“安信国际：给予越秀交通基建买入评级”

本篇文章1150字，读完约3分钟

掌握高质量的资产，专注于交通基础设施的运营。 作为基建( 1052 )控股股东的广州越秀集团有限企业是隶属于广州市国资委的国有公司。 目前，企业以控股或联营/合营方式参与13个交通基础设施项目的经营，包括10条高速公路、2座桥梁和1个码头，其中码头还处于试运行阶段。 企业看到交通基础设施投资的机遇，专注于交通基础设施的运营管理。

广东省项目效益稳定增长。 企业控制着广州市北二环高速，参与虎门大桥等5个项目。 广东省内项目相对成熟是企业重要的稳定利润贡献来源。 年广东省内项目收益全部超过9%。 从年上半年的运营数据来看，广东省内项目也持续盈利增长的趋势。 预计我们在广东项目年将进一步受益于广东省高速公路通行政策和粤中区的计重收支政策，旅费收入将比去年同期增长10%以上。

中西部省份项目发展迅速。 目前企业控股河南尉徐等6个项目。 中西部省份近年经济增长较快。 企业投资的项目大多运营时间短，发展迅速，交通量和旅费收入增长较快。 年许多项目的收益增加了近20%。 根据年上半年的运营数据，中西部项目基本上也呈现旅费收入增长的趋势。 预计中西部项目年将保持较快的增长，为企业业绩增长注入动力。

关注未来梧州码头的正式运营和企业新项目并购带来的增长机会。 企业梧州码头项目。 项目位于西江航运干线，设有5个2000吨级泊位，设计年吞吐量198万吨，试运行阶段已达到经营现金流平衡。 我们认为年码头正式运营，有可能开放外贸货物。 企业在irr大于10%的条件下，着力寻找高质量高速公路项目的收购机会。 企业有可能投资广东省的新项目，企业认为在广东省深耕多年，可以获得省内高质量的资源，提高企业的省内规模效益。 认为梧州码头和新收购项目将在中长期为企业盈利增长提供动力。

领域政策的阴霾正在消失。 去年以来，领域政策总体稳定。 运输部发布了《收钱道路管理条例(征求意见稿)》，表示将通过节假日免费等措施以延长收钱期限的形式弥补经营者受到的损失，综合考虑价格和通货膨胀等。 一些省份相继批准提高高速公路收费标准。 高速公路网络建设也有很大的诉求。 认为领域的政策风险已基本释放，整体政策环境正在缓解。

利润预测和评估:我们预测-16e营业收入cagr为6.3%。 年三年来，企业净利润大幅增长40%。 EPS为0.40元人民币。 目前，股价相当于9.8倍的e市盈率，在同行中属中等水平。 但是，企业是同行中业绩成长性最高的企业之一，分红率也很高。 企业认为目前的评价很低。 首次涵盖后给予“购买”的评级。 定价为5.79元，相当于e市盈率的11.5倍。

风险提示:高速公路领域的政策风险宏观经济增长放缓，车流量下降高速公路网变化导致车辆分流；； 人民币贬值幅度超出预期。 (两者) ) )。

进入讨论

来源：企业信息港