻公示。 其中，电工0.24元/千瓦时，刷新了报价新纪录。

许多接受采访的人表示，对“绿色票证”和配额制的实施情况不乐观。 “在绿卡和配额制的背后，反映了价格应该由谁来承担，蛋糕应该如何分配。 与补助金政策不同，单纯进行加法，绿证和配额制既进行加法也进行减法运算。 被减法运算的一方当然很难前进”

来自华能内部的人也对经济注意报说:“现在这个区块没怎么推进，我们在做决定的过程中，没有考虑到这个区块。 现在我们还需要现实的好处，所以绿色权证、配额制确实是一个趋势，有时企业有这方面的储备，但现在用真枪做项目的时候，这不是第一要务。 只要未来不成为强制的东西，形势一定会发生变化”

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责任:刘朋

来源：企业信息港