“政策预期温暖市场 基金组合均衡风格应对”

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[摘要]投资者可以追随市场进行防守反击战略，平衡组合风格。 例如，如果前期风格增长过快，建议增加价值风格基金的配置比例。

1 .上周的市场评论:数据越差，宽松的预期就越强，市场再现就越迫在眉睫空

数据越差，宽松的预期越强，市场再现逼近空行情。 截至去年8月15日，收于2226.73点，全周上涨1.47%，收于7982.07点，全周上涨1.23%。 中、小盘股表现强于大盘股，指数和综合指分别上涨2.60%和2.58%，综合指涨幅也达到2.06%，指数仅上涨0.86%。 从领域来看，受猪循环带动，农林牧渔业领域罕见上升，全周涨幅达4.50%，电子零部件、汽车、基础化工行业紧随其后，涨幅超过3.28%。 本周成绩不好，有起色，成了仅有的两个整体背阴的领域，钢铁、石油化学也不好办。 本周公布的一系列数据，总体来看低于预期，但市场理解总体上是正面的，认为数据越差，政策放松的预期越强，持续上升。 周一公布物价数据显示，cpi持平，ppi持续疲软，经济增长乏力，但相应地提供了政策刺激空之间。 此外，在海外经济复苏尚未完全建立的背景下，如果增加出口数据，外资借款人频繁进入账户的想象空期间肯定也会增加。 随后，7月货币供应、信贷、工业生产、投资数据公布，均低于市场预期。 股价曾一度下跌，但之后国家向处理公司提及“融资难、融资高”，重振了市场多头情绪。 相应地，本周央行也结束了连续净回收，转为净投入，证券监督管理委员会也下调了可转换融资利率。

债市全面反对。 继上周债市全面反弹后，中债总净价指数小幅上涨0.25%，中债国债总净价(总额)指数上涨0.25%，中债公司债务总净价)指数上涨0.23%，中标可转换指数追随股市上涨0.75%。 上周，债市迎来全面反弹，利率债、信用债普遍上升，首要原因是7月的m2低于预期，对前期经济复苏的想象力空下降。 另外，新融资大幅低于预期，债市资金分流减少。 更重要的是，7月以来债市，特别是利率债务市场大幅回调，数据重复后，资金入场。

全球股市反弹，商品价格下跌。 上周全球股市在上周调整后全面反弹，标普500指数分别上涨1.22%和2.55%。 在欧洲，英国富时100、法国cac40、德国dax指数分别上涨1.85%、0.64%、0.92%。 亚太市场受拉动表现良好，日经225指数分别上涨3.65%和2.56%，台湾加权指数反弹1.33%。 商品市场全面回调，跌停，comex黄金一周下跌0.42%，工业金属、能源、天然气等按一定幅度下跌。

2 .上周基金市场回顾:除商品各类基金上涨外，增长风格继续表现出色

除了上周投资的商品基金以外，各类型的基金整体上都获得了正收益。

增长方式基金占优势，但内部结构分化。 上周活跃股型基金整体上涨1.61%，指数基金涨幅略低，为1.44%，混合基金涨幅为1.09%。 随着市场风格的转换，增长方式基金占优势，但增长方式内部分化，前期创业板配置较多的积极增长方式基金不及稳健增长方式，从整体上看，财通可持续快速发展、本好增长、本钻石质量、本钻石质量 指数类基金中，报纸、非银等领域的基金比较好，如鹏华中证新闻技术、鹏华中证金融、投资额180高贝塔系数etf、易方达非银行金融etf、申万菱信证券等级、嘉实中建400etf等。

债务基础整体上升，权益类资产拉动债务基础表现。 上周债券基金整体上涨0.39%，可转换基金涨幅最大为1.24%。 偏债型基金、准债型基金和纯债型基金涨幅依次减少，分别为0.52%、0.41%、0.34%。 上周债基成绩好的依然是高权益类资产基金，如等级、华富恒鑫、银河岁岁回报、民生加银转债为佳、、财通多策略、博时信用等。

货币基金组织的收益持续下降。 上周货币基金的年收益继续从上周的4.07%降至4.03%，取得良好成绩的有中海货币、长安货币、宝盈货币、中邮货币、中欧货币、泰达货币、大成现金宝等。 短、中、长期债务基础年化收益均维持在4%以上，在一个基础中表现良好的有南方理财60天、中银理财7天、嘉实理财7天、易方达双月利、广发理财30天、易方达双月利、中银理财21天、信诚理财7天盈余

qdii普遍反弹，亚太、新兴市场主题qdii比较好。 上周权益类qdii整体上涨1.4%，债券型qdii整体上涨0.89%。 其中，投资亚太、新兴市场的qdii，、精选、市场、四国、四国、股票、特点等成绩较好。

