“市场行情深度盘整 艺术品基金受困兑付延期”

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[摘要]艺术品基金在投资标的物的选择、专业人才、产业链的完善等方面都是一个考验，而退出难、专业性强、期限短等问题仍是一个特殊的瓶颈。

艺术品私募股权基金7月被证券监管委员会列入《私募股权基金监管暂行办法(征求意见稿)》以来，利好消息不断，这一身份转变被政府视为鼓励快速艺术品私募股权基金发展的信号

但是，纵观整个国内艺术品基金，投资标的物的选择、专家、完善的艺术产业链等都是考验，加之退出难、专业性强、期限短等问题仍是国内艺术品基金的特殊瓶颈。

深圳杏石投资管理有限企业董事长徐永斌很清楚这个原因，最近也为此非常烦恼。 日前，杏石披露发行管理的艺术品基金今年5月到期后，投资者一般只能收回10%的本金。 与此相比，徐永斌在深圳接受了本报记者的独家采访。

美术品基金排队清算

兑付难以延期

年5月，杏石发行有限合伙的艺术品私募基金，某股份制东莞东城区星河支行是该基金的资金托管渠道，基金期为2+1年，预计收益率为20%。 21名投资者共投资950万元，与徐永斌、潍坊中仁艺术品快速发展有限企业合作投资“深圳市杏石盛世文化投资中心”，投资额共计1056万元。 合作公司“深圳市杏石盛世文化投资中心”经营期为2年，2年期满后，可根据中国艺术品市场情况延长存续期1年。 协议中规定，深圳杏石投资管理有限企业作为“深圳市杏石盛世文化投资中心”的管理者，由前者进行艺术品投资。

“其实杏石这几年一直提倡美术品的资产化。 以中长期持有为目的。 该基金于年启动，并于年大量发行。 当时的市场环境很好。 我们提倡发行5+2，但投资者不同意。 正好在这个基金发行结束后，年艺术市场开始下跌，这两年也持续不景气。 ”

年开始，艺术市场全面疲软，拍卖市场全面萎缩初现端倪，文交所集体转型在关键时刻挤压了艺术品基金退出渠道。 徐永斌向记者坦白说，赶上这股浪潮不好。 这个艺术品基金在今年5月到期时，确实遇到了退出困难的问题。

实际上，杏石从年开始发行9只美术品基金，共计不到1亿人。 徐永斌在说明清退情况时表示:“我们的清退按时间顺序进行。 即使在现在市场如此困难的时候，我们管理的第一只基金已经全部兑付完毕，第二只基金已经兑付了价格的70%左右。 清退的做法有现金兑换，艺术资产配置。 东莞是加第五大基金，排在清退之列。 确实现在行情不好，越退越晚，但我们还在积极应对。 在现在最困难的时候先换了10%。 ”

今年5月3年投资期满，杏石确实资金周转困难，未能按期完成变卖。 徐永斌预计该基金投资的艺术品销售回升时期，年5月20日兑换95万元，占总出资额的10%； 截至年6月30日，已偿还285万元，占总出资额的30%； 年7月30日整285万元，占总出资额的30%，年8月30日整285万元，占总出资额的30%； 到年10月30日为止兑换剩余的红利收益。 股息收益从本基金合作协议签订之日起至有限合伙人出资兑付完成之日止计算，按年化收益率的15%计算。

从20%的预期年化收益最终到15%，徐永斌解释说:“5%是公司税收，我们代为支付，20%是预期，这些在会议中与投资者进行了专门说明，但也在有限合伙人协议中。”

实际上，在完成前10%的兑付后，到杏石约定的6月30日为止，30%的兑付还未能如期完成。 “当我们6月底兑付晚了几天的时候，投资者选择了登报，给我们带来了很大的压力。 因为，我们一直走了很多路，然后出现了报道。 另外，网上有错误的报道说我们只能兑付一成，给我们带来了很多压力

