“汉堡王百亿美元大并购背后：资本让餐饮巨头起死回生”

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看到一家企业的年营业收入比去年同期减少了42%，很多人可能觉得这家企业经营不好，前途堪忧，濒临破产，但这件事发生在世界各大餐饮汉堡王身上，实属意外。 不仅如此，这家企业最近还宣布，将花近100亿美元收购加拿大快餐连锁tim hortons。

过去三年，汉堡的年营业收入逐年减少，但净利润有大幅增加的趋势。 通过出售店铺和企业品牌加入经营权，这家企业在短短三年的时间里从快餐经营者华丽地转向了企业品牌销售者，但其背后却有着古老而深入计算的私募股权基金( pe )重整商业模式的资本故事。

降落的老字号餐饮巨头是33岁的首席执行官、前pe总监丹尼尔？ 在施瓦茨( daniel schwartz )的指导下，终于找到了自己的路。 在迈出建立全球餐饮集团的第一步之后，汉堡王下一个目标无疑是百胜等领域的巨头。

汉堡王简史:被卖了五次很难重生

汉堡王的迅速发展历史没有曲折，也可以说是“血泪的历史”。 1953年，汉堡王创立于佛罗里达州杰克逊维尔市。 创始人受麦当劳的故事启发，目标是成为自己的汉堡店。 但是，这一野心不到一年就到头了，经营不善，汉堡王的创始人不得不卖给早期的加盟店。

此后，汉堡王进入快速发展期，全体新员工致力于将汉堡王建成具有明确企业结构的快餐连锁店，从1954年到1962年的8年间，汉堡王在全美迅速扩张，拥有250多家门店。

8年的荣耀之后，汉堡王再次走下坡路，1967年再次被卖给了一家叫pillsburry的企业。 这家企业专注于汉堡王的经营，重组并优化了连锁店的结构，1978年聘请了当时麦当劳的高管唐纳德？ 史密斯( donald smith )负责企业的经营管理。

史密斯一上任就大刀阔斧地谋求结构的优化。 他提出了“凤凰行动”的商业计划，升级改善企业加盟商协议，丰富菜品种类，统一企业门店设计风格，更加鲜明企业品牌特征。

虽然这些措施当初取得了明显的效果，但“麦当劳叔叔”的经营理念最终未能“涅槃”，不仅财务状况日益危急，还带动了母公司pillsbury的业绩，抛售不可避免。

此次接管的是英国娱乐企业grand metropolitan，该企业随后与另一家企业合并成立了diageo企业。 但是，这家以酒和饮料为主业的企业，依然未能遏制汉堡王业绩下滑的趋势，忽视了企业品牌的强化，许多加盟店选择退出，2000年汉堡王面临再次被出售的命运。

此时，处于困境的汉堡王开始观察pe。 2002年，知名pe企业德克萨斯集团( tpg )牵头其他几家投资机构，以15亿美元的价格将汉堡王收入囊中。

随后，这些pe优化了企业的业务结构，大幅降低了价格，并于2006年将汉堡王推向资本市场。

汉堡王这次的快速复兴，与pe重视企业品牌的树立，优化菜单，提高门店服务质量等方面有很大的关系。

但是，汉堡王的好日子不久，意想不到的危机就降临了。 上市不久的汉堡王在资本市场上处于不稳定的地位，未能防止金融危机的危害，以tpg为首的pe当初的退出计划突然改变，不得不再次寻求抛售。

这次接手的是另一个来自巴西资本的知名pe。 即使遭遇金融危机，汉堡王每年也卖出32亿6000万美元的价格，超过了tpg等pe初期投资额的两倍。 据此，汉堡王从中微子退市，结束了其在资本市场短短4年的历史。

其次，3g资本面临的是更大的挑战，如何在麦当劳、百胜等众多巨头领域走上血路，是必须面对的问题。 向3g资本提供咨询服务的UBS和stifel nicolaus曾表示，3g只有在汉堡王进行大规模投资，才能扭转汉堡王目前的不利局面。