黄金etf下跌了。 下跌导致商品基金上周平均下跌0.34%。

3 .未来投资战略:政策升温市场，期望以平衡的方式应对

在股市方面，上周，我们在战略中确定看风掌舵，在风格上仍建议投资者采取均衡战略。 从上周的市场表现来看，市场有所变动，但整体依然强劲，风格分化也不明显。 本周市场解体继续沿着资金、基本面、政策等几个大方向进行:

在资金方面，上周央行累计公开市场正回购操作500亿元，连续两周结束网络回收，再次转入网络投放，全周累计网络投放资金140亿元。 资金面继续保持宽松，资金利率比上个星期进一步下降，银行间7日质押式回购利率从上周五的3.47%降至上周五的3.39%。 资金方面的宽松态势没有改变，本周也对资金方面不悲观。

在基本面上，上周我们在战略中提到有必要关注宏观数据。 从实际公布的一系列宏观数据来看，整体低于预期。 周一公布物价数据时，cpi持平，ppi持续疲软，表现出经济增长乏力感，但相应地提供了政策刺激空之间。 在海外经济复苏尚未完全建立的背景下，超预期无疑增加了出口数据，增加了外资借条公路频繁进入账户的想象空之间。 随后，7月货币供应、信贷、工业生产、费用、投资数据公布，均低于市场预期。 本周的数据很少，依然在数据消化中。 从上周的市场反应来看，数据低于预期确实对市场造成了冲击，但此后市场向乐观方向解读，认为数据越差，政策宽松的预期越强，市场多头情绪复苏。

在政策方面，备受瞩目的依然是各地纷纷取消房地产限制政策，而在货币政策上，央行也结束了连续净回收，转为净投入，证券监管委员会也降低了转贷利率，显示出宽松的货币政策正在进一步推行。 从整体来看，政策导向依然宽松温和，但值得观察的是，上周市场在经济数据低于预期的冲击下依然整体热销，背后的动力来自对政策进一步放缓的预期。 因为即使这个未来的政策面依然是宽松的，但如果低于市场预期，也会对市场造成冲击。

从整体来看，基于基本面改善和新资金获取的本轮市场反弹将持续下去，但原因将会发生变化。 上周公布的数据短期内不再支持基本面改善，但市场依然强劲，未来支持市场反弹的将是对政策方面的宽松预期。 由于这仍然建议投资者看风掌舵，未来市场走势将越来越受到政策方面的一些变化。 因为这位投资者需要关注政策方面和市场对政策方面的认知程度，按照市场的情绪进行仓储选择，从风格上再次强调均衡战略。

在债市方面，就目前的债市而言，利率债务未来表现不佳，是因为7月资金方面的信誉度是正常的。 6月份m2和新增融资都大幅增加，部分原因是银行为取现和占有信用额度提前透支的7月份业绩，7月份数据大幅下跌。 此外，这些数据一公布，央行立即撰写文章说明7月的波动原因，试图向市场稀释当月数据，国家也不断强调要降低公司“融资难、融资高”的问题。 由此不难推测，在经济增长目标实现之前，放松政策力不会减弱，对经济的支撑力短期内也不会下降。 因此，空继续看好利率债务，从经济复苏预期的低评级信用债务中获益良多。 然后，在国家可能放松货币政策的背景下，缩短长期组合，享受短期利率下跌带来的利益。

在资金投资方面、股票混合资金方面，很难短期断定市场风格。 因为这位投资者可以追随市场进行防守反击战略，平衡组合风格。 例如，如果前期风格增长过快，可以提出增加价值风格的资金配置比例，也可以选择有市场适应能力的资金管理者。 在成长风格的基金配置中，股票选择能力强，重视业绩成长的明确性，重点选择评价所要求的基金经理。 债券中，大规模资产风格向高风险资产转移，因此可以适当地向债务投资组合中添加资本风格品种，特别是操作灵活的基金经理。 另外，重仓短期信用债、具有较强择券能力的债券基金也值得关注。 在货币基金方面，资金方面未来长期维持较宽松的概率较大，货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。 qdii基金关注投资于美国和新兴市场的qdii产品。

来源：企业信息港