杏石的另一位负责人对记者说:“清退案是看报纸之前的，当时我确实预计在今年10月之前完成。 当时我们有资金计划，但在现在的环境下我们很被动，很多业务都停滞了。 现在，说实话，按承诺书上的时间完成兑换并不容易。 我们需要宽松的环境。 ”。

兑换的做法立场很多

投资的目标难以撮合

徐永斌相信，美术品具有斜线不断上升的商品属性，最害怕遭遇危机。 但是，一旦遭遇经济衰退，锯齿就会逐渐向下修正，制成纯粹具有投资性的产品，要如期退出并不容易。 “美术品基金在这两年的经济衰退中，一般来说是无法后退的，但大趋势不会改变。 美术品投资需要长期持有，经济不好的时候必须度过困难的时期。 ”

与此不同，投资标的物的特殊性和专业性也是艺术品基金无法逾越的难题。 面向近现代书画的美术品基金，投资者大多是以东莞为中心的广东本地人。 在这笔艺术品基金无法按期换钱的延期中，杏石在应对投资者和表达信息方面持多种立场，但“实体经济差、艺术市场大、环境差，导致了目前艺术品市场的有价无市。 我们可以与投资者进行信息表达，交换实物，也可以转化为一对一的其他艺术品投资产品，但他们不愿意”。

根据前几天基金兑付的经验，杏石让该基金的投资者也可以面对目前存在的资金困难问题，进行固定资产兑付。 例如进行不动产和书画的兑换，也可以转变为一对一的艺术品投资产品。 但现实情况是，该基金的投资者有些不想要房地产，想要字画，但由于南北差异和对艺术市场的不了解，很难达成共识。

“我们投资提供建议书和艺术家的详细介绍、作品的市场状况等。 我希望他们自己去找行内的朋友，其中有很多困难。 例如，一些投资者投了20万美元，但他(她)希望李苦禅、于希宁。 这不合适，而且投资者是广东人，提供武艺等有名的艺术家，但他们不理解。 我想要岭南艺术家。 希望

根据杏石提供的资料，这9只美术品基金在迄今为止的兑付情况下，进行不动产兑付的有2000多万元，书画1000多万元，现金5000多万元被兑换。 有些投资者在投资期间突然花钱提前退出。 因为不能用大的账目平均分配，所以大多是代付。

对艺术品的投资

中长期持有的资产配置

在媒体众多报道之前，徐永斌首次向《上海证券报》公开说明。 “我们在银行做资金托管人，没有签订代销合同，也不是平台发行，投资者误解为是银行发行的。 另外，由于前几只基金有条约，如果不能按时退出，即使不能履约，第三只基金的部分投资者和第四只基金的部分投资者也会经过仲裁进行财产保全，目前只有杏石投资的部分股票被冻结。 ”

此外，徐永斌表示，该美术品基金的基本情况在与投资者的会议上统一展示，投入作品的照片也有展示。 “基金设立、购画、汇款单、出入库单、深圳文交所都有。 另外，我们每季度做一次信批。 杏石投资的网站上也有。 投资者每个投资者都有密码。 他们可以登录调查。 他们曾经是

徐永斌不想在报道中公开回答投资者对杏石的指摘。 “投资者没有按期拿到钱的焦急心情是可以理解的，也承认了现在就是在这样的环境中。 兑换确实被延期了。 只是，我们实际上一直在积极思考和应对各种各样的方法，但是有了宽松的环境，我们就可以更快更顺利地完成兑换，给我们一点时间。 ”

事实上，杏石的这个艺术品基金确实暴露了国内艺术品基金的高收益率和短投资周期的矛盾。 这一矛盾考验了原本薄弱的艺术产业链在面对大经济环境的理想和艺术市场的全面整顿时退出的难题。 根据西方多年的经验，比较艺术品本身的特殊性，发现其作为资产配置性投资的适用率远远高于其作为投机性短期产品的适用率。 在西方财富的管理和整合上，与“短、平、快”的短期投机相比，艺术品作为资产配置的方法，是“不把鸡蛋放在同一个篮子里”的财产持有概念。

(上海证券报)

来源：企业信息港