“加快衍生品革新步伐 完整A股避险机制”

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最近，随着再次跌到2000点附近，股东脆弱的神经再次触及。 另外，一点点对比的误解也出现在报纸的网络媒体上。 为此，有必要进行客观解读，以消除投资者的担忧，达成市场共识。

误导(沪深300股指期货是不可预测的人制造(/(/k0 ) )的工具。

规则和股票大不相同。 在a股市场上，股票交易就像接力赛，股价上涨时，参与股票交易的投资者通常会获利，只有价格上涨的最后一批投资者会被套牢。 期货交易就像拔河比赛，每只手股指期货的空单只对应一只手股指期货的多单，价格的高低取决于股指期货市场的、多空双方资金的力量。 股指期货价格上涨，期货多方力量占优，向上占领阵地，相反，期货空方面力量占优，阵地向下推进。 投资者选择多空站位的根据是对沪深300股现货未来走势的评价。 实际上，在所有时刻，股指期货市场多空均衡。 各股指期货成交价格多空双方资金的交易和博弈的结果。 认为股指期货的空方可以直接影响a股现货的走势，这是对交易规则的误解。

谴责:机构投资者空的持股很高，影响中小投资者的信心。

中国期货交易所每天都会公布前20名会员的成交持仓排名。 投资者发现前20名会员的网络持有大部分情况下是空列表。 在低位盘桓敏感的时刻，市场上出现了前20名会员客户以机构为中心，只有机构轻视股市后市，拥有网络空的呼声。 其实，这种指责也多起因于投资者对期货市场经济功能的困惑。 期货市场最重要的经济功能是风险管理，即套期保值。 以公募基金为例，公募基金持有大量股票资产组合实物，如果a股短期走弱，公募基金的股票资产组合价值也会下跌，对基金经理、基金投资者来说会造成很大的心理压力。 如果没有股票期货，公募基金除了降低股票仓库外，只剩下“听天由命”。 仓库调整的价格对公募基金来说非常高。 股指期货工具持有后，公募基金可以建立现货定位，并在期货市场建立合适的空定位，构成现货和期货的资产组合。 这样可以保证在a股短期走弱的时候，公募基金整体的资产价值不会大幅下降。 目前，a股机构投资者资产的顶位为股票实物。 为了达到规避市场风险的目的，在股指期货市场构建的职位当然以空职位为主。 因此，单纯将机构期货网络保管作为a股后市的风向标也是有偏颇的。

对金融衍生品的误解源于国内股票市场化程度不足。

投资者对股指期货误解的本质来源于对金融衍生品的不熟悉。 金融衍生品最重要的经济功能是风险管理，风险来自价格的市场化波动。 股市真正的财富效应应该来自价值投资，而不是“提振股价上市”。 ( ( ( ( ) ) ) ( ) ) ) ) )0)结构不完善的市场，期待有人以高地位接盘的市场，实际上是“傻瓜”市场，是没有市场化的市场。 美国和香港资本市场的比较有效性被学术界津津乐道地认为在这两个市场建立了完整的交易机制。 完整的交易机制包括空和空，但真正好的企业不会被空的机制打败。

a股市场需要关怀，但a股市场也必须成长。 为了a股市场的暂时繁荣而限制市场化的结构，实际上会阻碍a股的强大。

迅速发展金融衍生品市场，保护和护卫a股市场。

国际金融机构预测国内资本市场在未来几年可能达到30万亿，这将产生非常大的风险管理诉求。 我国的场内金融衍生品迄今只指向沪深300股指期货一个品种，可应对的风险集中在流动性强的沪深两市大盘股，对具有鲜明水平特征的蓝筹股、、、等股的风险管理力度较高。 新九条提出要加快多层股权市场的建设，这也对相应的金融衍生工具提出了更确定的诉求。 目前中金所正在进行模拟测试的上证50股指期货、股指期货是沪深300股指期货的有益补充。 沪股50指数股权分置是沪市规模大、流动性好、领域代表性强的股票。 中证500成分股除沪深300指数成分股外，是近一年成交的活跃股，综合反映沪深证券市场内市值小企业的整体状况，是对沪深300指数的直接补充。 近年来，a股市场主板、创业板、中小板走势分化，估值出现较大差距。 推出中证500股指期货和上证50股指期货将有助于整个a股市场合理估值的回升。

(作者是北京第一位期货分解师) )。

(证券时报网)

来源：企业信息港