汉堡王复兴:“再加盟计划”发挥奇效

年，3g资本接管2年后，面目一新的汉堡王“王者归来”，在再次登陆纽交所的汉堡王上市首日上涨3.5%，再次获得资本市场的认同。

短短两年，从业绩恶化、被迫退市的没落快餐店，到如今资本市场的大型餐饮业，这期间发生了什么？

汉堡王的财报显示，这家餐饮巨头近两年发生了巨大的变化。 从年到年，汉堡王的年营业收入分别为23.4亿、19.7亿、11.5亿美元，呈逐年减少的趋势，跌幅达到40%。

但是，随之而来的是，与收入相关的价格呈现出更大幅度的削减趋势。 从年的14亿4700万美元，降至年的1亿9000万美元，这部分价格两年减少了9成，同期、销售、管理相关的价格费用也从5亿3000万美元小幅降至4亿3000万美元。

由于价格大幅削减，汉堡王在收入下降的同期，利润大幅增加。 年，汉堡王的年利润为8800万美元，但两年后，这个数字增加到了2亿8800万美元。 与此同时，净利润率也上升到20%，这一利润率已被称为板领域的龙头麦当劳，与肯德基、披萨赫特母公司百胜不到9%的利润率相比，汉堡王表现出更强的利润率。

在这一连串巨大变化的背后，实际上是3g资本推动的汉堡王全球范围的“再加盟计划”。 通过这个计划，汉堡王重组了加盟协议，将所有权和经营权转让给加盟商，享受利润分成。

年，汉堡王超过店，不到三年，几乎所有的店都以惊人的速度卖给了加盟店。 到了今年，汉堡王拥有的店数不过50家。 这些店位于迈阿密市，汉堡王说这些企业拥有的餐厅将成为新产品和新系统的试验基地。

3g资本接手后，汉堡王的经营思路完全转变，商业模式发生了根本性的改变。 年，汉堡王收入的70%来自餐厅经营收入，年，这一比例降至59%，年，这一比例进一步降至19.4%。 同期，来自加盟和餐厅的房地产销售收入占总收入的比例从不到30%上升到80%以上。

在三年的时间里，汉堡王从餐厅经营者变成了出售企业品牌经营权的企业。

因此，汉堡王收购加拿大快餐连锁店tim hortons的动向也是有道理的。 汉堡王正从单一企业品牌经营者向餐饮集团的目标快速发展。 收购前，汉堡王市值114亿美元，tim hortons市值99亿美元。 此次收购组建了全球第三大快餐连锁集团，在全球100多个国家拥有多家门店，年销售额超过230亿美元。

实现扩张的汉堡王在财务方面可能会更强大。 正如许多分析师所说，汉堡王计划将总部迁往tim hortons所在地加拿大，这样的利润是规避美国高企的企业税。 而且，获得“股票之神”30亿美元“背书”的汉堡王，未来的经营前景也备受许多人期待。

但是，今后汉堡王面临的挑战可能更大。 过去三年是汉堡王快速转型的三年，目前基于新思维的商业模式已经形成，下一步盈利的关键是看到旗下多家门店的经营销售情况和加盟店的扩张效果。

近年来，企业品牌加盟模式已成为几乎所有快餐连锁企业品牌的习惯方法。

百胜集团的发言人说，该集团的再加盟计划是非常成功的战略。 现在，百胜在世界范围内自营的店只是总数的四分之一。 同样，另一家大型麦当劳也从2007年开始大幅削减自营店，目前的自营比率不到20%。

近年来，汉堡王确实享受到了转型带来的“奖金”，但这种“奖金”有可能不再被消费，在同一领域使用相似商业模式的大型餐饮店之间的新的激烈竞争不可避免。 (腾讯财经纪振宇从纽约出发) ) )。

来源：企业信息港