“股指期货风险管理：一定要抓大护小”

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昨天，中国金融交易所在其网站上宣布就交易规则和实施细则的修订本以及沪深300股指期货合约向社会公开征求意见。 在这里，我认为股指期货设定一定的准入门槛和风险管理细则当然是必要的，但如果认为只有被称为投资者适当性制度的防火墙才能隔离未来市场的风险，那就捡了芝麻，丢了西瓜。

发生在美国的金融危机告诉我们，对越来越多混合的衍生产品交易来说，重要的事件不仅在于投资者的进入门槛，也在于衍生产品交易本身的风险管理。 金融衍生品的创新丰富了市场的交易品种，提供了更具吸引力的交易手段，促进了市场交易的进一步活跃，给市场带来了新的风险。 在这方面，股指期货也不例外。

对市场来说，目前不能说是过度创新，反而存在创新不足，股指期货的推出无疑需要补充目前单边的多机制。 但是，其首要风险与其说是投资者最初的不成熟和不适应，不如说是巨大的资金操作威胁。 在我国资本市场开放水平随着市场交易制度的成熟而不断提高的情况下，监管视角过度置于资金不足、经验不足的中小投资者盲目投资风险的话，显然无法准确估计期货时代的市场风险。

事实上，无论是投资者适当管理制度的实施，还是二级市场不仅从根本上消除了企业家、企业家解雇带来的风险，相反，即使交易所频繁加强对盘踞升值和异常交易的监管，企业家、企业家、企业家的股价收益也是如此。 虽然现在有资格进入监控视野的异常交易者是以个人名义开设的房子，但他们显然不是这个小力量单的小散户，而是毋庸置疑的大资金。 股指期货的市场风险，不是创业板可以比拟的，但创业板的教训依然是前车之鉴。

根据目前股价指数期货设定的资金门槛，50万元以下的个人投资者并不能说与股价指数期货无关。 即使是刚刚筹集到开设股票指数期货保证金账户资金的投资者，实际上也只是在股市一次买卖数百股的个人投资者。 即使用最保守的方法操作，也有一定的爆仓危险。

股指期货的上市不是改变股市的走势，而是加剧股票现货的波动，不是吗？ 这不是理论问题，而是实际问题。 有人认为无论在理论上还是实践上都不存在股指期货被操纵的可能性，但1997年在香港发生的事件，不能排除这种可能性。 如果不是香港特区政府在中央政府的支持下果断出击，香指期货的操作可能会很大。 索罗斯指挥下的套利多次瞄准泰铢、气势，乘胜追击港元。 他的利润不是与股市价格无关而上市的，而是靠股指期货推动的空单利润。 香港特区政府通过“以人之道，以人之身”，在10个交易日中，动员了相当于13%基金的数百亿美元，将恒生指数从8月13日收盘价的6660点推至28日的7829点，终于被炒鱿鱼。

历史的经验值得观察。 目前，世界经济有复苏趋势，但金融形势仍不稳定。 我国在新的一年里能否保持持续增长，不仅关系到经济结构比较有效的调整和经济增长方式的及时转变，财政政策和货币政策的调整也与资本市场的稳步发展分不开。 在股指期货的杠杆作用下，市场风险必然来自本多利大，包括具有更大冒险冲动的大资金、大机构、虎视眈眈寻找缺口的国际热钱。 严密监控和防范这些随时可能出现的巨大风险，才是股指期货顺利上市和安全运行所能提供的最好保障，也是对无法规避股指期货给现货市场带来的不可预测风险的中小投资者们更好的保护。

(作者是资深市场的关注者) ) )。

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来源：企业信息港