“PP远月合约下行风险仍大”

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今年4、5月，国内pp开工率低位运行，pp国产量减少，但4、5月进口量也低于往年同期，整体供给量比去年同期减少4.8%左右。 但是，二季度诉求呈现5%—7%左右的增长，二季度pp供需面良好，加之贴水现货幅度较大，上游石化频繁拉升出厂价，pp期现货呈现强势，目前pp期现货的绝 但是，pp期货价格强势结构难以持续，特别是pp远程月合约有很大的下行压力。

6月供需面恶化

在供应方面，4、5月，国内大型pp装置开始集中检查。 目前，中沙、独山子、宁煤等多台pp装置正在重新启动，镇海、大庆也将于6月下旬重新启动。 根据检查计划推算，6月份的pp产量将增加5万-7万吨，很难进行像4、5月份那样的大规模检查。 进口方面，近期国内现货价格涨幅较大，但美盘未明显上涨，因此5月下旬，进口反挂在300元/吨以上，目前进口反挂幅度不足50元/吨，如果内外价差持续维持目前水平，后期进口量增长大致为2.5 %。 在诉求方面，根据过去几年的经验，6月的诉求不如5月。 6月pp供给增加诉说减少，带动pp期现货价格上涨。

今年将迎来生产能力密集投入期

今年是pp产能集中投入的一年，预计今年的新产能将占全年国内产能的34%。 在今年新增产能的情况下，已经投产的有四川石化、福炼、中化泉州共计80万吨。 三季度是新产能投产的高峰期，来自煤化工、pdh方面的共368万吨新增产对期货价格可能构成下行压力。 新产能中占50%以上的是煤制pp，

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煤制pp以技术含量相对较低的通用材料，即拉丝级pp为主，煤化工装置的投产将大大高于pp拉丝的产量，

下半年诉求率下降

第二季度pp下游的诉求为全年最高，第三、四季度的诉求有下跌的趋势。 塑料篇，今年化肥产量同比负增长，水泥产量增长率也明显低于去年同期，预计今年塑料篇诉求将下跌。 在bopp方面，今年的bopp利润基本上是这几年最差的，而且bopp的订单情况不好，成品库存也很高。 bopp工厂中空pp的很多，预计低原料的库存状态会一直维持下去。 因此，预计今年的pp诉求增速将明显低于去年。

价差结构对期望价格的拉动效应在减少

5月以后，pp期货涨幅较大，现货涨幅较小。 pp主力合约的折扣幅度从5月中旬的500元/吨缩小到现在的100元/吨左右，盘中一度达到平水，pp1501的折扣幅度也略有缩小，期现价差对期望价格的拉动效应减弱。 另外，目前pp球团与pp粉的价差在400—500元/吨附近，高于正常区间，pp球团有一定的替代性，也抑制了球团价格的上涨。

综合来看，6月份国内pp供应多于5月份，诉求较5月份差，供需方面有恶化迹象。 从7月开始pp新增产可以陆续投入，但煤化工的投产将明显增加市场的低价货源。 下半年诉求率下跌，预计今年pp诉求率将明显低于去年。 目前，价差对期价的拉动效应减小，出现了pp粉材料对球团的替代作用。 因此，可以将pp1501作为空头部配置，激进型投资者可以对pp1501采取高沽空的中长线战略，稳健型投资者可以配置，配置很多单，塑料上涨的风险，

来源：企业信息港