“有色金属透支“全年的黄金时期”反弹潜力”

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8月中下旬，出现了绝地大反弹。 但是，我们认为，这次的篮板球缺乏持续性，对目前有色金属价格的篮板球和领域的失眠不太乐观。

生产性恢复

关于铜，7月精炼铜产量明显增加，比去年同期增长16.53%，增长率比6月上升7个百分点。 展望8月以后年内的剩余时间，由于印度尼西亚解除铜矿出口禁令，7月和8月铜精矿加工费上升至115/吨-125美元/吨，进而生产出下半年铜冶炼厂新产能36万吨的产能。 因此，预计后炼铜产量将继续加速增长。

关于铝，国内外铝冶炼厂的再生产很明显。 iai数据显示，7月份全球铝产量比6月份环比增长6.1万吨。 在国内，7月份中国铝产量比上个月增长1.2%。 下半年将生产300万吨铝生产能力。 因为该铝供给压力会卷土重来。

关于锌，检查结束后各冶炼厂的生产能力陆续恢复，从6月开始云南锌冶炼厂接近满负荷生产。 下半年，各锌冶炼厂还没有检修计划。 7月份中国炼锌产量比去年同期增长10.3%。 关于铅，7月份的精制铅产量比去年同期减少9%，为34.96万吨，最重要的是铅的诉求弱，加之铅精矿供应紧张，加工费下降。 但是，铅现货市场供应并不紧张，7月底，调查显示14家主要铅冶炼厂的再生铅库存同比增长46%，达到9820吨。

诉求方没有预想中的性能

关于铜，作为铜的直接下游，铜材的产量最能反映铜所需的冷暖。 7月，中国铜材产量比6月历史高位下跌9.5%，比去年同期的22.79%明显下跌。 铜费用最高的行业在电力领域，上半年的腐败波及到了电网的投资。 年1-7月，电源投资完成额比去年同期大幅下降18.39%，1-7月电网投资完成额比去年同期微增0.56%。

在铝方面，房地产继续拉动铝的费用。 7月铝产量比去年同期增长18.96%，增长率明显低于去年同期24%以上的增长率。 而且比6月下降了6.6%。 关于汽车和家电，7月份产量比上个月减少7.3%，这是3月以来连续4个月减少的7月空调整产量比6月份环比大幅减少22.4%月份冰箱产量不仅比上个月下降11.9%，而且比去年同期下降5 . 关于锌，7月份的电镀钢板产量比6月份减少5.06%，7月份的镀锌工厂开工率只有75%，小公司订单少，大公司订单稳定。

环节锁定部分供给

从有色生产方和费用方的应对来看，供给增长明显快于诉求增长，但市场供给压力在二季度至今鲜有出现，首先是流通环节锁定了部分供给，社会库存下降和可流通的供给来源不太充实。

在铜方面，由于世界低息环境和利差的存在，融资套期保值活动越来越活跃，lme铜库存成为隐性库存。 在国内市场，目前贸易商大量收购铜，推高了国内铜点，从而提振了水面。 首要原因是方向性宽松，无法监控资金流动。 大量资金流业者，甚至冶炼厂，在房地产市场低迷的情况下，这些资金正在转向囤积铜等高价值大宗原材料以获取超额收益。 另外，青岛诈骗事件爆发后，铜贸易融资模式发生了变化，很多外资仓储机构直接布局和抢夺中国仓储领域。

在铝的情况下，库存融资交易锁定了大量的铝，市场上的支出商必须支付高额的溢价，从而推高了全球铝实物贸易溢价。 预计lme的库存将达到1，000万吨，在官方和非正式中分别占一半。 而且，世界铝现货贸易的上涨水逐年上升。

总而言之，“全年黄金期”季节性繁荣的季节这一短期利益以外的因素，无法为金属提供进一步上升的原动力。 特别是在上游生产恢复增长的情况下，基础设施投资增长放缓，房地产投资和投资持续疲软，诉求很可能呈现不旺的季节趋势。 另外，流通过程中锁定的金属有资金价格、仓储价格等，这对于有色金属来说是潜在的威胁，因为长期不变的可能性很低。 (作者系宝城解体师) )。

(证券时报网程小勇)

来源：企业信息港