“王群航：货基吸引力依旧 债基市场或缩小”

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[摘要]投资货币市场基金，在类似活期存款流动性良好的前提下，预期收益率的参照基准为活期存款，即0.35%。

济金信基金评估中心王群航

上去，发行又开始了，货币基金会像以前一样受到很大的冲击吗？ 不。 时代变了，投资者对货币基金的认识和理解加深了，投基战略也更加明确了。 但是，在目前的市场情况下，有关货币基金的噪音很常见，所以有必要在这里再明确一下。

第一，收益率的下降并不实质影响货币基金的存在和快速发展。 近段时间来，关于货币基金收益率下降的报道层出不穷。 其中，除了文案可能别有用心之外，相关人士议论纷纷、专业性不够，可能会给投资者带来不必要的误导。

投资的目的是获得相应的利润，但是，虽然现在或将来的收益率比以前低，但相关投资品一定会失去投资价值吗？ 不。 以货币基金为例，其内在投资价值依据并不是前期收益的关联状况，更何况这种收益率还处于异常畸形高状态。 投资货币市场基金在与活期存款同样流动性良好的前提下，预期收益率的参照基准为活期存款，即0.35%。 目前，货基平均收益率仍维持在4%左右，是活期利率的10倍以上，同时目前定期年存款利率仅为3%，低于货基，在这种基础市场法定利率环境下，货币基金的可投资价值依然存在。

第二，严格的监管可以影响货币基金的收益，但不能动摇其内在价值。 近期，监管层聚集多家基金企业召开内部讨论会，文案可能表示，关于修改《货币市场基金管理暂行规定》，对货币基金的监管将有所升级。 或者将长期期限缩短为120天。将货币基金现金类和要求5个交易日内到期的其他工具比例合计不低于10%的货币基金的负偏离容忍度从以前的0.5%降低到0.25%，“正偏离超过0.25%的情况下，

所有这些都是为了严格控制货币基金的流动性风险，对投资标的到期比率、负偏离容忍度提出了更严格的要求，这些规定一旦实施，将影响货币基金的收益。 但是，从目前的情况看，这种影响有限。 根据济安金信基金评估中心的统计，以货币基金的a类份额为对象，截至7月31日，组合平均留存期上限为180天的“过去1年”平均收益率为4.56%，120天为4.36%，90天以下为4.1%。

第三，在可投资价值方面，新“运营方法”抑制了债券基金，推高了货币基金。 新《运营办法》第三十二条第(六)项规定:基金托管人运用基金财产进行证券投资时，基金总资产不得超过基金净资产的40%。 根据上述规定，在不久的将来，债券基金将无法在适当的时期大规模举债扩大投资。 这样，债券基金全面降低了自身投资组合的风险，并且在一定程度上降低了各自获得高收益的机会。

从目前的债市氛围、利率市场环境、基于债务的业绩、货币市场基金的业绩等综合情况来看，债券基金未来的市场空或很有可能缩小。 但是，由于投资者对低风险产品具有永久的刚性诉求，综合考虑收益率、交易费用、流动性便利等因素，货币基金将代替众多原债券基金投资者。

第四，拆解货币基金的市场状况无法通过天弘增利宝一点一点改变。 长大后，很多人在拆解货币基金相关情况时，经常以天弘增利宝为例证。 由于该基金在很多情况下都有自己的特点，这种解体型往往会在点上发生变化。 例如，天弘增利宝是目前市场上最大的基金，也是人均持有量最小的基金。 这样极小的人均规模，是因为该基金的资金主要来源于支付宝( Alipay )，在流动性风险的防控方面，由于其总规模较大，无法予以特别重视。

例如，在协议存款配置方面，该基金严格依赖，绝对超过“标准”，不仅配置畸形，在配置绝对量方面也是“十”。 因此，在考察货币基金组织均衡配置各类资产的情况时，天弘增利宝只是一个非常特殊的“坏孩子”。 但是，实际上市场上货币基金的过半数是“好孩子”，各类资产配置均衡，不依赖协议存款。 因为，天弘增利宝自身在协议存款中凝聚的各种风险在货币基金领域普遍不存在。

来源：企业信息港