“大牛市不是梦想出来的”

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a股的表现确实令人感兴趣，牛市似乎真的不远了。 在媒体上拥有私人教父称号的赵丹阳，引人注目地做出了以下论断。 这是a股史上最大的牛市的开始。

很明显这是一个引人注目的论断。 但是，确实这个行情很特别，从来没有过这样的事。 光底部就上涨了200点。 居然所有媒体的所有机构都发出了牛市快到了的论调。 这很奇怪。

牛市论调到来时，什么正面报道都出现了。 例如开户数量大幅增加，例如海外资金大量流入大陆。 遗憾的是，所有这些理由都不能成为a股上涨的理由，从根本上完全逆转了因果。 这些本来就是相辅相成的，其实谁也不是谁的理由。

确实，在现在这种高一贯性的期待和资金方面的合作下，中级行情产生的概率确实很高。 但是，要说会产生史上最大的行情，那就不能恭维了。 但是，行情一步一步出来。 从现在开始推算是不是最大行情，说白了，那只是推测。 就像算命一样，不是a也不是b，一定有中的概率。 我想是的。 那只是运气。 我们不做这种无意义的事件，但赵丹阳评价大牛市的论据之一引起了我的极大兴趣。

他最初的论据是利率开始下降，并将长期持续下去。

这几年，中国市场利率混乱。 银行存款利率不能作为真正衡量市场无风险利率水平的指标。 与此相对，信托创造了本来应该高风险的投资行业，但由于出现了刚性兑换这一畸形的潜规则，它集高收益和零风险于一身。 信托取代了银行存款成为了中国过去几年无风险利率的代名词。

许多信托的收益达到了10%以上，平均下来可以维持在9%左右，大大提高了整个社会的融资价格。 资金面临9%的无风险收益，剩下的融资行业很难得到实质性的关注。 买信托的话，一年可以轻赚10-12%的利润。 明明可以那么容易赚钱，为什么要进入股市，在二级市场头舔鲜血辛苦赚钱呢？ 更何况，很多股东辛苦一年，未必能得到这么多利益。

糟糕的是，你没有风险利润这么高。 我脑子有病打算做股票吗？ 美国量化宽松使美国一年期国债的无风险收益不到0.5%，以免资金出现信托般的空周转现象。 只有这样，资金才能为了追求更高的收益而流入股市和实体经济。 中国有个怪人叫信托，无风险收益提高到两位数，宽松货币超发没有流入市场而是回到了金融业。 最终也形成了高杠杆率企业的刚性兑换风险问题。

所以，我们中国有这么多非常矛盾的现象。 虽然货币超级发行，但是公司融资困难，通货膨胀高的企业依然缺钱。

如果a股要卖牛，就必须降低市场利率。 这样，股市3%的股息率就很有吸引力，可以将原本躺在两位数稳健收益产品上的“利息资金”赶到有风险的股市上。 如果有资金，不是就没有牛市吗？ 而且，如果市场利率下降，实体经济的融资价格也会大幅改善，可以提高公司利润，对a股也是另一个利好。

那么，市场利率会像赵丹阳断言的那样下降吗？

话说回来，正好在上涨前的7月24日的国务院常务会议上，提出“降低社会融资价格”、“缩短公司融资链，减少不必要的部分，整顿层层加价行为”。

这个论断极其重要。 为哪个企业融资价格高？ “阶段性涨价”确实有不可避免的责任。

过去公司的融资是怎样的过程？ 房地产公司通过信托融资，信托企业有几个点，中介有几个点，公司最后支付的融资价格要背负所有中间阶段的上涨行为。 所以说句题外话，房奴们也不用对房价抱怨太多。 毕竟，你自己买的信托中，大部分利润都来源于此。 事实上，中国的信托也确实把不动产信托作为最优先的部分。

这次中央的决定意味着，未来公司融资很可能实现p2p这样的模式，减少公司与资本的直接对接、中间阶段的涨价。 其背后切断了出售许多信托刚性的吸血鬼收益来源。 没有层层加价，就没有利润，没有资金，越来越多的资金参与公司和股市的直接投融资。

幸运的是，作为无风险收益率高的企业核心，信托领域也迎来了风暴。 从年初开始，信托挤兑危机频繁上演，年初诚信信托，一季度变为超日债。 这些刚性兑换神话的崩溃，不断打碎着实际上无风险高收益企业的神话。 房地产市场下跌，再加上房地产涌出大量资金。

其实这两点，我们有充分的理由去环游中级行情。 这也是目前行情的推动力，导火索是“社会融资能力下降”，本质是a股太便宜了。

确实，事实上，我和很多来频道当嘉宾的投资界大牛交流过。 大家对这个行情确实很乐观，提出的意见最多。 只是a股很便宜。 a股之所以便宜，是因为在房地产和信托这些地方吸金太多了。

但是，你认为股票足够便宜不足以创造牛市吗？ 相反，股票足够便宜，意味着行情的性质很有可能“被评价来修复行情”。 至少到目前为止，a股的上涨只是修复，是房地产和信托等扭曲市场对a股过低的修复。 不是史上最大的牛市吗？ 上升三年以上吗？ 如果没有宏观数据的协助，上升半年就行了。 很难想象行情会上涨好几年。 中国现在的转型期如何有宏观数据的合作呢？ 至少我现在看不太清楚。 那样的话，史上大牛市的论调可以认为是“算命”。 请不要太当真。

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来源：企业信息港