“买原料抛成品 黑色金属现套利机会”

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铁矿石和焦炭是生产钢材的主要原材料，两者的价格和趋势对钢企业的生产效益有重要影响。 对于螺纹钢和原料的基本面和盘面的数据观察，我认为目前买入铁矿和焦炭，然后卖出螺纹钢的套期保值策略有很大的收益机会。

进入5月以来，黑色产业链期货品种下跌愈演愈烈，螺纹钢主力期价格大幅下跌5.9%至3050元/吨一线，创下合同上市以来最低，现货价格也跌至历史低位附近。 而钢材上游原材料跌幅更大，其中铁矿石主力期价格跌幅达10%，合同期价格也屡创新低，国际铁矿石价格更是自年9月以来首次跌破100/吨，另外焦炭期价格跌幅为7.2%。 由于前期当前价格均下跌至低位，单边追赶空风险相对较大，上游原材料价格跌幅大于螺纹钢，期货盘面钢铁厂利润正，但在钢市场不利的局面下，该利润难以持续，/ /

在钢市，最近钢贸易和生产公司明显加快了库存的速度。 钢材社会库存已经连续几周下降，5月上旬点钢企业钢材库存1429.8万吨，比2月中旬年内高点下跌17.2%。 但是，目前库存下降大多是钢铁企业和钢铁企业自主库存不足造成的，钢铁领域资金链紧张的情况没有改变，钢铁企业和钢铁企业库存不足的态度依然坚决，钢铁价格难以见底。

铁矿石和焦炭是生产螺纹钢的主要原材料，三者之间有一定的线性关系，可以利用三方期货模拟钢厂的生产效益。 据计算，截至5月21日，螺纹钢1410合同存在于4%的利润空之间。 钢材生产利润率与粗钢产量存在明显的正相关性，目前由于钢铁公司生产利润率回升，钢铁企业生产积极性高，粗钢的日产量持续刷新历史新高。 考虑到房地产面临较大风险，钢市供需面抑制钢企利润水平，后市生产利润归零，随着领域形势恶化，生产利润率持续下降，跌幅构成在该战略利润空之间。 对比年数据，当钢企月度平均生产利润降至大致-3%时，钢厂采取了切实的减产行为。

在煤焦钢基本面较弱的情况下，粗钢产量创新高反映出供给侧压力较大，钢价逐步趋于稳定，因此钢铁厂减产势在必行，也决定了后期钢企利润难以维持高位。 通过构建虚拟钢铁厂的利润期限结构，表明目前单一合同的利润率有下降的迹象，越接近交割月，合同对应的利润率越低，说明虚拟钢铁厂的利润有回归的动能。 另外，螺纹钢、铁矿石和焦炭的期价水涨幅度有明显差异，截至5月21日，螺纹钢的期价水涨幅度为5.65%，但铁矿石和焦炭的水涨幅度分别为6.23%和9.04%，原材料侧水涨幅度比螺纹钢

综上所述，钢市场供需面持续走弱的迹象明显，只有钢厂利润难以持续，钢价下跌给钢企采取实质性减产措施，钢价才能有望逐步稳定。 目前螺纹钢、铁矿石及焦炭主力合同价差有机会空获得螺纹钢的生产利润。

来源：企业信息港